El valor de las stablecoins

Wilfred Frost: He oído que eres un firme defensor de las criptomonedas. ¿Crees en todas las criptomonedas o solo tienes confianza en algunas específicas?

Cathie Wood: No creemos que todas las criptomonedas tengan potencial de desarrollo. De hecho, creemos que no habrá muchas criptomonedas realmente prometedoras. En el ámbito de las criptomonedas puras, Bitcoin domina. Además de esto, existen las stablecoins, que también son criptomonedas, pero que están principalmente vinculadas al dólar, ya que generalmente están respaldadas por bonos del gobierno. Por lo tanto, creemos que Bitcoin es la única criptomoneda en el verdadero sentido de la palabra y que se convertirá en la más grande del mercado. Bitcoin es un sistema monetario basado en reglas, cuyas reglas siguen la teoría de la cantidad de dinero. El límite máximo de suministro de Bitcoin es de 21 millones de monedas, y actualmente circulan alrededor de 20 millones. Esta es la llamada teoría de la cantidad. Las stablecoins son activos digitales basados en el dólar. Si puedes encontrar formas de usar stablecoins, como en DeFi, también puedes ganar rendimientos. Justo la semana pasada, Coinbase lanzó un producto que permite a los usuarios prestar USDC a otras personas en el ecosistema DeFi. A pesar de que, debido a razones regulatorias, estos préstamos no pueden recibir pagos de intereses tradicionales, los usuarios aún pueden ganar hasta un 10.4% de rendimiento.

Wilfred Frost: Me gustaría saber más sobre las stablecoins. Puedo entender por qué los activos denominados en dólares y que son fáciles de transferir pueden ser atractivos. Por ejemplo, en ciertos países, las stablecoins pueden usarse para evitar el riesgo de confiscación de activos. Pero, ¿cuál es la razón para usar stablecoins para quienes viven en Londres o Nueva York? Después de todo, los dólares o libras esterlinas ya se pueden transferir fácilmente, también se puede ganar interés, y cuentan con el respaldo de un banco central y del gobierno. ¿Cuáles son las ventajas de realizar transacciones con stablecoins en estos países?

Cathie Wood: Tienes razón, actualmente hay principalmente dos tipos de stablecoins en el mercado: Tether y Circle. Tether circula principalmente en regiones fuera de los Estados Unidos y Europa, mientras que Circle tiene una mayor conformidad regulatoria en Estados Unidos. Además, Circle también ha lanzado una stablecoin USDC basada en euros, pero aún no se ha aplicado ampliamente. En Europa, con la implementación del marco regulatorio de activos criptográficos Mica (, Tether y Circle han capturado el 90% del mercado de stablecoins.

Entonces, ¿por qué las personas en países desarrollados también necesitan monedas estables? Entendemos la demanda en los mercados emergentes; por ejemplo, en países con economías inestables, las personas pueden proteger su riqueza a través de monedas estables. Inicialmente pensamos que Bitcoin asumiría este papel, pero la aparición de las monedas estables ha tomado realmente una parte del mercado de Bitcoin, algo que no habíamos anticipado en nuestro análisis inicial.

En el mundo de la tecnología blockchain, estamos eliminando gradualmente el papel de los intermediarios en los servicios financieros. Estos intermediarios, que solía llamar "peajes", existen para reducir el riesgo de transacciones y proteger la seguridad de las transacciones entre instituciones financieras. Sin embargo, en el modelo de transacciones P2P de blockchain, estos intermediarios serán completamente reemplazados. En términos simples, cada transacción con una tarjeta de crédito tradicional generalmente tiene una tarifa del 2.5%, que es el costo asociado a los intermediarios. En cambio, las tarifas de transacción basadas en blockchain pueden reducirse significativamente. En los países desarrollados, estas tarifas pueden bajar del 2% al 4% a menos del 1%, mientras que en mercados emergentes, como en Nigeria, las tarifas de remesas pueden alcanzar hasta el 25%, y estas tarifas también se espera que se reduzcan de manera significativa. En última instancia, la tecnología blockchain comprimirá el costo de las transacciones globales a niveles muy bajos.

Wilfred Frost: ¿Dónde están exactamente estos costos en este momento? Porque los costos de minería y transacción de criptomonedas aún no han bajado al 1%.

Cathie Wood: Estos cambios necesitan tiempo para materializarse. Por ejemplo, acabo de mencionar el caso de USDC, alguien dijo: "¿Puedo prestar dinero a una tasa de interés del 10.4%, verdad? Tal tasa de interés no se puede obtener en ningún otro lugar." Esto es una forma de ahorro de alto rendimiento para los depositantes. Y aquellos que piden prestado a una tasa del 10.4% a menudo no pueden obtener préstamos de los bancos debido a su tamaño demasiado pequeño. DeFi está cambiando esta situación, permitiendo que aquellos que antes tenían dificultades para obtener préstamos ahora tengan la oportunidad, al mismo tiempo que ofrece mayores rendimientos a los depositantes.

El ecosistema en la cadena es muy transparente, muchos préstamos están sobregarantizados. Aprendimos esto de eventos de colapso de criptomonedas como 3AC y Luna. En la blockchain, cualquier colateral de una persona que tenga un valor insuficiente será liquidado automáticamente, lo que significa que las instituciones financieras pueden recuperar rápidamente los fondos. Sin embargo, en sistemas opacos y altamente centralizados como FTX, los fondos pueden perderse por completo. Por lo tanto, desde una perspectiva de seguridad, el mecanismo de transparencia en la cadena es en realidad más confiable que FTX, y FTX es claramente una empresa fraudulenta.

El papel clave de Bitcoin

Wilfred Frost: Hace unas semanas entrevistamos a Tom Lee, quien es un defensor de Bitcoin, pero es más optimista sobre el futuro de Ethereum. Él cree que la escala de Ethereum superará a la de Bitcoin. ¿Por qué crees que está equivocado? ¿Por qué Bitcoin siempre será más importante que Ethereum?

Cathie Wood: Bitcoin tiene tres roles clave. Primero, es la base del sistema monetario global, siguiendo estrictas reglas de cantidad. Este es un concepto muy importante por sí mismo. En segundo lugar, actúa como tecnología de blockchain de primera capa, que nunca ha sido hackeada, a diferencia de otras blockchains que no pueden hacer esto. Esta es también la razón por la cual el sistema monetario opta por basarse en Bitcoin. Tercero, es el pionero en el campo de los activos criptográficos, y ya en 2016 escribimos el primer whitepaper sobre Bitcoin. Estas propiedades otorgan a Bitcoin una ventaja única.

Sin embargo, Ethereum también desempeña un papel importante en el campo de las finanzas descentralizadas )DeFi(. Ether es la moneda nativa del ecosistema DeFi, y muchas tarifas de transacción fluyen hacia soluciones de escalado de segunda capa, como Robinhood, que recientemente anunció el lanzamiento de su propia red de segunda capa, similar a Base de Coinbase. Estas redes de segunda capa han recibido tarifas desproporcionadas. La pregunta ahora es, con el aumento de las redes de segunda capa, si competirán entre sí, lo que elevaría la importancia de la primera capa. Esta es una tendencia que merece atención y una de las razones por las que invertimos en Ethereum. A pesar de ello, creo que estas relaciones competitivas podrían ser un tema que Tom y yo podríamos discutir en profundidad. )