El gigante de metales preciosos A-Mark ve un aumento en las ganancias del cuarto trimestre.

A-Mark Metales Preciosos, Inc. (NASDAQ: AMRK) publicó su informe de resultados del cuarto trimestre y del año fiscal 2025 el 4 de septiembre de 2025, reportando un beneficio neto anual de 17.3 millones de dólares, ingresos anuales de 10.98 mil millones de dólares y un aumento del 22% en el beneficio bruto interanual. A pesar de los vientos en contra del mercado y un aumento significativo en los gastos operativos, la dirección enfatizó que la reciente adquisición impulsó un aumento del 90% en el beneficio bruto interanual del cuarto trimestre.

La adquisición de negocios impulsa el aumento explosivo del margen bruto de AMRK

El margen de beneficio bruto del cuarto trimestre aumentó un 90% interanual, alcanzando los 81.7 millones de dólares, mientras que el margen de beneficio bruto anual creció un 22% hasta 210.9 millones de dólares, a pesar de que los ingresos solo crecieron moderadamente un 1.3%, lo que destaca el gran impacto de los nuevos negocios. El negocio directo al consumidor (DTC) y el control sobre Silver Gold Bull (SGB), Spectrum Group International (SGI), Pinehurst Coin Exchange y AMS Holdings son el núcleo de esta expansión del margen de beneficio, a pesar de que los gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A) del cuarto trimestre aumentaron más del doble interanual.

"El margen bruto del cuarto trimestre del año fiscal 2025 aumentó un 90%, alcanzando 81.7 millones de dólares, representando el 3.25% de los ingresos, en comparación con los 43 millones de dólares del mismo período del año pasado, que representaban el 1.71% de los ingresos. Este crecimiento se debe principalmente a la adquisición de la participación mayoritaria en SGB en junio de 2024, así como a la adquisición de SGI y Pinehurst en febrero de 2025, y la adquisición de AMS en abril de 2025. Durante todo el año fiscal, el margen bruto aumentó un 22% hasta 210.9 millones de dólares, representando el 1.92% de los ingresos, mientras que el año fiscal anterior fue de 173.3 millones de dólares, representando el 1.79% de los ingresos. El aumento del margen bruto se debe a que nuestro segmento de negocios dirigido al consumidor obtuvo mayores márgenes, que fueron parcialmente compensados por la disminución del margen bruto en las ventas al por mayor y los servicios auxiliares."

——Directora Financiera Carrie Dixon

Este extraordinario aumento en el margen de beneficios valida la estrategia centrada en la adquisición de la dirección, pero para mantener el crecimiento del margen, es necesario un estricto control del gasto y una continua integración de sinergias para compensar el aumento constante de los costos SG&A.

AMRK adquisición integración trae efectos de sinergia de costos

Al final del año fiscal, el inventario no restringido alcanzó los 794.8 millones de dólares, un aumento de 215 millones de dólares respecto al año anterior, lo que refleja la expansión de la escala y la concentración del inventario en el centro AMGL de Las Vegas, actualizado. La migración de la logística de Pinehurst desde Carolina del Norte y la automatización tecnológica en Las Vegas se enumeran como hitos específicos después de la adquisición, con el fin de lograr apalancamiento operativo y reducir la redundancia.

"Hemos logrado un progreso constante en la inclusión de Spectrum Group International, AMS Holdings y Pinehurst Coin Exchange bajo el paraguas de A-Mark. La gestión de los niveles de inventario y la finalización de la actualización automática de las instalaciones de AMGL han establecido ahora operaciones centralizadas. Hemos completado la migración de las operaciones logísticas de Pinehurst desde Carolina del Norte a AMGL en Las Vegas. Este es un ejemplo de las sinergias de ahorro de costos que esperamos lograr a partir de adquisiciones recientes. A medida que continuamos avanzando en el plan de integración, las escalas y eficiencias que estamos logrando ayudarán a optimizar el gasto, crear un mayor apalancamiento operativo y mantener los costos en niveles más ideales."

——CEO Greg Roberts

Al aprovechar la superposición operativa de la plataforma adquirida, la empresa puede racionalizar su estructura de costos y apoyar la resiliencia en ciclos industriales desafiantes.

La fluctuación de aranceles perturba la gestión de riesgos y la financiación de inventarios de AMRK

Los aranceles de Estados Unidos han exacerbado la incertidumbre en el mercado, afectando el costo de posesión de los metales preciosos y la rentabilidad de las estrategias de cobertura fundamentales, lo que ha llevado a una inversión de la curva del mercado de futuros de positiva a negativa y a desajustes en los precios de productos específicos. La dirección mencionó que, a pesar de la reducción de la prima minorista, la fluctuación del precio de las barras de plata de mil onzas entregadas en Nueva York alcanzó 1 dólar/onza, lo que destaca la complejidad de la gestión de riesgos en el actual entorno regulatorio y de productos.

"En las últimas ocho a doce semanas, ha habido muchas ocasiones en las que la incertidumbre sobre dónde deberían almacenarse los metales para evitar impuestos ha perturbado muchos de nuestros lugares diferentes para obtener metales o dólares. Nuestros costos de mantenimiento han aumentado. Creo que la incertidumbre sobre qué se gravará o no y qué no será gravado también ha causado cierta perturbación. En nuestras posiciones de cobertura, esto ha sido históricamente un contribuyente regular a nuestra rentabilidad, lo que llamamos mercado de futuros en contango, ha cambiado en ciertos períodos a un mercado de futuros en backwardation. Por lo general, somos compensados por mantener posiciones cortas. Esto reduce nuestros costos de mantenimiento. En el caso de un mercado de futuros en backwardation, los precios spot recientes son más altos que los precios a largo plazo. Esto puede tener un impacto negativo en nuestra rentabilidad."

——Director Ejecutivo Greg Roberts

El aumento del costo de la tenencia de metales y los resultados de cobertura impredecibles han incrementado la volatilidad de los ingresos, haciendo que la empresa sea más susceptible a los riesgos geopolíticos y de políticas que en un entorno estable.

Perspectivas futuras

La dirección se negó a proporcionar objetivos claros de ganancias o márgenes de beneficio para el año fiscal 2026, pero reafirmó su confianza en obtener más apalancamiento operativo a partir de la integración de adquisiciones continuas, la automatización y la optimización de costos, especialmente en las instalaciones de Las Vegas. Aunque no se proporcionaron orientaciones claras, A-Mark espera que su cartera de marcas ampliada y su posición reforzada en los mercados DTC, de lujo e internacionales respalden el crecimiento a largo plazo y el valor para los accionistas. No se proporcionaron pronósticos cuantitativos de ingresos o EBITDA ni hitos específicos.

A pesar de los desafíos planteados por los aranceles, tengo una actitud cautelosamente optimista hacia la estrategia de integración de la adquisición de A-Mark. Es realmente impresionante que puedan lograr un crecimiento del 90% en el margen bruto en un entorno de mercado así, pero los altos gastos de SG&A y la continua incertidumbre geopolítica pueden limitar la rentabilidad a corto plazo. Como inversor, estaré muy atento a si pueden convertir realmente estas adquisiciones en ventajas competitivas a largo plazo.