Análisis completo de la disposición de acciones: características, impactos y evaluación de estrategias de inversión

¿Qué son las acciones de disposición?

Las acciones en disposición se refieren a acciones que, en un período de tiempo determinado, muestran condiciones de negociación anormales y que son incluidas en la lista de observación especial por la Bolsa de Valores de Taiwán. Según la definición de la bolsa, un aumento o disminución excesiva en un corto período de tiempo, una tasa de rotación demasiado alta, y un volumen de operaciones anormalmente elevado, todos son considerados expresiones de condiciones de negociación anormales.

Las acciones que se incluyen en la categoría de acciones sometidas a disposición tendrán restricciones en cuanto a la cantidad de transacciones y el tiempo de emparejamiento, lo que aumenta la dificultad de la compra y venta. El objetivo de la bolsa de valores al establecer estas medidas es, a través del aumento del umbral de transacciones de este tipo de acciones, suprimir efectivamente el fenómeno de sobrecalentamiento del comercio y fomentar que los inversores piensen con calma.

En condiciones normales, las acciones que cumplen con los criterios de condiciones de transacción anormales no se clasificarán directamente como acciones en disposición, sino que primero se incluirán como acciones de atención, enviando una señal de advertencia a los participantes del mercado; en este momento, el modo de transacción aún no está restringido. Sin embargo, si las acciones cumplen con los estándares de acciones de atención durante varios días consecutivos y cumplen con ciertas condiciones específicas, se clasificarán oficialmente como acciones en disposición, y el modo de transacción se verá restringido.

La siguiente tabla compara claramente las principales diferencias en el mecanismo de negociación entre las acciones normales y las acciones de disposición:

| Características de la Transacción | Acciones Normales | Acciones en Liquidación | |------------|------------|-------------| | Tiempo de emparejamiento | Emparejamiento instantáneo | Emparejamiento cada 5 minutos o 20 minutos | | Método de pago | Liquidación T+2 | Transacción de recarga (pago total anticipado de acciones) | | Financiación y préstamo de valores | Permitido | No permitido |

Las acciones que se incluyen en la categoría de acciones en disposición generalmente deben mantener este estado durante 10 días de negociación, durante los cuales no se pueden realizar transacciones de financiamiento o préstamo de acciones, lo que provoca una clara disminución de la liquidez. Por lo tanto, las acciones en disposición son a menudo imaginativamente llamadas por los inversores 'encarceladas' o 'en confinamiento'.

Explicación detallada del mecanismo y las restricciones de negociación de acciones

A pesar de que el comercio de acciones restringidas es limitado, los inversores aún pueden comprar y vender este tipo de acciones. Sin embargo, debido a factores como el tiempo de emparejamiento prolongado y los cambios en los métodos de liquidación de transacciones, su liquidez se verá afectada de manera significativa.

La disposición de acciones se divide en dos etapas: "primera disposición" y "segunda disposición", según el grado de restricción; la segunda tiene restricciones más estrictas. Es raro que se extienda el período de disposición después de la segunda disposición.

Reglas de transacción de primera disposición

Al entrar en las acciones que están en la primera fase de tratamiento, el método de negociación se convierte en control manual, y solo se emparejan cada 5 minutos. Además, cuando los inversores negocian esas acciones, si "una sola transacción supera las 10 acciones" o "varias transacciones acumulan más de 30 acciones", se requiere realizar una transacción de depósito, y al mismo tiempo, la función de negociación de margen y préstamo se suspende.

El comercio de almacenamiento es un método de transacción de prepago, en el cual el sistema verifica si la cuenta del inversionista tiene suficientes fondos para cubrir el costo de compra. Al comprar acciones, el sistema prioriza el almacenamiento de los fondos de las acciones vendidas en tránsito; si los fondos son insuficientes, se realiza el almacenamiento de los fondos de la cuenta bancaria. En comparación, el comercio normal de acciones puede utilizar el método T+2 (liquidación dos días después), lo que permite un uso más flexible de los fondos.

Segunda disposición con restricciones más estrictas

Si la volatilidad del precio de las acciones continúa siendo severa, y la primera medida de intervención no logra estabilizar el mercado, y dentro de los 30 días vuelve a cumplir con los criterios de intervención, la acción pasará a la segunda fase de intervención. En este momento, la frecuencia de emparejamiento se reduce a una vez cada 20 minutos, y sin importar el volumen de transacciones, todas las operaciones deben realizarse mediante el método de transacciones en bloque. Estas estrictas restricciones disminuirán drásticamente la liquidez de las acciones, lo que generalmente conduce a una caída significativa en el volumen de transacciones.

