Los rendimientos de la deuda soberana impactan todo, desde hipotecas hasta acciones

Los efectos colaterales de los rendimientos de la deuda soberana se están sintiendo en todo el panorama financiero. Los propietarios de viviendas, los operadores de acciones y los gobiernos están lidiando con las consecuencias de este fenómeno generalizado.

Lo que comenzó como un cambio gradual en los costos de endeudamiento ha evolucionado hacia lo que algunos analistas están denominando un “círculo vicioso de movimiento lento.” Esta descripción parece adecuada dada la situación actual.

Las naciones de todo el mundo, incluidos Estados Unidos, Reino Unido, Francia y Japón, están luchando con el aumento de los pagos de intereses sobre déficits sustanciales. A medida que los inversores se muestran cautelosos ante la capacidad de estos países para gestionar su deuda, exigen mayores rendimientos, lo que impulsa aún más los rendimientos de los bonos y agrava la carga de la deuda.

Este ciclo parece ser autoperpetuante.

Aumento del Rendimiento y Su Impacto en los Préstamos Hipotecarios

A mitad de semana, el rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 30 años superó el 5%, alcanzando su punto más alto desde julio. El bono a 30 años de Japón alcanzó un nivel sin precedentes, mientras que el rendimiento a 30 años del Reino Unido se disparó a un máximo de 27 años. A pesar de una ligera relajación el jueves y el viernes, los rendimientos siguen estando significativamente por encima de los niveles previos a 2020.

La preocupación más urgente es la persistencia de estos elevados costos de endeudamiento.

“El equilibrio del mercado se restaurará eventualmente,” sugiere Jonathan Mondillo, jefe global de renta fija en una importante firma de inversión. Sin embargo, es importante reconocer que la volatilidad actual está lejos de ser típica. La relación inversa entre los rendimientos y los precios de los bonos indica un alto nivel de ansiedad en el mercado.

El mercado hipotecario está sintiendo la presión. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años influye directamente en la hipoteca a 30 años, que sigue siendo la opción de préstamo para vivienda más popular en los EE. UU. A medida que este rendimiento aumenta, los pagos mensuales suben rápidamente.

“Esta es una causa de preocupación”, señala el Gerente del Fondo W1M, James Carter. Destaca la tendencia alcista en los rendimientos a largo plazo y su posible impacto negativo en los titulares de hipotecas.

Si bien posibles recortes de tasas a corto plazo y datos laborales más débiles pueden influir en las decisiones de la Reserva Federal, Carter advierte que esto podría tener consecuencias no deseadas.

Carter enfatiza que el extremo largo de la curva de bonos está reaccionando de manera desfavorable: “El extremo largo de la curva está mostrando signos de pánico… esto es atípico de las acciones de la Casa Blanca… estos rendimientos probablemente continuarán su trayectoria ascendente.”

Mercados de Capitales, Bonos Corporativos y Sentimiento del Inversor

Como se mencionó anteriormente, el aumento de los rendimientos de los bonos soberanos también está ejerciendo presión sobre los mercados de acciones. Típicamente, durante períodos de incertidumbre en el mercado, los inversores buscan refugio en los bonos. Sin embargo, este estatus de refugio seguro está siendo desafiado. Este año, las decisiones políticas y la gobernanza impredecible han transformado los bonos de una solución en parte del problema.

Kate Marshall, analista de inversiones senior en una destacada empresa de servicios financieros, explica que el aumento de los rendimientos ejerce presión sobre las valoraciones de las acciones. “A medida que los rendimientos aumentan, reflejando mayores retornos de activos tradicionalmente más seguros como los bonos y el efectivo y aumentando el costo del capital, las valoraciones de las acciones tienden a enfrentar presión a la baja,” elucida. Esta tendencia ha sido evidente en las recientes caídas en los mercados de acciones del Reino Unido y de EE. UU.

Sin embargo, la situación es compleja. Marshall señala que la correlación no siempre es sencilla, ya que las acciones y los rendimientos de los bonos a veces pueden subir simultáneamente. El entorno actual de inflación persistente y políticas de tasas impredecibles solo añade complejidad a la relación entre acciones y bonos.

Curiosamente, un segmento del mercado ha encontrado una ventaja inesperada: los bonos corporativos. Viktor Hjort, jefe de derivados de crédito y acciones en un importante banco internacional, sugiere que los altos rendimientos benefician al espacio de bonos corporativos de ciertas maneras.

“Estimula la demanda… reduce la oferta… anima a las corporaciones a mantener balances disciplinados,” explica. Esencialmente, a medida que el endeudamiento se vuelve más costoso, las empresas se vuelven más cautelosas al asumir deuda adicional.

Kallum Pickering, economista jefe de un importante banco de inversión, advierte: “La ausencia de una crisis en el mercado de bonos no niega el impacto económico de estas tasas de interés.” Argumenta que los altos rendimientos “limitando las opciones de política,” “desalientan la inversión privada,” y crean preocupaciones recurrentes sobre la posible inestabilidad financiera.

Este entorno apenas es propicio para la expansión empresarial.

Pickering incluso sugiere que podría ser necesaria una nueva ronda de medidas de austeridad para romper el ciclo. “Podría restaurar la confianza del mercado, bajar los rendimientos de los bonos y proporcionar alivio al sector privado”, propone.