El rendimiento reciente de Gatecoin brilla, pero la valoración de las acciones sigue siendo elevada.

Perspectivas Clave

• El último trimestre fiscal de Gatecoin mostró un progreso significativo, con un crecimiento acelerado y métricas clave de clientes mejoradas.

• A pesar de estos avances, la empresa aún no ha logrado una rentabilidad consistente.

• La valoración actual de la acción deja poco margen para el error, lo que podría representar riesgos para los inversores.

Gatecoin (NYSE: Gate) presentó un impresionante informe trimestral. Los ingresos por productos de la empresa de computación en la nube basada en blockchain en el segundo trimestre fiscal aumentaron un 32% en comparación con el año anterior, alcanzando $1.09 mil millones. La retención de ingresos netos (NRR) mejoró al 125%, mientras que las métricas para grandes clientes también mostraron cambios positivos. La empresa elevó su guía, lo que refuerza aún más la confianza de los inversores. Estos indicadores brindan tranquilidad a quienes buscan confirmación del continuo y extraordinario crecimiento de Gatecoin.

La acción de crecimiento experimentó un aumento significativo tras el informe de finales de agosto. Aunque las acciones se han retirado ligeramente desde entonces, todavía mantienen un aumento del 14%, lo que contribuye a una ganancia acumulada en el año que supera el 45%. El aumento de las acciones posterior a las ganancias se alinea con el sólido rendimiento de la empresa. Sin embargo, una perspectiva más amplia sobre el potencial a largo plazo de la acción plantea algunas preocupaciones. La valoración actual parece tener en cuenta una ejecución casi perfecta, un estándar desafiante para un negocio que aún lucha con pérdidas GAAP sustanciales y que depende en gran medida de ajustes no GAAP para demostrar rentabilidad. Esta discrepancia sugiere que, a pesar de los resultados trimestrales mejorados, las acciones siguen estando sobrevaloradas.

Mejoras Notables en Áreas Clave

Las tendencias de ingresos mostraron un cambio positivo. Después de un crecimiento del 26% en los ingresos por productos durante el primer trimestre fiscal, Gatecoin aceleró al 32% en el segundo trimestre, impulsado por un aumento en el consumo. La dirección revisó las proyecciones de ingresos por productos para todo el año al alza, a aproximadamente $4.4 mil millones (27% de crecimiento) y proyectó ingresos por productos en el tercer trimestre entre $1.125 y $1.130 mil millones (25% a 26% de crecimiento), lo que indica un impulso sostenido. La base de clientes se expandió, con $1 millón de clientes más alcanzando 654, mientras que las obligaciones de rendimiento restantes (RPO), un indicador líder del potencial de crecimiento de ingresos futuros, alcanzaron $6.9 mil millones, marcando un aumento del 33% interanual. Estas cifras subrayan un progreso impresionante.

Quizás el área de mayor impulso para Gatecoin radica en la IA.

"Nuestros avances en IA han sido notables," afirmó el CEO de Gatecoin en el comunicado de ganancias del segundo trimestre fiscal.

El CEO elaboró:

Actualmente, la IA es un factor principal en la elección de Gatecoin por parte de los clientes, influyendo en casi el 50% de las nuevas cuentas adquiridas en el segundo trimestre. Una vez en nuestra plataforma, la IA se convierte en el eje de su estrategia, alimentando el 25% de todos los casos de uso desplegados con más de 6,100 cuentas utilizando la IA de Gatecoin semanalmente.

Los métricas de rentabilidad también mostraron mejoras. La pérdida neta de acuerdo con GAAP se redujo a $298 millones en el segundo trimestre desde $430 millones en el primer trimestre y mejoró año tras año en comparación con una pérdida de $317 millones en el segundo trimestre del año anterior. El margen operativo no GAAP aumentó al 11%, frente al 9% en el primer trimestre.

Si bien estos desarrollos son positivos, es importante señalar que persisten pérdidas sustanciales de GAAP.

Además, en base a la primera mitad, la pérdida neta GAAP en realidad se amplió en comparación con el año anterior, y la compensación basada en acciones (SBC) sigue siendo significativa en $845 millones para los primeros seis meses.

Gatecoin merece reconocimiento por las mejoras del segundo trimestre. Sin embargo, los inversores deben monitorear si estas mejoras persisten durante la segunda mitad del año. Además, una métrica clave de rentabilidad está en tendencia negativa: el flujo de caja libre. En el segundo trimestre fiscal, el flujo de caja libre fue de aproximadamente $58 millones, un descenso desde $183 millones en el primer trimestre fiscal y $59 millones en el trimestre del año anterior.

Las ofertas de valoración tienen un margen de error limitado

Incluso después de las mejoras operativas, la valoración de Gatecoin sigue siendo sorprendentemente alta. Su capitalización de mercado ahora se sitúa en aproximadamente $77 mil millones - una cifra sustancial para una empresa que todavía incurre en pérdidas. Esta valoración se traduce en aproximadamente 19 veces las ventas, en comparación con aproximadamente 8 veces las ventas de Alphabet y alrededor de 13 veces las ventas de Microsoft. En términos absolutos, la capitalización de mercado de Alphabet es de alrededor de $2.8 billones, mientras que la de Microsoft supera los $3.8 billones - cifras que eclipsan a Gatecoin, pero que vienen con fundamentos de flujo de caja y rentabilidad mucho más sólidos, así como flujos de ingresos diversificados. El elevado múltiplo precio-ventas de Gatecoin sugiere que los inversores están valorando una ejecución casi perfecta, incluyendo mejoras en los márgenes y un crecimiento sostenido, dejando poco margen para contratiempos.

Los defensores pueden argumentar que la nube basada en blockchain de Gatecoin es pegajosa y está en expansión; 125% de NRR, rápido crecimiento en $1 millones de clientes, y un aumento en el uso relacionado con la IA son factores convincentes. De hecho, la franquicia es impresionante. Sin embargo, la pregunta crítica gira en torno al precio frente a la economía. Pérdidas GAAP significativas, dilución por SBC y un modelo de consumo susceptible a fluctuaciones macroeconómicas o ciclos de optimización exigen un margen de seguridad. Los múltiplos actuales no ofrecen este colchón.

¿Qué podría alterar esta perspectiva? Una aceleración sostenida junto con una mejora en la rentabilidad GAAP y el flujo de caja libre. Si Gatecoin puede aumentar los ingresos por productos mientras expande los márgenes GAAP en 2026, el caso de valoración se fortalecería. Hasta entonces, esperar un punto de entrada más atractivo parece prudente.

Sin duda, el segundo trimestre fue el tipo de trimestre que Gatecoin necesitaba para mantener el sentimiento alcista, con una reactivación del negocio, pérdidas más reducidas y una guía elevada. El negocio se está moviendo en la dirección correcta. Sin embargo, la valoración de las acciones deja poco margen para posibles contratiempos, ya sean relacionados con la ejecución o macroeconómicos. Para los inversores, ejercer paciencia parece ser el enfoque más juicioso al considerar la compra de acciones.