Los márgenes de Titan Machinery sufren una caída en el segundo trimestre

El segundo trimestre fiscal de Titan Machinery que terminó el 31 de julio ha revelado una imagen bastante sombría, con una disminución del 14% en los ingresos y una pérdida neta consolidada de £6 millones. Han ajustado su guía para todo el año a una pérdida diluida ajustada por acción de entre £1.50-£2.00. Aunque están avanzando en la reducción de inventarios y viendo perspectivas mejoradas en Europa, su mercado agrícola nacional está demostrando ser un verdadero desafío.

El recorte de inventario aplasta los márgenes

El inventario de equipos al final del trimestre se mantuvo estable en comparación con el final del año fiscal en £954 millones, sin embargo, es £365 millones inferior al pico del año pasado, lo que evidencia los agresivos esfuerzos de desabastecimiento de la dirección. He visto a muchos distribuidores de equipos intentar este enfoque antes, pero las concesiones de precios de Titan han sido particularmente brutales, golpeando los márgenes de equipos en su segmento de Agricultura nacional hasta un ridículo 3.1% en la primera mitad, en comparación con su rango típico del 8%-12%.

Bryan Knutson, su CEO, admite: “Esperamos que los márgenes de equipo se mantengan subdued a lo largo del resto del año fiscal 2026, lo que fundamenta nuestra guía de EPS reducida. Este enfoque disciplinado es fundamental para emerger más fuertes para el año fiscal 2027.”

Es un clásico escenario de dolor a corto plazo para una ganancia a largo plazo, pero me pregunto si han cortado demasiado. Aun así, si lo logran, la adecuación del inventario debería eventualmente reducir los gastos por intereses y ayudar a que los márgenes se recuperen el próximo año.

Las operaciones europeas brindan algo de alivio

¡Gracias a su negocio europeo! Mientras los agricultores estadounidenses no compran, la demanda rumana antes de una fecha límite de estímulo de la UE ha impulsado un aumento del 44% en las ventas en tiendas comparables interanuales a £98.1 millones. Sus márgenes de equipos europeos se están manteniendo mucho mejor que las cifras en colapso de América del Norte.

Ahora esperan que los ingresos de Europa crezcan entre un 30% y un 40% interanual, lo que en cierto modo oculta la disminución de los ingresos agrícolas nacionales del 15% al 20%. Su CFO, Robert Larsen, prácticamente admitió esto cuando dijo: “En general, los márgenes de equipo están bajando 100 puntos básicos. La agricultura en EE. UU. está bajando más que eso, en parte oculto por la fortaleza en Europa y específicamente en Rumanía.”

Diría que eso es ser moderado: sin Europa, estos resultados se verían absolutamente desastrosos.

Aceptando Todos los Intercambios Mientras Otros Retroceden

Curiosamente, Titan continúa aceptando todas las oportunidades de intercambio mientras que algunos competidores están asustados. Están utilizando análisis predictivo y análisis de suministro para informar su modelo de precios, jugando esencialmente un juego de números donde cada trato “tiene sentido en algún momento”—incluso si eso significa ofrecer valores de intercambio muy por debajo de las expectativas del cliente.

Este enfoque podría ganarles cuota de mercado, pero ¿a qué costo para la rentabilidad a corto plazo? Es una estrategia de alto riesgo que podría salir mal si las condiciones del mercado empeoran aún más.

El Camino por Delante

La dirección aún espera superar su objetivo de reducción de inventario de equipos de £100 millones para el año fiscal 2026, proyectando un margen consolidado de equipos de aproximadamente 6.6%, con márgenes de Agricultura doméstica en un débil 3.8%. Su guía revisada de ingresos pinta un cuadro mixto: Agricultura doméstica a la baja 15%-20%, Construcción a la baja 3%-8%, Europa al alza 30%-40%, y Australia a la baja 20%-25%.

Si esta dolorosa depuración de inventario los posicionará para un fuerte 2027, aún está por verse. Soy escéptico de que puedan recuperar rápidamente sus márgenes históricos en un entorno agrícola tan desafiante.

Descargo de responsabilidad: Solo para fines informativos. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.