BoJ mantendrá la tasa de Interés en 0.50% en septiembre — Encuesta revela expectativas cambiantes

El Banco de Japón mantendrá su tasa de interés clave en 0.50% durante su reunión de septiembre, según una encuesta de Reuters que muestra que los economistas se están volviendo cada vez más cautelosos sobre las subidas de tasas. Mientras que la mayoría aún anticipa al menos un aumento más antes de fin de año, la proporción que espera un aumento en el cuarto trimestre ha disminuido significativamente.

He estado observando cómo se desarrolla esta situación, y es fascinante cómo están cambiando las expectativas del mercado. Hace apenas un mes, casi dos tercios de los economistas apostaban por otro aumento de tasas para fin de año. Ahora ese número ha caído al 55% - sigue siendo una mayoría, pero claramente muestra una creciente incertidumbre sobre la trayectoria de la política monetaria de Japón.

La encuesta revela algunos detalles interesantes:

• 96% de los economistas (65 de 68) no esperan cambios en la reunión de septiembre
• La predicción mediana para el final del año se mantiene en 0.75%, sin cambios desde agosto
• El 76% de los economistas no creen que las negociaciones salariales de primavera del próximo año superen los aumentos del 5.25% de este año.

Lo que es particularmente revelador es la previsión de crecimiento salarial. Con una expectativa mediana de solo 4.80% para los aumentos salariales del próximo año, el BoJ podría encontrarse con menos munición para justificar un endurecimiento adicional. Esto podría dejar a Japón atrapado en un limbo de política monetaria mientras otros bancos centrales actúan de manera más decisiva.

El par USD/JPY estaba cotizando ligeramente a la baja en 147.45 cuando se publicó este informe, mostrando una reacción del mercado relativamente apagada a estas expectativas.

La situación ilustra perfectamente el dilema del BoJ. Después de abandonar finalmente su política ultra laxa en marzo de 2024, el banco ahora enfrenta el desafío de normalizar las tasas sin descarrilar la frágil recuperación económica de Japón. El yen más débil ha impulsado la inflación por encima del objetivo del 2% del BoJ, pero sin un crecimiento salarial sostenible, un ajuste adicional podría resultar problemático.

Este enfoque cauteloso contrasta marcadamente con las políticas monetarias más agresivas que hemos visto de otros bancos centrales importantes en los últimos años. La pregunta sigue siendo: ¿puede Japón navegar con éxito este delicado acto de equilibrio?