El Cambio Silencioso Bajo la Superficie: El Sutil Regreso de la Liquidez y lo que Significa para los Activos de Riesgo

¿Alguien ha notado que mientras los titulares se centran en las narrativas geopolíticas y en las ganancias trimestrales, la verdadera corriente subyacente del mercado parece estar cambiando silenciosamente? La historia no se trata de la inflación esta vez; se trata de dónde está comenzando a fluir la Liquidez nuevamente.
Recientemente, he estado observando una estabilización sutil pero significativa en varios indicadores sensibles a la liquidez. La tasa de recompra nocturna, después de semanas de presión, ha mostrado signos de relajación. Mientras tanto, el saldo de la Cuenta General del Tesoro (TGA) ha dejado de aumentar rápidamente, lo que sugiere que el drenaje de reservas bancarias puede estar desacelerándose. Estos no son cambios dramáticos, pero las variaciones en liquidez rara vez lo son.
Por otro lado, los fondos del mercado monetario se mantienen cerca de máximos históricos, con más de $5 trillones estacionados en instrumentos ultra-cortos. Esa es una enorme reserva de capital potencial esperando una señal — una razón para moverse. Y cada pequeña caída en los rendimientos, cada suavización en las tasas de financiación, aumenta la probabilidad de que parte de este “capital seco” comience a buscar mayores rendimientos en otros lugares.
Lo que es fascinante es cómo los activos de riesgo han comenzado a anticipar este cambio. Las acciones, el oro e incluso los activos digitales están mostrando rebotes sincronizados, no impulsados solo por el sentimiento, sino por la anticipación de una inflexión de liquidez. El mercado a menudo percibe estos puntos de inflexión antes de que los datos los confirmen; es el comportamiento del capital, no los comentarios, lo que dice la verdad primero.
Si este patrón continúa, las próximas semanas podrían marcar el verdadero comienzo de un ciclo de recuperación de liquidez, no porque la Reserva Federal lo haya anunciado, sino porque los mecanismos subyacentes se están ajustando bajo la superficie. Observa cómo se mueven las reservas, observa las tasas de repos y sigue los flujos de RRP. El latido del mercado se encuentra allí.
La liquidez no grita cuando regresa — primero susurra.
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