Estrategia de recompra de Activos Cripto: un nuevo intento de replicar el modelo exitoso de Apple

Hace siete años, una gigante tecnológica completó una hazaña financiera cuya influencia incluso superó la de sus productos más destacados. En abril de 2017, esta compañía inauguró un nuevo campus de oficinas en Cupertino, California, que costó 5 mil millones de dólares; un año después, en mayo de 2018, la compañía anunció un plan de recompra de acciones de 100 mil millones de dólares, una suma que equivale a 20 veces su inversión en este campus de 360 acres, conocido como “nave espacial”. Esto envió un mensaje clave al mundo: además de los teléfonos móviles, tiene otro “producto” de importancia comparable (incluso podría superarla) a la de los teléfonos móviles.

Este fue el programa de recompra de acciones más grande del mundo en ese momento, y también fue parte de una ola de recompra que duró diez años para la empresa, durante la cual gastaron más de 725 mil millones de dólares en recomprar sus propias acciones. Exactamente seis años después, en mayo de 2024, este fabricante de teléfonos móviles volvió a romper récords al anunciar un plan de recompra de 110 mil millones de dólares. Esta operación demuestra que la empresa no solo sabe cómo crear escasez en los dispositivos de hardware, sino que también tiene un profundo conocimiento en la gestión de acciones.

Hoy en día, la industria de Activos Cripto está adoptando estrategias similares, con un ritmo más rápido y a una escala mayor.

Los dos grandes “motores de ingresos” de la industria, el exchange de futuros perpetuos Hyperliquid y la plataforma de emisión de monedas Meme Pump.fun, están utilizando casi cada centavo de sus ingresos por comisiones para recomprar su propio token.

Hyperliquid estableció un récord de ingresos por comisiones de 106 millones de dólares en agosto de 2025, de los cuales más del 90% se utilizaron para recomprar monedas HYPE en el mercado público. Al mismo tiempo, los ingresos diarios de Pump.fun superaron brevemente a los de Hyperliquid: en un día de septiembre de 2025, los ingresos de esa plataforma alcanzaron los 3.38 millones de dólares. ¿A dónde van estos ingresos al final? La respuesta es que el 100% se utiliza para recomprar monedas PUMP. De hecho, este modelo de recompra ha continuado durante más de dos meses.

Esta operación permite que los activos cripto gradualmente adquieran la propiedad de “representación de derechos de los accionistas” - algo que es raro en el ámbito de las activos cripto, ya que los tokens en este campo suelen ser vendidos a los inversores en cuanto tienen la oportunidad.

La lógica detrás de esto es que los proyectos de Activos Cripto están tratando de replicar la exitosa trayectoria a largo plazo de los “nobles de dividendos” de Wall Street (como cierta gigante tecnológica, Procter & Gamble, Coca-Cola): estas empresas gastan enormes sumas para devolver a los accionistas a través de dividendos en efectivo estables o recompra de acciones. Tomando como ejemplo a cierta gigante tecnológica, en 2024 su monto de recompra de acciones alcanzó los 104 mil millones de dólares, alrededor del 3%-4% de su valor de mercado en ese momento; mientras que Hyperliquid logró un “proporción de compensación de volumen circulante” del 9% a través de recompra.

Incluso según los estándares del mercado de valores tradicional, tales cifras son realmente asombrosas; en el ámbito de los Activos Cripto, es aún más inaudito.

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La posición de Hyperliquid es muy clara: ha creado un intercambio descentralizado de futuros perpetuos, que ofrece una experiencia fluida similar a la de un intercambio centralizado, pero que funciona completamente en la cadena. La plataforma admite transacciones sin costo de Gas y operaciones con alta palanca, y es un Layer1 centrado en contratos perpetuos. Hasta mediados de 2025, su volumen de transacciones mensual ha superado los 400 mil millones de dólares, ocupando aproximadamente el 70% del mercado de contratos perpetuos DeFi.

Lo que realmente hace que Hyperliquid se destaque es su forma de utilizar los fondos.

