La gran integración de los procesos de fabricación de semiconductores maduros: Huahong y SMIC actúan al unísono.

Recientemente, el círculo de semiconductores ha estado un poco agitado, ya que dos gigantes de la fabricación de procesos maduros en el país han comenzado a realizar una integración interna. A decir verdad, estas acciones parecen un juego de capital, pero en el fondo son el preludio de una reorganización en la industria.

Hua Hong acaba de anunciar que adquirirá casi el 98% de las acciones de Hua Li Wei a través de una combinación de emisión de acciones y efectivo, además de financiamiento complementario. En apariencia, es para resolver el problema de competencia en la misma industria que prometieron al salir a cotizar en A-shares, pero en realidad... Al reanudar la cotización en A-shares, el precio se disparó un 9.18%, lo que demuestra que al mercado claramente le gusta este enfoque.

A continuación, SMIC tampoco se quedó atrás y anunció que emitirá acciones A para adquirir el 49% de las acciones de su filial controlada, SMIC North. Los contrapartes de la transacción son todos equipos nacionales y fondos industriales. Las acciones A se suspendieron directamente, pero las acciones H estaban muy emocionadas, subiendo casi un 5% ese día.

Tengo que decir que esta subsidiaria de SMIC no es simple. Aunque SMIC International no ha divulgado sus datos financieros por separado, según la información pública, esta compañía y SMIC Beijing juntas representan el 26.56% de los activos totales de SMIC International y el 27.41% de los ingresos. Lo más importante es que la línea de producción de 12 pulgadas de SMIC North ha estado funcionando durante casi 10 años, y se estima que la depreciación del equipo ya ha sido casi total; apuesto a que ahora está ganando dinero a raudales.

Estas dos transacciones parecen diferentes, pero en realidad son similares: ambas son integraciones de plataformas de procesos maduros de 12 pulgadas. ¿Por qué todos se enfocan en las 12 pulgadas? Porque este tamaño tiene un costo por chip bajo, una alta relación costo-beneficio y es el único tamaño que puede compatibilizar procesos avanzados. Gigantes globales como TSMC y Samsung están invirtiendo en esta dirección, y los proveedores upstream también están enfocándose principalmente en el desarrollo de 12 pulgadas.

El informe financiero de SMIC a finales de junio de 2025 muestra que el ingreso de obleas de 12 pulgadas representa el 76% de los ingresos. Dado que este negocio es tan importante, por supuesto que quieren unificar el control. Después de adquirir los derechos de los accionistas minoritarios, la eficiencia de la toma de decisiones mejora, los resultados también se pueden consolidar, y no hay que compartir las ganancias con otros, lo que significa grandes beneficios.

Aclarando un poco, esta operación es el comienzo de la "consolidación" forzada en el círculo de semiconductores de China. La competencia global es tan feroz, ¿cómo se puede competir si los recursos no se concentran en los más fuertes? Huahong y SMIC están ampliando el efecto de escala de la plataforma de 12 pulgadas a través de adquisiciones, simplemente quieren afianzarse en el mercado global de fundición de obleas.

Sin embargo, tengo algunas dudas. Aunque esta integración ha optimizado la asignación de recursos internamente y ha reducido el consumo interno, en el panorama global de la industria de semiconductores, estamos muy lejos. Otros ya se han adelantado en procesos avanzados, mientras nosotros seguimos ocupados en integrar recursos internos. El camino para alcanzar a los demás es, sin duda, largo.

Hablando de eso, al menos es un paso en la dirección correcta. La reacción del mercado es tan positiva que es mejor invertir dinero que dispersarlo. Solo espero que no sea una operación de capital superficial, sino una acción estratégica que realmente mejore la capacidad técnica y la competitividad del mercado.