Los Elites de Wall Street No Pueden Detener la Fiesta de Bonos Basura, A Pesar de las Advertencias de Dimon

Los inversores en deuda basura están desafiando a los nombres más grandes de Wall Street y lanzándose de cabeza a los bonos más arriesgados disponibles en el mercado. He visto a estos vaqueros invertir en bonos calificados como CCC—literalmente la chatarra del mundo de la deuda—que han superado a todo lo demás este mes con un retorno del 0.75% hasta el jueves.

Mientras tanto, los bonos con calificación BB, el "basura premium" si se quiere, están siendo desechados más rápido que una cita mala. Es un cambio completo respecto a principios de este año cuando todos estaban aterrados por las guerras comerciales de Trump y se refugiaban en la seguridad de la basura de mayor calidad.

¿Pero a quién le importa la seguridad ya? El mercado de valores está en una borrachera interminable, y de repente todos piensan que son invencibles. Como dijo Robert Tipp de PGIM de manera bastante sosa: "A medida que los inversores se han sentido más cómodos, han comenzado a buscar riesgos." No es broma, Bob.

Jamie Dimon no está impresionado, sin embargo. El titán bancario llamó a los diferenciales de crédito "un poco anormalmente bajos"—una subestimación clásica de los banqueros para "esto es completamente una locura." Incluso admitió que si él estuviera dirigiendo un fondo, no tocaría el crédito ni con un palo de diez pies en este momento.

Jeff Gundlach de DoubleLine es igualmente bajista, manteniendo su "menor asignación de la historia" a bonos de alto rendimiento. Estos tipos no son estúpidos, ven valoraciones completamente desconectadas de la realidad.

Lo realmente extraño es que está sucediendo lo contrario también. El dinero cauteloso está huyendo completamente de los bonos basura y deslizándose hacia los bonos de grado de inversión BBB. La brecha de rendimiento entre los bonos BB y BBB se ha reducido a solo 75 puntos básicos, muy por debajo del promedio de diez años de 120. Entonces, ¿por qué soportar el riesgo de los bonos basura cuando no es necesario?

Luego está el problema de los "ángeles caídos". Tomemos a Warner Bros. Discovery: su separación planificada provocó una rebaja que inundó el mercado de BB con nueva deuda. Kelly Burton de Barings señaló que necesitan averiguar "si causará una dislocación técnica". Yo diría que ya lo ha hecho.

Mientras esta locura se desarrolla, los bancos están tomando decisiones de financiación posteriores a las ganancias. JPMorgan fue directamente al mercado de grado de inversión de EE. UU., mientras que Wells Fargo y Citigroup fueron a cazar primero en Europa.

En el mundo corporativo, se está volviendo feo. China Vanke está intentando desesperadamente extender sus préstamos por una década. La empresa matriz de Chuck E. Cheese está suplicando a los inversores de capital por $600 millones después de fracasar en el mercado de bonos basura. El minorista canadiense Couche-Tard acaba de abandonar su masiva oferta de $45.8 mil millones por Seven & i Holdings después de un año sin avanzar.

Y las bajas siguen llegando: LifeScan Global se declaró en quiebra, mientras Zayo Group se apresura a extender sus plazos de deuda.

Esto no es solo FOMO, es suicidio financiero. Pero mientras las acciones sigan rallyando, estos inversores hambrientos de rendimiento seguirán bailando hasta que la música se detenga. Y cuando lo haga, Dimon y Gundlach estarán allí para decir "te lo dije".