La plataforma destina más del 90% de los ingresos por comisiones a un “fondo de ayuda” cada día, y estos fondos se utilizarán directamente para comprar tokens HYPE en el mercado público.

Hasta el momento de redactar este artículo, el fondo ha acumulado más de 31.61 millones de monedas HYPE, con un valor de aproximadamente 1.4 mil millones de dólares, un aumento de 10 veces en comparación con los 3 millones de monedas de enero de 2025.

Esta ola de recompra redujo aproximadamente el 9% de la oferta circulante de HYPE, impulsando el precio de este token a un pico de 60 dólares a mediados de septiembre de 2025.

Mientras tanto, Pump.fun ha reducido aproximadamente un 7.5% la circulación de los tokens PUMP mediante recompra.

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Esta plataforma convierte la “ola de monedas Meme” en un modelo de negocio sostenible con tarifas de transacción extremadamente bajas: cualquier persona puede emitir monedas en la plataforma y construir una “curva de vinculación”, permitiendo que el entusiasmo del mercado fermente libremente. Esta plataforma, que inicialmente era solo una “herramienta de broma”, se ha convertido en una “fábrica de activos especulativos”.

Pero también existen riesgos.

Los ingresos de Pump.fun tienen una clara periodicidad, ya que están directamente vinculados a la popularidad del lanzamiento de monedas Meme. En julio de 2025, los ingresos de la plataforma cayeron a 17.11 millones de dólares, el nivel más bajo desde abril de 2024, y el tamaño de la recompra también se redujo; en agosto, los ingresos mensuales volvieron a subir a más de 41.05 millones de dólares.

Sin embargo, “sostenibilidad” sigue siendo un tema sin resolver. Cuando la “temporada de memes” se enfría (lo que ha ocurrido en el pasado y seguramente ocurrirá en el futuro), la recompra de tokens también se reducirá. Más grave aún, la plataforma enfrenta una demanda de hasta 5.5 mil millones de dólares, con los demandantes acusando a su negocio de ser “similar a un juego ilegal”.

Actualmente, el núcleo que respalda a Hyperliquid y Pump.fun es su voluntad de “devolver los beneficios a la comunidad”.

Una importante empresa tecnológica ha devuelto casi el 90% de sus beneficios a los accionistas en algunos años a través de recompras y dividendos, pero estas decisiones suelen ser “anuncios masivos” temporales; mientras que Hyperliquid y Pump.fun devuelven casi el 100% de sus ingresos a los titulares de moneda diariamente—este modelo es sostenible.

Por supuesto, hay diferencias esenciales entre los dos: los dividendos en efectivo son “ingresos a mano”, aunque se deben pagar impuestos, pero tienen una fuerte estabilidad; mientras que la recompra es en su mayor parte solo una “herramienta de soporte de precios”. Una vez que los ingresos disminuyen, o si la cantidad de tokens desbloqueados supera con creces la cantidad de recompra, el efecto de la recompra se vuelve ineficaz. Hyperliquid se enfrenta a la inminente “impacto de desbloqueo”, mientras que Pump.fun debe enfrentar el riesgo de “traslado de la popularidad de las monedas Meme”. En comparación con el récord de Johnson & Johnson de “63 años de aumento continuo de dividendos” o la estrategia de recompra a largo plazo y estable de algún gigante tecnológico, las operaciones de estas dos plataformas de encriptación se asemejan más a “caminar por la cuerda floja a gran altura”.

Pero quizás, esto ya es difícil en la industria de Activos Cripto.

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Activos Cripto aún se encuentra en una fase de desarrollo maduro, y no ha formado un modelo de negocio estable, pero actualmente ha mostrado una asombrosa “velocidad de desarrollo”. La estrategia de recompra posee precisamente los elementos que impulsan la aceleración de la industria: flexibilidad, eficiencia fiscal, y atributos deflacionarios—estas características se alinean altamente con el mercado de cripto impulsado por la “especulación”. Hasta ahora, esta estrategia ha transformado dos proyectos con posicionamientos completamente diferentes en las “máquinas de ingresos” más importantes de la industria.

