El sistema del dólar realmente ha tenido un problema esta vez. A mediados de octubre, el mercado de dinero de repente activó una alarma.

¿Puedes creerlo? La tasa de interés de financiamiento garantizado a un día (SOFR) se disparó directamente hasta el 4.3%, ¡más que el límite superior de la tasa de política! ¿Qué significa esto? Los canales de circulación del dólar están bloqueados. Lo más sorprendente es que esas grandes instituciones de Wall Street estaban acudiendo en masa a las herramientas de recompra (repos) del Banco Central para pedir dinero, alcanzando niveles que no se veían desde después de la pandemia, incluso usando bonos del Tesoro como garantía para obtener dólares, lo que indica qué tan desesperado estaba el mercado.

¿A dónde fue todo el dinero? El saldo de las operaciones de recompra inversa a un día quedó en menos de 70 mil millones de dólares, cuando en su pico alcanzaba los 2.5 billones. La munición de los fondos del mercado monetario casi se ha agotado. El problema principal es que el saldo de reservas de la Reserva Federal ha caído por debajo de los 3 billones de dólares, una línea psicológica importante, y además está extremadamente desequilibrado. Los bancos regionales, que ya tenían problemas, ahora enfrentan aún más dificultades.

No pueden aguantar más. En la reunión del FOMC del 29 de octubre, Powell anunció directamente: a partir del 1 de diciembre se detendrá la reducción de activos, y además se reducirá la tasa de interés en 25 puntos básicos. La política de endurecimiento cuantitativo, que había durado años, se detiene de repente, ¡el giro fue muy rápido!

De luchar contra la inflación a proteger la liquidez, el rumbo de la política ha cambiado por completo. Es posible que el dinero caliente en dólares vuelva a fluir, ¿cómo será la próxima ronda de reajuste de activos? Solo queda esperar.