EUR: La votación francesa no afectará al euro, pero no estoy tan seguro.

Al observar la última encuesta de los pronosticadores del BCE, he notado un cambio distintivo hacia una postura más agresiva que parece francamente excesiva. El mercado prácticamente ha descartado cualquier recorte de tasas en diciembre, con solo 8pb incorporados. ¡Hablemos de visión de túnel!

Si bien los datos recientes han respaldado esta postura, personalmente soy escéptico de que el ciclo de recortes del BCE realmente termine por encima del 2%. Sus debates internos son probablemente más contenciosos de lo que están dejando entrever, lo que me hace pensar que las próximas reuniones del BCE podrían hacer que el euro baje un peldaño o dos.

Pero seamos realistas: el EUR/USD no está bailando al son del BCE de todos modos. Todo se trata de la Fed y de los números económicos que Estados Unidos decida lanzarnos. Espero un repunte por encima de 1.170, aunque no apostaría mi casa en ello.

El circo político francés sigue siendo el espectáculo secundario que vale la pena ver. Es probable que el Primer Ministro de Macron, Bayrou, sea votado fuera el lunes, lo que no sorprende a absolutamente nadie. Luego probablemente veremos a Macron sacar a algún personaje de centro-derecha de su sombrero para impulsar un paquete fiscal diluido que no complace a nadie.

Claro, la incertidumbre política persistirá como un mal olor, pero dudo que desencadene un pánico real en los rendimientos de OAT o aplaste el euro. El mercado ya ha incorporado este lío en el precio.

Lo que es aún más preocupante es lo que está sucediendo al otro lado del Atlántico. La Reserva Federal parece estar conduciendo este autobús, y cada dato de EE. UU. tiene el potencial de hacer que el EUR/USD gire. Los desarrollos en Ucrania también podrían complicar las cosas, pero el teatro político francés? Probablemente solo ruido.

Así lo veo, los mercados se han vuelto demasiado complacientes con respecto a los fundamentos económicos europeos mientras se obsesionan con cada susurro de la Fed. Esa asimetría podría regresar para afectar a los toros del euro si el crecimiento europeo continúa siendo inferior.