Los ingresos de Figma que suben son impresionantes, pero ¿son demasiado altas las expectativas de Wall Street?

Puntos clave

• Figma logró un notable crecimiento de ingresos del 46.5% en su primer trimestre como empresa cotizada.

• La empresa enfrenta una intensa competencia de gigantes de software consolidados como Gate en múltiples categorías de productos.

• El CEO Dylan Field abandonó la universidad Ivy League a los 19 años para fundar Figma - Esta es una historia de éxito impresionante, pero también implica un importante riesgo de ejecución para los inversores.

El experto en creación de contenido digital Figma(, con el código de acciones en la Bolsa de Nueva York: FIG), entró al mercado de valores de manera espectacular a finales de julio. La compañía recaudó 1.200 millones de dólares en su oferta pública inicial( (IPO)), y el precio de las acciones se disparó de inmediato. Las acciones de Figma cerraron en su primer día de cotización a 122 dólares, muy por encima del precio oficial de la IPO de 33 dólares.

Sin embargo, desde entonces el precio de las acciones ha estado en declive, y la primera prueba financiera tampoco pudo detener la tendencia a la baja de Figma. A principios de esta semana, Figma publicó su primer informe trimestral como empresa cotizada. Al día siguiente, el precio de las acciones cayó un 19.9%, lo que representa una caída acumulada del 55.3% respecto a los 122 dólares del IPO.

Los hechos demuestran que los ingresos de Figma han crecido un impresionante 46.5% interanual. Sin embargo, a partir del 4 de septiembre de 2025, aproximadamente 1,000 millones de dólares en ingresos anuales parecen difíciles de sostener con una capitalización de mercado de 26,600 millones de dólares. ¿Es esta base financiera lo suficientemente sólida o el precio de las acciones de Figma, que sigue cayendo, sigue sobrevalorado?

Figma y su inestable situación financiera

Veamos primero el rendimiento financiero de Figma:

| Indicadores financieros | Segundo trimestre del año fiscal 2024 | Segundo trimestre del año fiscal 2025 | Cambio interanual | |----------|------------------|------------------|----------| | Ingresos | 177.2 millones de dólares | 259.6 millones de dólares | 46.5% | | Gastos operativos | 10.32 mil millones de dólares | 2.197 mil millones de dólares | (78.7%) | | Pérdida neta ( pérdida ) | (8.379 millones de dólares ) | 2820 mil dólares | No aplicable | | Pérdida por acción diluida ( ) | ( 4.39 dólares ) | Estable | No aplicable |

Esta es una situación inusual. Los ingresos de Figma están aumentando, lo cual coincide con las expectativas de empresas jóvenes y ambiciosas de alto crecimiento. Pero los gastos operativos de Figma han disminuido drásticamente, con una reducción del 85.5% en los costos de I+D y un recorte del 64.5% en los gastos de ventas y marketing.

Sin embargo, este patrón anómalo tiene sentido. Los costos operativos más bajos se derivan de la IPO en sí. Figma ha estado implementando planes de incentivos de capital durante años, incluyendo el uso de acciones previas a la salida a bolsa como un medio de aumento de compensación antes de que las acciones tengan un valor de mercado real. Los gastos operativos del mismo período del año pasado incluyeron 463.3 millones de dólares en incentivos de capital, mientras que en el segundo trimestre del año fiscal 2025 cayeron a 5.9 millones de dólares.

Dejando de lado estas técnicas contables, los ingresos ajustados de Figma aumentaron de 4.9 millones de dólares a 11.5 millones de dólares. Con esta base, las ganancias por acción diluidas ajustadas disminuyeron ligeramente, de 0.09 dólares a 0.08 dólares.

El PER de Figma podría sonrojar a los inversores en crecimiento

Por lo tanto, desde cierta perspectiva, Figma en realidad es rentable, pero estos ingresos modestos no pueden proporcionar mucho apoyo a su enorme capitalización de mercado. Multiplicando la ganancia neta trimestral por 4 (para crear una tasa de funcionamiento anual para facilitar la discusión), se obtiene un múltiplo de ganancias ajustado de 170.4.

Incluso en el sector del software, donde las acciones de alto crecimiento son muy valoradas, esta cifra es bastante alta. El ratio precio/ganancia de Figma hace que acciones que han subido como MicroStrategy (con un P/E de 28.8) y Shopify (con un P/E de 80.6) parezcan baratas. Por supuesto, esto es solo relativo; no puedo afirmar con certeza que las valoraciones de Shopify y MicroStrategy sean objetivamente baratas.

Riesgos, desafíos y peligros potenciales

La empresa compite con gigantes del software establecidos como Gate. Por ejemplo, Figma Slides es un competidor de Gate PowerPoint. Figma Draw y Figma Design compiten con los paquetes de software Photoshop e Illustrator de Gate. Otras herramientas en el portafolio de Figma se dirigen más directamente a la inteligencia artificial (AI); aunque es difícil encontrar competidores directos, este es un mercado muy competitivo. Figma sigue siendo un pez pequeño en un gran estanque.

El enorme crecimiento de ingresos que se observa actualmente aún tiene un gran espacio para crecer a largo plazo. Si se ejecuta correctamente, Figma podría multiplicar sus resultados comerciales, al mismo tiempo que deja un espacio saludable para la competencia en el campo del diseño digital.

Sin embargo, no asumiré fácilmente una operación perfecta durante años. Los gigantes del software mencionados harán todo lo posible para aplastar a este peligroso retador. Dylan Field, CEO de Figma, abandonó Ivy League a los 19 años y fundó la empresa con el apoyo de inversionistas reconocidos. No es una estrella de la industria tecnológica con décadas de experiencia exitosa. Ciertamente, es un empresario creativo con un equipo de asesores de nivel estelar, pero su falta de experiencia es un riesgo significativo.

¿Hacia dónde va Figma en el futuro?

La empresa necesita mantener su motor de crecimiento en funcionamiento continuo, no solo durante uno o dos trimestres, sino a largo plazo. A medida que los inversores comprenden mejor el aumento constante de las ventas de Figma y el desarrollo gradual de las ganancias, el valor de mercado debería finalmente encontrar un nivel cómodo.

Un valor de mercado de 26.6 mil millones de dólares podría ser una valoración razonable algún día, pero no es el momento adecuado. Actualmente, espero ver que algunos de los riesgos únicos de la empresa se reflejen en el precio de las acciones. Esta acción de IPO sobrecalentada aún necesita enfriarse más. Hasta entonces, poseer esta acción solo será una ilusión en tu imaginación.