La señal inconfundible del CEO multimillonario de Fundsmith: una historia de advertencia para Wall Street

Durante generaciones, Wall Street ha sido un faro de creación de riqueza. Si bien diversas avenidas de inversión han contribuido al crecimiento nominal de la riqueza, ninguna ha igualado de manera consistente los retornos anuales promedio a largo plazo de las acciones.

Sin embargo, esto no implica que índices importantes como el S&P 500, el venerado Promedio Industrial Dow Jones, o el Nasdaq Composite impulsado por la innovación sigan un camino lineal. Las correcciones del mercado, las tendencias bajistas e incluso los colapsos repentinos son componentes integrales, saludables e inevitables del ciclo del mercado de valores; esencialmente, el precio de entrada a este mecanismo probado de creación de riqueza.

El CEO de Berkshire Hathaway es ampliamente reconocido como un defensor de la estrategia de comprar y mantener. Este sabio financiero ha aconsejado a menudo a los inversores en contra de apostar en contra de la economía estadounidense.

Sin embargo, incluso los inversores más astutos tienen sus límites.

Una Tendencia Persistente de Desinversión en Acciones

La razón por la que este gestor de fondos, que supervisa activos por valor de $23 mil millones, ha ganado su apodo se debe a las filosofías de inversión que comparte con el líder de Berkshire. Ambos son inversores fundamentalmente a largo plazo, impulsados por un deseo profundo de adquirir participaciones en empresas de alta calidad y subvaloradas.

Aunque ambos reconocen la naturaleza no lineal de los ciclos de mercado ( es decir, las acciones se aprecian durante períodos prolongados ), su inquebrantable compromiso con la inversión en valor significa que sus acciones a corto plazo no siempre se alinean con sus convicciones a largo plazo.

Gracias a las presentaciones obligatorias trimestrales del Formulario 13F al organismo regulador, los inversores pueden monitorear las actividades comerciales de las mentes más brillantes de Wall Street - y este gestor de fondos ocupa un lugar cerca de la cima.

Las declaraciones 13F del fondo han enviado una clara advertencia a los inversores durante el año pasado. A pesar de introducir siete nuevas acciones y aumentar las posiciones en cinco participaciones existentes, el CEO multimillonario redujo las participaciones en 23 participaciones existentes y se deshizo completamente de otras ocho entre el 1 de julio de 2024 y el 30 de junio de 2025.

Esta tendencia de venta ha sido particularmente pronunciada en las dos mayores participaciones del fondo, que han sido reducidas en un 27% y un 31%, respectivamente, durante el año transcurrido ( que finalizó el 30 de junio de ).

Esta actividad de desinversión transmite un mensaje claro: el valor es escaso en un mercado de valores históricamente caro.

Una valoración de mercado alcanzando niveles históricos

En verdad, “valor” es subjetivo. Lo que un inversor percibe como sobrevalorado puede ser visto como una ganga por otro. Esta falta de una fórmula universal para identificar el valor es lo que hace que Wall Street sea tan impredecible.

Sin embargo, los datos históricos pintan un cuadro diferente que deja poco margen para la interpretación.

La métrica de valoración que está levantando cejas y haciendo historia es la relación precio-beneficio ajustada de Shiller del S&P 500 (P/E), también conocida como la relación P/E ajustada cíclicamente, o relación CAPE. Esta herramienta de valoración se basa en el retorno anual promedio de ganancias ajustadas por inflación durante la década anterior, asegurando que los eventos de choque a corto plazo no sesguen su lectura.

Cuando se realizó una prueba retrospectiva hasta enero de 1871, el P/E de Shiller ha promediado un múltiplo de 17.28. Al 8 de septiembre, el múltiplo P/E de Shiller del S&P 500 había superado 39, marcando su tercera lectura más alta durante un mercado alcista continuo en 154 años.

La preocupación es que la historia demuestra que las valoraciones premium no son sostenibles durante períodos prolongados. Desde 1871, el P/E de Shiller ha superado un múltiplo de 30 y ha mantenido este nivel durante al menos dos meses en seis ocasiones, incluida la actual. Tras las cinco ocasiones anteriores, los principales índices bursátiles perdieron al menos el 20% de su valor, si no sustancialmente más.

El gerente de fondos multimillonario también es probable que esté consciente del contexto histórico de las innovaciones de la próxima gran cosa que impulsan al mercado en general hacia una burbuja. Mientras que la inteligencia artificial (AI) es actualmente la tendencia más caliente, y las empresas enfocadas en IA han desempeñado un papel significativo en el aumento de los índices bursátiles principales de Wall Street, cada innovación tecnológica disruptiva durante tres décadas ha experimentado eventualmente un evento de estallido de burbuja.

Aunque el índice P/E de Shiller no es una herramienta de temporización y no puede predecir de manera definitiva eventos futuros, el precedente histórico - y la actividad comercial del gerente de fondos - sugieren fuertemente que se anticipa un descenso significativo para las acciones.

Una Perspectiva Equilibrada

Si bien la historia dice mucho sobre qué esperar, es importante considerar el cuadro completo.

A pesar de ser un vendedor neto de acciones durante el último año, el gerente del fondo ha mantenido las posiciones centrales en la cartera. ¿La razón? La mencionada naturaleza no lineal de los ciclos del mercado de valores.

Por un lado, las correcciones del mercado son una parte inevitable de la inversión. Pero el péndulo se inclina desproporcionadamente hacia los períodos de crecimiento, un hecho bien conocido por los magnates de fondos multimillonarios.

En junio de 2023, investigadores de un prominente grupo de inversión publicaron datos en las redes sociales, calculando la duración en días calendario de cada mercado alcista y bajista del S&P 500 desde el inicio de la Gran Depresión en septiembre de 1929. Sus hallazgos mostraron que el mercado bajista promedio del S&P 500 duró solo 286 días calendario, o aproximadamente 9.5 meses.

En contraste, el típico mercado alcista del S&P 500 persistió durante 1,011 días calendario, aproximadamente 3.5 veces más que la caída promedio durante un período de casi 94 años. Estadísticamente, tiene sentido apostar por las empresas más influyentes de Wall Street para que aprecien en valor a lo largo del tiempo, que es precisamente lo que este administrador de fondos ha estado haciendo desde que fundó su firma en 2010.

Si bien la advertencia del administrador del fondo a Wall Street a corto plazo es innegable, la capacidad fundamental del mercado de valores para ofrecer retornos anuales promedio superiores en comparación con otras clases de activos sigue intacta.