No hay un consenso claro sobre si este modelo puede mantenerse a largo plazo. Pero es evidente que, por primera vez, ha liberado a los Activos Cripto de la etiqueta de “fichas de casino”, acercándolos más a “acciones de empresas que pueden generar retornos para los titulares”; su velocidad de retorno incluso podría presionar a algunos gigantes tecnológicos.

Creo que detrás de esto hay una revelación más profunda: un gigante tecnológico se dio cuenta, incluso antes de la aparición de los Activos Cripto, de que no solo vendía teléfonos, sino también sus propias acciones. Desde 2012, la compañía ha gastado casi 1 billón de dólares en recompras (más que el PIB de la mayoría de los países), y la circulación de sus acciones ha disminuido en más del 40%.

Hoy en día, la capitalización de mercado de la compañía sigue manteniéndose por encima de 3.8 billones de dólares, en parte porque considera las acciones como “productos que necesitan marketing, refinamiento y mantener su escasez”. La compañía no necesita financiarse mediante la emisión de nuevas acciones, ya que su balance tiene suficiente efectivo, por lo que las acciones en sí mismas se convierten en “productos” y los accionistas se convierten en “clientes”.

Esta lógica está comenzando a infiltrarse en el ámbito de los Activos Cripto.

El éxito de Hyperliquid y Pump.fun radica en que no utilizaron el efectivo generado por el negocio para reinvertir o acumular, sino que lo convirtieron en “poder adquisitivo que impulsa la demanda de su propia moneda”.

Esto también ha cambiado la percepción de los inversores sobre los Activos Cripto.

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Las ventas de teléfonos móviles son ciertamente importantes, pero los inversores que tienen confianza en un gigante tecnológico saben que esta acción tiene otro “motor”: la escasez. Hoy en día, los comerciantes también han comenzado a formar una percepción similar sobre los tokens HYPE y PUMP: para ellos, estos activos tienen un compromiso claro detrás: cada consumo o transacción basada en ese token tiene más del 95% de probabilidad de convertirse en “recompra y destrucción del mercado”.

Pero el caso de cierta gigante tecnológica también revela otro aspecto: la intensidad de las recompras siempre depende de la fortaleza del flujo de efectivo detrás. ¿Qué sucederá si los ingresos disminuyen? Cuando las ventas de teléfonos móviles y computadoras portátiles se desaceleran, el poderoso balance de dicha gigante tecnológica le permite cumplir con su compromiso de recompra a través de la emisión de deuda; mientras que Hyperliquid y Pump.fun no tienen tal “colchón” — una vez que el volumen de transacciones disminuye, las recompras también se detendrán. Más importante aún, la gigante tecnológica puede recurrir a dividendos, servicios o nuevos productos para hacer frente a la crisis, mientras que estos protocolos de encriptación aún no tienen un “plan de respaldo”.

Para los Activos Cripto, también existe el riesgo de “dilución de tokens”.

Una gran empresa de tecnología no necesita preocuparse por “200 millones de nuevas acciones fluyendo al mercado de la noche a la mañana”, pero Hyperliquid enfrenta este problema: a partir de noviembre de 2025, tokens HYPE por un valor cercano a 12 mil millones de dólares se desbloquearán para los insiders, una cantidad que supera con creces el volumen de recompra diario.

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Ciertos gigantes tecnológicos pueden controlar de manera autónoma el volumen de circulación de acciones, mientras que los protocolos de encriptación deben someterse a un calendario de desbloqueo de tokens que ya fue “escrito en blanco y negro” hace años.

A pesar de eso, los inversores aún ven el valor en ello y anhelan participar. La estrategia de un gigante tecnológico es evidente, especialmente para aquellos que están familiarizados con su desarrollo a lo largo de décadas: la empresa ha cultivado la lealtad de los accionistas al convertir las acciones en “productos financieros”. Hoy en día, Hyperliquid y Pump.fun están tratando de replicar este camino en el campo de los Activos Cripto, solo que a un ritmo más rápido, con mayor fuerza y con más riesgo.

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