Expansión del margen de beneficio de EE. UU. Car Mart

Car Mart de EE. UU. (NASDAQ:CRMT) anunció sus resultados del primer trimestre del año fiscal 2026, que finalizaron el 31 de julio de 2025. La tasa de margen bruto aumentó 160 puntos base en comparación con el año anterior, alcanzando el 36.6%, y los ingresos por intereses aumentaron un 7.5%. Por otro lado, las ventas disminuyeron un 5.7% en comparación con el año anterior debido al aumento de costos y restricciones de capital. Este trimestre se avanzó en la mejora de la financiación mediante titulización, en el despliegue de un nuevo sistema de emisión de préstamos (LOS V2), que actualmente cubre aproximadamente el 72% de las cuentas por cobrar, y en la adopción temprana de herramientas de recuperación digital. A continuación, examinaremos en detalle los puntos de mejora estratégica, los riesgos derivados de las limitaciones en la financiación de inventarios y los cambios en la mezcla de crédito de la cartera que afectan las perspectivas a largo plazo.

La disciplina de precios eleva el margen de ganancia de America's Car Mart

Los ingresos totales (GAAP) fueron de 341.3 millones de dólares, lo que representa una disminución del 1.9% en comparación con el mismo período del año anterior. Esto se debió principalmente a la disminución en el número de unidades vendidas, ya que, a pesar de que el costo de adquisición aumentó en 500 dólares por unidad, el precio de venta promedio, excluyendo productos complementarios, disminuyó en 144 dólares en comparación con el mismo período del año anterior. El fortalecimiento de la estrategia de precios de los productos complementarios y una revisión rigurosa contribuyeron a una mejora de 160 puntos base en el margen bruto, y la disminución de la frecuencia de pérdidas en préstamos de alta calidad también fue un factor favorable.

"Combinado con una alta tasa de accesorio y una política disciplinada de fijación de precios de vehículos, estas medidas han mejorado el margen bruto al 36.6%, lo que representa un aumento de 160 puntos base en comparación con el mismo período del año anterior. El margen bruto también se beneficia de tendencias favorables tanto en la mejora de la tasa de mantenimiento al por mayor como en la frecuencia y gravedad de las reparaciones de vehículos después de la venta." -- Jamie Z. Fisher, COO

La expansión de este margen de beneficio demuestra la capacidad de la empresa para mantener la rentabilidad a pesar de la presión inflacionaria y la disminución de las ventas, resaltando la flexibilidad operativa en un entorno difícil.

Las restricciones de capital están limitando el crecimiento del inventario de America’s Car Mart

La inflación de los precios de los vehículos al por mayor después de la pandemia, junto con una tasa de prepago del 30% en la línea de crédito revolvente y un límite fijo de 30 millones de dólares, está creando restricciones en el capital de trabajo y la expansión del inventario. A pesar de que la demanda de los clientes es fuerte, estas limitaciones están restringiendo la capacidad de crecimiento en ventas durante el periodo de aumento de costos de adquisición, superando así la estructura tradicional de financiación de inventarios de la industria.

"Actualmente, nos enfrentamos a una baja tasa de prepago del 30% y un límite de 30 millones de dólares en relación con los pagos anticipados de inventario bajo el marco de crédito revolvente. Estas restricciones han existido en el pasado, pero el aumento significativo en los precios de los vehículos desde COVID ha amplificado su impacto, ejerciendo una presión continua sobre la expansión de las ventas minoristas y la capacidad de gestionar eficientemente el capital de trabajo. Para abordar estas limitaciones y liberar capacidad adicional para satisfacer la demanda de clientes elegibles, estamos buscando activamente soluciones de financiamiento alternativo." -- Jonathan Collins, CFO

A menos que se aseguren financiamiento alternativo de inventario, estas restricciones de capital representan un riesgo que limita el crecimiento de las ventas a corto plazo y puede debilitar la competitividad en un contexto de precios de vehículos elevados.

América's Car Mart se desplaza hacia préstamos a capas de alta solvencia

La mezcla de préstamos se ha inclinado hacia niveles de crédito más altos, con un aumento del 15% en el volumen de transacciones de clientes de rango 5 a 7, mientras que las reservas de rangos más bajos han disminuido aproximadamente un 50%. Las solicitudes de crédito han aumentado un 10% en comparación con el mismo período del año anterior, y el puntaje FICO promedio de emisión ha aumentado 20 puntos en comparación con el mismo período del año anterior, desde el primer trimestre del año fiscal 2025 hasta el primer trimestre del año fiscal 2026, y la calidad del portafolio ponderada bajo los nuevos criterios de revisión se ha fortalecido al 72%.

"LOS V2 está actualmente operando en todas nuestras ubicaciones, y la incorporación de la fijación de precios basada en riesgos ha mejorado la coherencia entre el retorno esperado y el perfil del cliente. La nueva tarjeta de puntuación está funcionando como la diseñamos, logrando un cambio de mezcla hacia los clientes de mayor rango y una disminución en la participación de los de menor rango. En este trimestre, el volumen de transacciones de los rangos 5 a 7 aumentó un 15%, mientras que las reservas en algunos de los rangos más bajos disminuyeron aproximadamente un 50%." -- Douglas Campbell, presidente y CEO

Esta mejora intencionada de la calidad del portafolio refuerza el rendimiento crediticio a largo plazo y las perspectivas de flujo de caja futuro, reduciendo la exposición al riesgo en tiempos de desaceleración económica.

Perspectivas futuras

La dirección espera que aproximadamente la mitad del aumento en SG&A, que se disparó en la segunda mitad del año fiscal 2026, se disipe, y tiene como objetivo reducir la proporción de SG&A en las ventas minoristas al rango medio del 16% a través de eficiencias impulsadas por la tecnología, incluido Pay Your Way. La empresa está buscando activamente soluciones alternativas de financiamiento de inventarios, pero no ha proporcionado orientación específica sobre las ventas para los próximos trimestres. La dirección sigue enfocándose en asegurar que el crecimiento venga acompañado de calidad crediticia, la modernización de la recuperación y que las ventas futuras se determinen por la demanda y no por las limitaciones de financiación.

Según lo que veo, creo que America's Car Mart está respondiendo de manera inteligente incluso en un entorno difícil. La expansión del margen bruto es algo que se puede valorar, pero la restricción de capital es un punto de preocupación que está obstaculizando el crecimiento. El cambio hacia niveles de alta credibilidad es algo positivo a largo plazo, pero a corto plazo están pagando el precio de una disminución en las ventas. Si la dirección puede resolver rápidamente este problema de financiación, será determinante para el crecimiento futuro.