10x Investigación: Los NAVs del Tesoro de Bitcoin se desploman, marcando el fin de la era de la "magia financiera"

Los valores netos de activos (NAVs) en tesorerías de activos digitales (DATs) han caído, señalando el final de lo que algunos analistas llaman la “era de la magia financiera.” A pesar de la caída, los expertos del mercado creen que la corrección podría crear oportunidades para que los inversores informados aseguren posiciones a largo plazo en empresas vinculadas a Bitcoin subvaluadas.

En breve

• 10x Research encuentra que los NAVs del tesoro de Bitcoin están cayendo a medida que se deshacen las valoraciones infladas de “riqueza en papel” en varias empresas clave.
• Empresas como Metaplanet y MicroStrategy ven que los NAVs se normalizan después de años de precios premium impulsados por el retail.
• La corrección del mercado elimina a los jugadores más débiles, posicionando a los DATs fuertes para liderar el próximo ciclo de crecimiento del mercado de Bitcoin.
• Los analistas señalan que algunas empresas ahora operan cerca o por debajo del valor de Bitcoin, creando nuevas oportunidades de entrada a largo plazo.

Las Valoraciones del Tesoro de Bitcoin Corrigen Fuertemente al Finalizar la Era de la “Riqueza en Papel”

Según un informe de 10x Research, la caída dramática en los NAV marca un cambio importante en cómo se valoran las empresas de tesorería de Bitcoin. “La era de la magia financiera está llegando a su fin para las empresas de tesorería de Bitcoin”, escribieron los analistas, señalando que las empresas habían creado miles de millones en “riqueza en papel” al emitir acciones a precios muy por encima del valor de sus tenencias reales de Bitcoin.

El informe explica que este modelo transfirió efectivamente valor de los inversores minoristas—que compraron acciones a precios inflados—a las empresas, que acumularon Bitcoin reales utilizando el capital recaudado. Los analistas señalaron que los accionistas sufrieron miles de millones en pérdidas a medida que los ejecutivos convertían el capital inflado en tenencias de Bitcoin reales.

Específicamente, 10x Research utilizó Metaplanet, la cuarta firma de tesorería de Bitcoin más grande, como un estudio de caso. La capitalización de mercado de la compañía alguna vez fue de $8 mil millones, mientras que poseía solo $1 mil millones en Bitcoin. Hoy, tiene una capitalización de mercado de 3.1 mil millones de dólares, respaldada por 3.3 mil millones de dólares en BTC—un ajuste que refleja mejor su base de activos subyacentes.

Las marcas de ida y vuelta del NAV de MicroStrategy marcan una nueva fase para las empresas de tesorería de Bitcoin

Una situación similar se desarrolló con MicroStrategy de Michael Saylor, cuyo valor neto de activos se disparó durante el auge de Bitcoin, pero desde entonces ha experimentado un “viaje de ida y vuelta” completo. A medida que los premios impulsados por los minoristas se evaporaron, muchos accionistas se encontraron con grandes pérdidas.

Con los NAVs ahora habiendo completado el ciclo, los inversores minoristas han perdido miles de millones—y muchos probablemente carecen de la convicción para seguir aumentando sus posiciones. 10x Analistas de investigación

Durante la euforia del mercado, los inversores minoristas compraron acciones a precios de dos a siete veces superiores al valor subyacente de Bitcoin. Con esas primas ahora desaparecidas, muchos inversores enfrentan pérdidas significativas.

La normalización de los NAVs, sin embargo, puede representar una oportunidad en lugar de una señal de advertencia. Con varios DATs ahora comerciando cerca o por debajo de su valor en Bitcoin, los analistas ven potencial para que los inversionistas obtengan exposición a través de posiciones de capital que podrían ofrecer un beneficio adicional de las ganancias comerciales.

La corrección del mercado ha filtrado a los jugadores más débiles, dejando atrás a las empresas con balances más sólidos y operaciones más sostenibles. Estos sobrevivientes están posicionados para convertirse en una nueva generación de gestores de activos de Bitcoin, centrados en ofrecer rendimientos estables más allá del rendimiento del precio de Bitcoin.

Las empresas de tesorería están listas para dar forma al próximo ciclo del mercado, dice 10x Research

Mientras tanto, 10x Research espera que estas empresas desempeñen un papel clave en la configuración del próximo ciclo del mercado. El informe señaló que a medida que Bitcoin sigue madurando, las empresas de tesorería de activos digitales bien capitalizadas con sólidas estrategias de trading aún podrían ofrecer retornos sólidos y superar al mercado en general.

Los datos del mercado reflejan la corrección en curso:

• MicroStrategy (MSTR) subió un 2% el viernes, cerrando a $289.87, marcando un rebote a corto plazo en medio de la debilidad del mercado en general.
• A pesar del aumento, la acción sigue estando un 39% por debajo de su máximo histórico de $473.83, alcanzado en noviembre de 2024, lo que refleja la cautela continua de los inversores.
• Metaplanet (MTPLF) cayó un 6.5% en la Bolsa de Tokio, cerrando la sesión a 402 yenes ($2.67).
• Las acciones de la firma han caído un 79% desde mediados de junio, cuando alcanzaron su punto máximo en 1,895 yen ($12.58), lo que resalta la profundidad de la corrección en las empresas de tesorería de Bitcoin.

A pesar de los vientos en contra del mercado, MicroStrategy sigue acumulando Bitcoin. La empresa recientemente añadió 220 BTC por $27.2 millones a un precio promedio de $123,561 por moneda, llevando sus tenencias totales a más de 640,000 BTC—subrayando su compromiso con la exposición a Bitcoin a largo plazo. En el momento de escribir esto, la moneda OG se está intercambiando a $108,196 después de una sesión de trading relativamente plana.