¿Repitió Nvidia el error de Cisco y construyó un castillo de naipes con su inversión en OpenAI?

28 de septiembre de 2025 — 04:15 am EDT Escrito por Geoffrey Seiler

Puntos clave

• La inversión de $100 mil millones de Nvidia en OpenAI impulsará el crecimiento de sus chips.
• Sin embargo, la empresa está básicamente financiando a OpenAI para que compre sus propios chips.
• Esto es similar a lo que hizo Cisco durante la burbuja de internet antes de que estallara.

La reciente noticia de que Nvidia invertirá hasta $100 mil millones en OpenAI está siendo aclamada como una apuesta masiva por el futuro de la inteligencia artificial. Pero deberíamos examinar más de cerca lo que realmente está ocurriendo. El dinero que recibirá OpenAI terminará regresando directamente a Nvidia en forma de compras de hardware, principalmente a través de la expansión en la nube de Oracle, donde ambas compañías firmaron recientemente un acuerdo colosal de $300 mil millones.

OpenAI planea implementar sistemas de Nvidia que necesitan 10 gigavatios de energía, equivalente a unos 4-5 millones de GPUs. Para que se entienda, es aproximadamente el mismo número total de GPUs que Nvidia enviará este año. Los primeros $10 mil millones de la inversión de Nvidia se desplegarán tan pronto como el primer gigavatio de capacidad esté operativo, y el resto se implementará por etapas a medida que los nuevos centros de datos entren en funcionamiento.

Financiamiento circular

En papel, la inversión en OpenAI asegura miles de millones en demanda futura. Pero recordemos que Nvidia está ayudando a financiar a uno de sus mayores clientes para que siga comprando sus chips. Esto se llama financiamiento circular.

Nvidia está esencialmente financiando su propia demanda. Es exactamente lo que hizo Cisco durante la burbuja de internet, cuando proporcionó crédito a las empresas de telecomunicaciones para que pudieran comprar más routers Cisco. Esas ventas parecían geniales… hasta que el capital se agotó y todo el mercado colapsó.

También es un movimiento defensivo. Cada vez más clientes importantes de Nvidia están diseñando sus propios chips de IA personalizados. Alphabet tiene sus TPUs, Amazon tiene Trainium e Inferentia, y Microsoft está desarrollando su propio chip. La propia OpenAI ha estado desarrollando chips personalizados para reducir sus costos y, antes de este anuncio, realizó un pedido de $10 mil millones a Broadcom para chips personalizados que se entregarán el próximo año.

Esta es la misma amenaza que Nvidia vio desarrollarse en el mundo cripto, donde los ASICs desplazaron a las GPUs para la minería de Bitcoin. Nvidia no quiere que eso vuelva a suceder. Al invertir en OpenAI, está intentando mantener a uno de sus mayores clientes atrapado en su ecosistema.

¿Es esto un castillo de naipes?

No hay duda de que Nvidia está en una posición dominante ahora mismo, y el acuerdo con OpenAI solo fortalece sus perspectivas a corto plazo. Pero su inversión parece claramente un movimiento defensivo que añade riesgo. Cuando Cisco utilizó financiamiento circular durante el boom de internet, parecía brillante… hasta que los clientes que estaba financiando quebraron.

Tanto Nvidia como OpenAI están mejor posicionadas, pero el principio es el mismo: Nvidia está usando su capital para mantener alta la demanda. Eso funciona mientras el boom de la IA siga en marcha, pero hace que la empresa esté más expuesta si el gasto se ralentiza o si los grandes proveedores de nube cambian a soluciones más baratas.

Nvidia sigue siendo el actor clave en la infraestructura de IA, pero este acuerdo nos recuerda que su crecimiento no está libre de riesgos. Gran parte del éxito de Nvidia ahora depende de una empresa no rentable que está sangrando enormes cantidades de efectivo que Nvidia está financiando. OpenAI aún no ha demostrado tener un modelo de negocio viable, y si fracasa, esto se convertirá en un castillo de naipes que se derrumbará sobre Nvidia.

Me preocupa que estemos viendo la historia repetirse. ¿Acaso no aprendimos nada de los excesos de la burbuja puntocom? El mercado parece cegado por el brillo de la IA, ignorando las señales de alarma que están justo frente a nosotros. Cuando una empresa comienza a financiar a sus propios clientes para mantener las ventas altas, debemos preguntarnos cuánto tiempo puede sostenerse este ciclo antes de que la realidad económica nos alcance.