Revolución del ETF en el mundo de Dogecoin: Mi opinión sobre el audaz movimiento de REX-Osprey

REX Shares está revolucionando el mercado de criptomonedas con lo que ellos llaman el primer ETF de Dogecoin en EE. UU. El miércoles, mostraron este innovador producto en X, afirmando: "El ETF REX-Osprey DOGE, DOJE, ¡llegará pronto! DOJE será el primer ETF en ofrecer a los inversores exposición al rendimiento del icónico memecoin, Dogecoin."

Esto no es solo palabrería: los cimientos se sentaron en enero cuando presentaron la documentación de la SEC para una serie de fondos de criptomonedas bajo el ETF Opportunities Trust. El propósito del fondo DOGE no podría ser más claro: "busca resultados de inversión, antes de tarifas y gastos, que correspondan al rendimiento de Dogecoin."

La Laguna Reguladora Que Cambia Todo

Ahora, podrías preguntarte cómo REX-Osprey puede lanzar un ETF de DOGE mientras otras empresas todavía están atrapadas en la sala de espera de la SEC. La respuesta radica en la estructura.

La mayoría de las propuestas de DOGE son fideicomisos de donantes basados en mercancías que requieren un cambio en la regla de intercambio (a 19b-4) antes de ser listados. Los principales actores como Bitwise y 21Shares están siguiendo este camino.

REX, sin embargo, ha encontrado un atajo ingenioso. Su producto DOGE existe dentro de un fideicomiso ETF abierto de acuerdo con la Ley de 1940. Esta estructura puede salir al mercado sin esperar una orden especial 19b-4 si el registro se vuelve efectivo y una bolsa lo acepta bajo los estándares genéricos de ETF.

Es la misma estrategia que REX y Osprey utilizaron para lanzar su ETF de Solana + Staking en julio, esencialmente tomando prestado del libro de jugadas del ETF de futuros.

Bajo el capó: Cómo funciona realmente

El fondo invertirá "al menos el 80%" de los activos en Dogecoin o instrumentos que proporcionen exposición a DOGE, utilizando potencialmente derivados como futuros y swaps. Al igual que sus otros fondos de moneda única, emplea una subsidiaria en las Islas Caimán para mantener ciertas posiciones mientras mantiene la inversión del ETF principal limitada al 25% de los activos totales por razones fiscales.

En términos simples: es un ETF regulado que imita el precio de DOGE a través de la exposición directa y derivados.

Mientras tanto, la carrera del ETF de DOGE "tradicional" continúa con múltiples solicitudes pendientes. Grayscale también se unió a la contienda con una presentación S-1 a mediados de agosto.

El Precedente REX-Osprey

REX ya ha demostrado que pueden encontrar nichos regulatorios. Su ETF de Solana + Staking (SSK) se listó en Cboe el 2 de julio, permitiendo a los inversores obtener exposición a Solana más recompensas por staking a través de cuentas de corretaje normales. Esto fue posible porque estructuraron todo dentro de un marco de ETF de '40-Act con su estrategia de subsidiaria en las Islas Caimán.

Una diferencia clave con DOGE, sin embargo: como una criptomoneda de prueba de trabajo (minada en conjunto con Litecoin), no hay rendimiento nativo de staking para distribuir.

¿Qué sucede después?

El anuncio de REX es solo un adelanto - no una confirmación de efectividad. La presentación de enero sigue sujeta a finalización; la SEC debe permitir que el registro se haga efectivo, y un intercambio debe aceptar la cotización.

La SEC también está considerando estándares de listado "genéricos" para ETPs basados en criptomonedas, lo que podría simplificar futuros listados - aunque esto es independiente de la estrategia de REX.

En el momento de escribir, DOGE se cotizaba a $0.2165.

Honestamente, estoy impresionado por la creatividad regulatoria de REX aquí. Mientras que otras empresas juegan según las viejas reglas, REX encontró una manera de potencialmente adelantarse a todos en el mercado. Dicho esto, me pregunto si su enfoque basado en derivados realmente satisfará a los inversores que quieren exposición pura al contado. La comunidad cripto a menudo prefiere la propiedad directa, y esta estructura introduce complejidades que los puristas podrían cuestionar.

De cualquier manera, esto marca otro paso hacia la adopción generalizada de lo que comenzó como una moneda de broma. ¿Quién se ríe ahora?