Las ventas de Macy's en el segundo trimestre superan las expectativas: Un punto brillante en el complicado panorama del retail

Macy's (NYSE:M) acaba de soltar sus números del segundo trimestre de 2025, y sorprendentemente, no son terribles. Con ventas comparables aumentando un 1.9% y EPS ajustado alcanzando $0.41, han logrado exceder su propia guía. He estado observando esta estrategia de “Bold New Chapter” con escepticismo, pero debo admitir que su segmento de lujo en realidad está funcionando mientras ajustan su cinturón en medio del aumento de aranceles.

El retorno del crecimiento de ventas comparables

A pesar de cerrar 64 tiendas y ver una caída general de las ventas del 2.5% a $4.8 mil millones, sus negocios “GoForward” registraron un crecimiento comparable del 2.2%. Sus llamadas tiendas “Reimagined 125” aumentaron un 1.4%, mientras que Bloomingdale's y Bluemercury continuaron con sus rachas ganadoras.

El CEO Tony Spring se jactó de que “Macy's Inc. y la marca Macy's tuvieron sus mejores ventas comparables en 12 trimestres.” Parecía particularmente orgulloso de que Bloomingdale's alcanzara cuatro trimestres consecutivos de crecimiento, mientras que Bluemercury llegó a su 18º trimestre consecutivo de ganancias.

Me sorprende que su enfoque de múltiples marcas esté funcionando. Tal vez haya algo que decir sobre tener diferentes marcas que apunten a diferentes segmentos de mercado cuando el retail generalmente está luchando.

Las tarifas muerden fuerte, la gestión se apresura

La situación arancelaria es peor de lo que inicialmente dejaron entrever. La dirección duplicó su estimación del impacto en el margen bruto para todo el año a 40%-60% puntos básicos, lo que se traduce en un impacto en el EPS de $0.25 a $0.40. Eso es significativamente peor que su proyección anterior de $0.10 a $0.25.

Su margen bruto del segundo trimestre cayó 80 puntos básicos interanuales al 39.7%. Sin embargo, de alguna manera están afirmando que esto fue “mejor de lo esperado internamente” gracias a “rebajas proactivas y negociaciones con proveedores.” Me pregunto cuánto presión están ejerciendo sobre sus proveedores para absorber estos costos.

Spring admitió: “Nuestra guía de todo el año ahora incorpora un impacto de tarifa de 40 a 60 puntos base en el margen bruto.” Están tratando de compensar esto a través de aumentos de precios, compartir costos con proveedores y obtener suministros de diferentes países. ¿Aceptarán los consumidores esos precios más altos? Eso está por verse.

Maniobras en el Balance General

Su flujo de efectivo operativo ha mejorado a $255 millones desde $137 millones del año pasado, ayudado por la reducción de $29 millones en gastos de SG&A. Tienen $829 millones en efectivo después de reducir la deuda a largo plazo en $340 millones. La dirección también ha estado recomprando acciones—$151 millones en lo que va del año, con $1.2 mil millones restantes en su autorización.

El COO y CFO Tom Edwards destacó sus recientes movimientos de financiamiento: “Hemos extendido los vencimientos de nuestra deuda a largo plazo material en tres años y no tenemos vencimientos significativos hasta 2030.”

Les doy crédito por crear flexibilidad financiera durante tiempos inciertos, pero me pregunto si esas recompras de acciones son realmente el mejor uso del capital cuando el panorama minorista está cambiando de manera tan drástica.

Perspectiva a Futuro

Han elevado la guía de ventas para todo el año a $21.15-21.45 mil millones y el EPS ajustado a $1.70-2.05. Se proyectan ventas del Q3 en $4.5-4.6 mil millones, pero se espera que el margen bruto disminuya de 60 a 100 puntos básicos año tras año, siendo los aranceles responsables de la mayor parte de esa disminución.

La dirección proyecta que los SG&A disminuirán en dígitos bajos para el tercer trimestre y en dígitos bajos a medianos para el cuarto trimestre. Claramente, están tratando de recortar para alcanzar la rentabilidad mientras navegan por los vientos en contra de los aranceles. Soy escéptico sobre cuán sostenible es este enfoque a largo plazo.

Aunque los números parecen decentes este trimestre, no puedo evitar preguntarme si Macy's solo está retrasando lo inevitable en un mundo minorista cada vez más digital. Claro, se han comprado algo de tiempo, pero transformar un modelo de grandes almacenes tradicional requiere más que ingeniería financiera y recortes de costos.