Activos Cripto industria adopta estrategias de recompra de acciones, escala y velocidad asombrosas

Hace siete años, una conocida empresa tecnológica logró un hito financiero, cuya influencia incluso superó a los productos más destacados de la compañía. En abril de 2017, la empresa inauguró un nuevo campus en California, que costó 5 mil millones de dólares; un año después, en mayo de 2018, la compañía anunció un plan de recompra de acciones de 100 mil millones de dólares, una cantidad 20 veces superior a la inversión en el campus. Esto envió un mensaje central al mundo: además de su producto principal, la empresa tiene otro “producto” que es tan importante como (e incluso podría superar) su producto principal.

Este fue el plan de recompra de acciones más grande del mundo en ese momento y es parte de una ola de recompra que ha durado diez años para la empresa. Durante este período, la empresa ha gastado más de 725 mil millones de dólares en recomprar sus propias acciones. Seis años después, en mayo de 2024, la empresa rompió nuevamente el récord al anunciar un plan de recompra de 110 mil millones de dólares. Esta operación demuestra que la empresa no solo sabe crear escasez en los dispositivos de hardware, sino que también es experta en la operación a nivel de acciones.

Hoy en día, la industria de los Activos Cripto está adoptando estrategias similares, y el ritmo es más rápido y la escala es mayor.

Los dos principales “motores de ingresos” de la industria: el intercambio de futuros perpetuos Hyperliquid y la plataforma de emisión de monedas Meme Pump.fun, están utilizando casi cada centavo de sus ingresos por comisiones para recomprar sus propios tokens.

Hyperliquid estableció un récord de ingresos por comisiones de 106 millones de dólares en agosto de 2025, de los cuales más del 90% se utilizó para recomprar monedas HYPE en el mercado abierto. Al mismo tiempo, los ingresos diarios de Pump.fun superaron brevemente a los de Hyperliquid: en un día de septiembre de 2025, los ingresos del plataforma alcanzaron los 3.38 millones de dólares. ¿A dónde van finalmente estos ingresos? La respuesta es que se utilizan 100% para recomprar monedas PUMP. De hecho, este modelo de recompra ha continuado durante más de dos meses.

Esta operación permite que los activos cripto adquieran gradualmente las propiedades de “representación de derechos de accionistas” - lo cual es raro en el ámbito de las monedas, ya que los tokens en este campo suelen ser vendidos a los inversores en cuanto se presenta la oportunidad.

La lógica detrás de esto es que los proyectos de Activos Cripto están intentando replicar el camino de éxito a largo plazo de los “nobles de dividendos” en el mercado de valores tradicional: estas empresas devuelven grandes sumas a los accionistas a través de dividendos en efectivo estables o recompras de acciones. Tomando como ejemplo a un gigante tecnológico, en 2024 su monto de recompra de acciones alcanzó los 104 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 3%-4% de su capitalización de mercado en ese momento; mientras que Hyperliquid logró un “proporción de compensación de volumen” de hasta el 9% a través de recompras.

Incluso según los estándares del mercado de valores tradicional, tales cifras son asombrosas; en el ámbito de los Activos Cripto, son aún más inéditas.

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La posición de Hyperliquid es muy clara: ha creado un intercambio de futuros perpetuos descentralizado, que combina la fluidez de la experiencia de un intercambio centralizado, pero funciona completamente en la cadena. La plataforma admite transacciones sin costo de Gas y operaciones de alto apalancamiento, además de ser un Layer1 con contratos perpetuos como núcleo. Para mediados de 2025, su volumen de transacciones mensual habrá superado los 400 mil millones de dólares, ocupando aproximadamente el 70% del mercado de contratos perpetuos DeFi.

Lo que realmente hace que Hyperliquid se destaque es su forma de utilizar los fondos.

La plataforma destina más del 90% de sus ingresos por comisiones al “fondo de ayuda”, y estos fondos se utilizan directamente para comprar monedas HYPE en el mercado público.

