Las empresas europeas se preparan para un 2026 más difícil. Una encuesta reciente revela que las empresas de todo el continente esperan que las políticas arancelarias de EE. UU. y el aumento de las fricciones comerciales tengan un impacto mucho mayor el próximo año en comparación con 2025. ¿Por qué la demora? Resulta que muchas empresas almacenaron inventario desde temprano—lo que los economistas llaman front-loading—lo que amortiguó el golpe inicial. Pero ese colchón se está agotando. A medida que los almacenes se vacían y las barreras comerciales persisten, las verdaderas consecuencias comienzan a hacerse evidentes. Para los mercados que observan los vientos en contra macroeconómicos, este cambio en el sentimiento podría repercutir más allá de los activos tradicionales, llevando a una posición de menor riesgo en general.