Hong Kong experimenta un aumento vertiginoso en la tokenización de los RWA mientras las empresas chinas se apresuran a participar.

El sector financiero de Hong Kong enfrenta un interés sin precedentes por la tokenización de activos reales (RWA) mientras las instituciones chinas continentales desbordan sus recursos en el desarrollo de productos blockchain en la ciudad.

Estas grandes maniobras siguen al despliegue del nuevo marco de concesión de licencias para stablecoins. Los líderes de la industria y los asesores presionan ahora al gobierno para que acelere las medidas regulatorias para canalizar este entusiasmo hacia un crecimiento sostenible.

Las instituciones continentales se apresuran hacia los activos tokenizados

Hasta hace poco, la mayoría de las instituciones financiadas por China en Hong Kong tenían una exposición limitada a los activos digitales, centrándose más bien en vehículos de inversión tradicionales.

Todo cambió este verano tras la entrada en vigor, el 1 de agosto, de la orden sobre las stablecoins, estableciendo un régimen de licencias bajo la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) exigiendo a los emisores que mantengan reservas de alta calidad, garanticen la convertibilidad y cumplan con los controles contra el blanqueo de capitales.

Desde entonces, los gestores de fondos y aseguradoras respaldados por capitales continentales han recibido la orden de probar productos tokenizados. “Es un deber asignado,” confió un gestor de fondos con sede en Hong Kong, señalando que las instituciones estaban experimentando con RWA como los fondos monetarios tokenizados y los flujos de ingresos por alquiler.

He escuchado a ejecutivos afirmar que los productos blockchain harán que los mercados sean más eficientes. “En cinco a diez años, todos los productos financieros estarán en la blockchain,” me dijo un director de fondos de Hong Kong. Personalmente, sigo siendo escéptico ante este entusiasmo colectivo.

Zhou Chenggang, CEO de Taikang Asset Management Hong Kong, advirtió que el sector estaba viviendo una falsa alarma y debía calmarse, añadiendo que no todos los activos necesitan ser tokenizados.

“Me opongo a la mitificación de toda nueva tecnología. Muchos creen erróneamente que los RWA, que serán posibles en varios años, son realizables hoy. Es una idea equivocada que puede inducir al mercado a error.”

PwC llama a más reformas del mercado

El impulso regulatorio en torno a la tokenización también suscita llamados a más reformas en los mercados de capitales. Durante una conferencia de prensa relacionada con la consulta gubernamental para el discurso de política 2025, PwC exhortó a las autoridades a tomar medidas decisivas para fortalecer el papel de Hong Kong como “super-conector” entre China y los mercados globales.

Las recomendaciones incluían la ampliación de las solicitudes de inscripción confidenciales para cubrir las empresas de doble cotización primaria y de alto crecimiento, dando a los emisores más flexibilidad para mantener los datos sensibles privados hasta obtener las aprobaciones.

Concerniente a la reciente “Declaración de política de desarrollo de activos digitales de Hong Kong 2.0”, PwC recomienda acelerar la implementación de estrategias relacionadas con los activos digitales.

La firma de consultoría estima que Hong Kong podría convertirse en un hub de gestión de activos y patrimonio digital. Según PwC, el establecimiento de un sistema de registro de activos nativo de la blockchain favorecerá la tokenización de los activos.

equilibrio de Hong Kong, momentum y prudencia

Los responsables políticos de la ciudad no ocultan sus ambiciones. En junio, el gobierno reveló su marco LEAP (Racionalización jurídica, Expansión de los productos tokenizados, Avance de los casos de uso, Personas) para institucionalizar los stablecoins, las obligaciones tokenizadas y los RWA en el sistema financiero. La ciudad ya ha emitido obligaciones verdes tokenizadas y se considera un campo de pruebas para los stablecoins offshore respaldados por el yuan.

Pero los expertos de la industria advierten que las restricciones de liquidez y las incertidumbres regulatorias podrían frenar el progreso. Un experto en criptomonedas me confió que si un activo ya podía obtener financiamiento a través de canales tradicionales, la tokenización solo agregaba poco valor. Para los activos de menor calidad, la blockchain no resolverá los problemas de liquidez.

Las autoridades continentales siguen siendo prudentes. Los analistas señalan que si Hong Kong avanza en las reglas sobre stablecoins y la tokenización, Pekín sigue siendo cauteloso respecto a los riesgos de fuga de capitales y solo otorgará un puñado de licencias a corto plazo.