Hasta el momento de redactar este artículo, el fondo ha acumulado más de 31.61 millones de tokens HYPE, con un valor aproximado de 1.4 mil millones de dólares, lo que representa un aumento de 10 veces en comparación con los 3 millones de monedas en enero de 2025.

Esta ola de recompra redujo aproximadamente un 9% la oferta circulante de HYPE, impulsando el precio de este token a un pico de 60 dólares a mediados de septiembre de 2025.

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Al mismo tiempo, Pump.fun ha reducido aproximadamente un 7.5% la circulación de los tokens PUMP a través de recompras.

Esta plataforma convierte la “ola de moneda Meme” en un modelo de negocio sostenible con comisiones extremadamente bajas: cualquier persona puede emitir tokens en la plataforma y construir una “curva de vinculación”, permitiendo que el entusiasmo del mercado fermente libremente. Esta plataforma, que inicialmente era solo una “herramienta de broma”, se ha convertido en una “fábrica de activos especulativos”.

Pero los riesgos también existen.

Los ingresos de Pump.fun tienen una clara periodicidad, ya que sus ingresos están directamente vinculados a la popularidad de la emisión de Meme monedas. En julio de 2025, los ingresos de la plataforma cayeron a 17.11 millones de dólares, el nivel más bajo desde abril de 2024, y el tamaño de la recompra también se redujo; en agosto, los ingresos mensuales volvieron a aumentar a más de 41.05 millones de dólares.

Sin embargo, la “sostenibilidad” sigue siendo un tema pendiente. Cuando la “temporada de memes” se enfríe (lo que ha sucedido en el pasado y seguramente sucederá en el futuro), la recompra de tokens también se reducirá. Lo más grave es que la plataforma enfrenta una demanda de hasta 5,5 mil millones de dólares, donde los demandantes alegan que su negocio es “similar a la apuesta ilegal”.

Actualmente, el núcleo que sostiene a Hyperliquid y Pump.fun es su “voluntad de devolver las ganancias a la comunidad”.

Un gigante tecnológico devolvió casi el 90% de sus beneficios a los accionistas en algunos años a través de recompra y dividendos, pero estas decisiones eran en su mayoría “anuncios masivos” de carácter temporal; mientras que Hyperliquid y Pump.fun devuelven casi el 100% de sus ingresos a los poseedores de tokens diariamente, este modelo es sostenible.

Por supuesto, hay diferencias esenciales entre ambos: los dividendos en efectivo son “ingresos en mano”, aunque deben pagar impuestos, pero tienen una gran estabilidad; mientras que la recompra es en el mejor de los casos solo “una herramienta de soporte de precios” - una vez que los ingresos disminuyen, o el volumen de desbloqueo de tokens supera con creces el volumen de recompra, el efecto de la recompra se anula. Hyperliquid está enfrentando el inminente “impacto de desbloqueo”, mientras que Pump.fun debe lidiar con el riesgo de “traslado de la popularidad de los Meme monedas”. En comparación con el récord de una gran farmacéutica de “63 años aumentando continuamente los dividendos”, o la estrategia de recompra a largo plazo y estable de un gigante tecnológico, las operaciones de estas dos plataformas de Activos Cripto se asemejan más a “caminar sobre una cuerda floja a gran altura”.

Pero quizás esto ya es difícil en la industria de Activos Cripto.

Activos Cripto aún se encuentra en una etapa de desarrollo maduro, y no ha formado un modelo de negocio estable, pero actualmente ha mostrado una “velocidad de desarrollo” asombrosa. La estrategia de recompra posee precisamente los elementos que impulsan la aceleración de la industria: flexibilidad, eficiencia fiscal y propiedades deflacionarias—estas características se alinean estrechamente con el mercado de encriptación impulsado por “especulación”. Hasta la fecha, esta estrategia ha transformado dos proyectos con posicionamientos completamente diferentes en las “máquinas de ingresos” de primer nivel de la industria.

