Los espectadores que comen sandía ven a Affirm: las preocupaciones ocultas detrás del enorme subir

Affirm acaba de publicar su informe de resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2025, ¡y parece realmente impresionante! El GMV, la capacidad de fondos y el volumen de transacciones con una tasa de interés del 0% han alcanzado niveles récord. Esta empresa también presume especialmente que el 95% de las transacciones provienen de clientes recurrentes, la capacidad de fondos ha subido un 55% interanual, y sus tarjetas Affirm y Adapt AI están en rápido crecimiento.

Pero como un observador a largo plazo del mercado BNPL( de compra ahora, paga después), tengo que decir que estos números podrían ocultar algunos problemas.

Adapt AI: ¿Impulsado por datos o un juego numérico?

El llamado "módulo impulsado por inteligencia artificial" lanzado por Affirm realmente ha llevado a un aumento promedio del 5% en el GMV para los comerciantes participantes. Pero, para ser honesto, ¿es realmente el mérito de la IA, o simplemente una estrategia de precios más precisa?

Escucha lo que ellos mismos dicen: "No todo el mundo quiere un comercio con Tasa de interés del 0%. Muchas personas en realidad están más preocupadas por el impacto en el flujo de efectivo mensual, y son menos sensibles al APR o al interés total."

La traducción es: Sabemos cómo clasificar a diferentes grupos de personas y luego mostrarles diferentes etiquetas de precios. ¿Es realmente un avance tecnológico revolucionario o simplemente un viejo segmento de mercado bajo la bandera de la IA?

Tarjeta Affirm: ¿Es realmente tan bonito el subir?

El volumen de transacciones de su tarjeta Affirm superó los 1200 millones de dólares, con una tasa de interés del 10%. El gasto promedio de los titulares de tarjetas en los últimos 12 meses ha subido de 3500 dólares a 4700 dólares. A simple vista, parece bastante bien, pero todavía hay una considerable diferencia con respecto al objetivo que establecieron de más de 7500 dólares en gasto anual por cada titular de tarjeta.

Además, cuando escuchas atentamente las declaraciones de la dirección, encontrarás algunos puntos que merecen ser cuestionados: "Hay algunas cosas inesperadas que están por venir." ¿Realmente esta forma de dejar en suspenso puede disipar las dudas de los inversores sobre un modelo de crecimiento sostenible?

Calidad crediticia: ¿es realmente algo bueno tener un 95% de usuarios recurrentes?

La dirección afirma que el 95% del volumen de transacciones proviene de usuarios recurrentes, lo que parece indicar su excelente lealtad del cliente. Pero desde otro ángulo, ¿significa esto que están cada vez más dependientes de su base de clientes existente, y que su capacidad para adquirir nuevos clientes está disminuyendo? En un contexto de creciente incertidumbre económica, depender en exceso de los prestatarios existentes podría traer problemas de concentración de riesgos.

A pesar de que afirman que realizan una revisión estricta de cada transacción, al final su modelo de negocio depende del continuo subir del volumen de préstamos. Cuando los pagos de préstamos estudiantiles se reanuden y los consumidores enfrenten más presión financiera, ¿los prestatarios que ahora parecen calificados se convertirán repentinamente en un riesgo?

Expansión internacional: muchas promesas, pocos detalles

Mencionaron que ya han colaborado con Shopify en el proyecto "Piloto de amigos y familiares" en el Reino Unido, y planean expandirse a más mercados europeos. Sin embargo, casi no proporcionaron cifras concretas sobre cuándo la operación internacional contribuirá a la empresa y en qué medida.

En el actual entorno económico global, ¿puede realmente esta estrategia internacional ambigua crear valor para los accionistas? Especialmente cuando mencionan que antes de que termine el primer trimestre del año fiscal 2026, una "integración de comerciantes empresariales principal" será eliminada, y después no habrá volumen relacionado. ¿Quién es este "comerciante principal"? ¿Por qué se debe terminar la cooperación? Estas preguntas merecen reflexión.

Los números de crecimiento de Affirm son impresionantes, pero en un entorno de cambio en el ciclo económico, aumento de la presión del crédito al consumidor y mayor competencia, ¿podrá este patrón de crecimiento mantenerse? Lo más importante es, ¿podrá finalmente traducirse en una verdadera rentabilidad? Esta es la verdadera cuestión importante.