La reducción de tasas de interés es un hecho consumado... La atención del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. está en 'lo siguiente'.

Se espera que la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) recorte las tasas de interés nuevamente esta semana, con la confianza del mercado consolidándose. El enfoque de los inversores ahora se está trasladando a “cuánto más” y “cuánto tiempo” continuará la tendencia de alivio.

Según Bloomberg y Reuters, el 26 de ( hora local), los rendimientos del Tesoro de EE. UU. generalmente aumentaron ligeramente o se mantuvieron estables la semana pasada. El rendimiento a 10 años fluctuó alrededor del 4%, mientras que el rendimiento a 2 años cerró en 3.48%. Esto es un aumento de 1.8pb en comparación con la semana pasada, pero marca la mayor caída semanal desde finales de septiembre. El rendimiento a 30 años aumentó ligeramente a 4.58%. En medio de la caída de los rendimientos a corto plazo, el diferencial entre los Tesoros de EE. UU. a 2 años y 10 años se amplió a 52pb, mostrando una pronunciada aplanamiento.

Este movimiento refleja las expectativas de un recorte de tasas en la reunión del FOMC de octubre (Comité Federal de Mercado Abierto). El mercado ya considera un recorte de 0.25 puntos porcentuales como “cierto” y refleja una probabilidad del 88% de dos recortes adicionales en el período restante de este año. Los futuros de tasas están valorando tres recortes adicionales el próximo año.

Esta decisión sería la segunda reducción de tasas consecutiva, actuando como el principal motor del rally del mercado de bonos de EE. UU. Sin embargo, esta reunión tiene más incertidumbre de lo habitual. A medida que la paralización del gobierno federal se prolonga, los indicadores económicos clave no se han publicado, dejando a la Reserva Federal sin datos oficiales sobre los cuales basar su juicio. Hasta ahora, estadísticas importantes como los pedidos de bienes duraderos, inventarios al por mayor y los ingresos y gastos personales (PCE) se han retrasado.

Vishal Khanduja, Jefe de Gestión de Bonos en Morgan Stanley Investment Management, dijo a Bloomberg: “Hay muy pocos datos a los que la Fed pueda referirse en este momento. Por eso, las encuestas y los informes regionales obtenidos por la propia Fed se volverán más significativos.” Enfatizó: “Es importante que la Fed declare claramente cómo está gestionando esta situación de falta de datos en esta conferencia de prensa.”

La tendencia de inflación se ha movido en una dirección que amplía el “margen para recortes” de la Fed. El Índice de Precios al Consumidor de EE. UU. (CPI) para septiembre aumentó un 0.3% mes a mes, por debajo de las expectativas del mercado (0.4%). El IPC subyacente mostró una desaceleración con un aumento del 0.2%, subiendo un 3.0% en términos anuales. Esto es un descenso del 3.1% en agosto. La moderación en los aumentos de precios ha fortalecido las expectativas de recortes adicionales de la Fed.

Jeremy Schwartz, economista estadounidense de una determinada firma de valores, analizó: “Mientras que el IPC fue ligeramente más suave de lo esperado, las presiones inflacionarias subyacentes permanecen. La Fed continuará con los 'recortes de seguros' mientras tolera un cierto nivel de inflación.”

Sin embargo, los signos de desaceleración económica son claros. El Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan cayó en octubre en comparación con septiembre, y el mercado laboral también muestra algunos signos de debilitamiento. Joe Saluzzi, co-director de una cierta firma de trading, dijo: “Mientras la inflación esté en un nivel controlable, el mercado laboral sigue siendo vulnerable. Por eso la Fed tiene que seguir reduciendo las tasas.”

Los inversores están buscando pistas sobre el ritmo de la futura flexibilización en la decisión de tasas de la Fed (29th), la conferencia de prensa del presidente Jerome Powell y las declaraciones posteriores de los gobernadores de la Reserva Federal esta semana. Reuters informó que el mercado de bonos tiene importantes calendarios de subastas del Tesoro para bonos a 2 años, 5 años y 7 años, y a corto plazo, se espera que “la dirección de la política en medio de la ausencia de datos” domine el mercado.