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No hay una conclusión definitiva sobre si este modelo puede mantenerse a largo plazo. Pero es evidente que, por primera vez, ha liberado a los activos cripto de la etiqueta de “fichas de casino”, acercándolos a “acciones de empresas que pueden generar retornos para los poseedores”; la velocidad de esos retornos podría incluso poner presión a los gigantes tecnológicos tradicionales.

Esto implica una revelación más profunda: un gigante tecnológico comprendió desde antes de la aparición de los Activos Cripto que no solo vendía productos de hardware, sino también sus propias acciones. Desde 2012, la compañía ha gastado casi 1 billón de dólares en recompras (más que el PIB de la mayoría de los países), y la circulación de acciones ha disminuido en más del 40%.

Hoy en día, la capitalización de la empresa se mantiene por encima de 3.8 billones de dólares, en parte porque considera las acciones como “productos que necesitan marketing, pulido y mantenimiento de la escasez”. La empresa no necesita financiarse a través de la emisión de acciones, ya que su balance tiene un exceso de efectivo, por lo tanto, las acciones en sí se convirtieron en “productos” y los accionistas se convirtieron en “clientes”.

Esta lógica está penetrando gradualmente en el campo de los Activos Cripto.

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El éxito de Hyperliquid y Pump.fun radica en que: no utilizaron el efectivo generado por el negocio para reinvertir o acumular, sino que lo transformaron en “poder adquisitivo que impulsa la demanda de su propio token”.

Esto también ha cambiado la percepción de los inversores sobre los activos cripto.

Las ventas de hardware de un gigante tecnológico son sin duda importantes, pero los inversores que confían en la empresa saben que sus acciones tienen otro “motor”: la escasez. Hoy en día, los comerciantes también han comenzado a formar una percepción similar sobre los tokens HYPE y PUMP: estos activos, en su opinión, tienen un compromiso claro detrás: cada consumo o transacción basado en estos tokens tiene más del 95% de probabilidad de convertirse en “recompra y destrucción del mercado”.

Pero los casos de los gigantes tecnológicos tradicionales también revelan otro aspecto: la intensidad de las recompras siempre depende de la fuerza del flujo de caja detrás. ¿Qué sucederá si los ingresos disminuyen? Cuando las ventas de hardware se desaceleran, los poderosos balances de los gigantes tecnológicos tradicionales les permiten cumplir con sus compromisos de recompra a través de la emisión de deuda; mientras que Hyperliquid y Pump.fun no tienen tal “colchón” — una vez que el volumen de operaciones disminuye, las recompras también se detendrán. Más importante aún, las empresas tradicionales pueden recurrir a dividendos, negocios de servicios o nuevos productos para enfrentar la crisis, mientras que estos protocolos de encriptación actualmente no tienen “plan de respaldo”.

Para los Activos Cripto, también existe el riesgo de “dilución de tokens”.

Las empresas tradicionales no tienen que preocuparse por “200 millones de nuevas acciones que ingresan al mercado de la noche a la mañana”, pero Hyperliquid enfrenta este problema: a partir de noviembre de 2025, se desbloquearán tokens HYPE por un valor de casi 12,000 millones de dólares para los insiders, un volumen que supera con creces la cantidad de recompra diaria.

Las empresas tradicionales pueden controlar de manera autónoma la circulación de acciones, mientras que los protocolos de encriptación están sujetos a un calendario de desbloqueo de monedas que fue “escrito en papel blanco y negro” hace años.

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A pesar de esto, los inversores aún ven el valor en ello y desean participar. La estrategia de los gigantes tecnológicos tradicionales es evidente, especialmente para aquellos que están familiarizados con su desarrollo a lo largo de las décadas: la empresa ha cultivado la lealtad de los accionistas al convertir las acciones en “productos financieros”. Hoy en día, Hyperliquid y Pump.fun están tratando de replicar este camino en el campo de la encriptación, solo que a un ritmo más rápido, con mayor impulso y con más riesgos.

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