Ya sea en la primera o en la segunda disposición, el tiempo estándar para la disposición de acciones es de 10 días hábiles. Sin embargo, si durante el período de disposición se presenta la situación de que "el volumen de transacciones de liquidación del mismo día representa más del 60% del volumen total de transacciones", el período de disposición se extenderá de 10 a 12 días hábiles. Una vez que finalice el período de disposición, la acción saldrá de la lista de acciones en disposición y volverá a negociarse normalmente.

| Etapa de disposición | Primera disposición | Segunda disposición dentro de 30 días | |------------|--------------|-----------------| | Frecuencia de emparejamiento | Emparejamiento cada 5 minutos | Emparejamiento cada 20 minutos | | Regulación sobre fondos anticipados | Se requiere un depósito si se supera 10 entradas en una sola operación o 30 entradas acumuladas | Todas las transacciones requieren un depósito | | Financiamiento y préstamos de acciones en el mismo día | No permitido | No permitido |

Diferencias y relaciones entre acciones de disposición, acciones de atención y acciones de advertencia

La trayectoria de evolución de las acciones desde un estado normal hasta un estado de negociación anormal suele ser: acciones normales → acciones de atención → acciones de advertencia → acciones en disposición. Cada etapa representa diferentes intensidades de regulación y niveles de restricciones de negociación.

• Acciones normales: sin restricciones de negociación, con un método de liquidación T+2, se permite la negociación de financiamiento y valores.

• Atención a las acciones: Cuando las acciones presentan patrones de negociación anormales en un tiempo específico, como un aumento superior al 100% en 30 días de negociación, una tasa de rotación diaria superior al 10%, o un volumen de transacciones anormalmente alto en los últimos 6 días, se clasificarán como acciones de atención. Durante esta fase, los métodos de negociación no están restringidos y son los mismos que los de las acciones normales, y su objetivo principal es emitir una advertencia de riesgo al mercado.

• Acciones de advertencia: Si un valor listado como acción de atención continúa mostrando condiciones de negociación anormales, será elevado a la categoría de acciones de advertencia (y al mismo tiempo será incluido en la lista de acciones en tratamiento).

• Disposición de acciones: Cuando una acción cumple con las condiciones de atención durante 3 a 5 días de negociación consecutivos, o alcanza cualquier estándar de acción de advertencia, la acción entrará formalmente en la lista de acciones en disposición. Las acciones en disposición enfrentan una serie de estrictas limitaciones de negociación, como se mencionó anteriormente.

Marco de evaluación profesional para la valoración de inversiones en acciones

El rendimiento futuro de las acciones en disposición variará significativamente debido a múltiples factores como los fundamentos de las acciones individuales, el entorno del mercado y el contexto regulatorio. Tomando como ejemplo a Weifeng Electronics (6756), esta acción fue clasificada como acción en disposición en junio de 2021; después de la primera disposición, su popularidad no disminuyó y, posteriormente, entró en la segunda disposición, durante todo el período de disposición, el precio de las acciones aún acumuló un aumento del 24%.

En contraste, Yangming (2609) también fue clasificada como acción en tratamiento debido a un aumento excesivo y una alta tasa de rotación en un período cercano, pero al ser nuevamente clasificada como acción en tratamiento a finales de julio, el motivo cambió a "la acumulación de la caída en los últimos 6 días fue demasiado grande", y desde entonces el rendimiento del precio de las acciones ha sido débil a largo plazo.

Consideraciones sobre la liquidez y los costos de transacción

Cuando las acciones se clasifican como acciones en disposición, la extensión del tiempo de negociación y el cambio en los métodos de pago pueden llevar a una reducción en el volumen de transacciones y a una disminución significativa de la liquidez. En situaciones donde el rendimiento general del mercado es bueno y hay mejores oportunidades en otras acciones, los inversores generalmente deben evitar asignar acciones en disposición que tengan liquidez limitada, especialmente para los operadores a corto plazo, ya que los costos de transacción aumentarán considerablemente.

Análisis del fenómeno "Cuanto más se cruza, más grande se vuelve"

En el mercado existe la expresión "las acciones en disposición se vuelven más grandes", y la lógica detrás de esto es: las acciones que suelen ser incluidas en la disposición son generalmente acciones populares que han subido significativamente en la fase anterior. Después de entrar en el período de disposición, los fondos son relativamente estables y la liquidez disminuye, y después de la liberación, podría haber una nueva ola de aumento en el mercado. Sin embargo, es importante tener en cuenta que si durante el período de disposición se enfrenta a la presión de fuerzas bajistas, a los inversores también les resultará difícil vender, y el riesgo no debe ser ignorado.

Estructura de análisis profesional de evaluación de valor

La evaluación del valor de inversión en acciones sigue siendo el propio negocio; el estado de disposición es solo una restricción temporal de transacción y no refleja la calidad del negocio. Los inversores profesionales pueden realizar un análisis sistemático desde las siguientes dos dimensiones:

• Análisis fundamental：

  • Evaluación del modelo de negocio central de la empresa y de las ventajas competitivas
  • Análisis de indicadores clave de los estados financieros (tasa de crecimiento de ingresos, margen bruto, utilidad neta, etc.)
  • Estudio de tendencias de datos financieros, evaluación de la estabilidad de las ganancias de la empresa
  • Juicio sobre la posición en la industria y el espacio de desarrollo futuro

• Análisis de la cara de fichas：

  • Monitoreo de flujo de capital (tendencia de entrada/salida neta)
  • Cambio en la posición de capital principal
  • Cambio de actitud de los inversores institucionales
  • Preste especial atención a la dirección del capital principal durante el período de disposición, ya que las restricciones en el financiamiento y la negociación, así como el aumento de los umbrales de transacción, hacen que el comportamiento del capital institucional sea más transparente.

Factores de referencia para la toma de decisiones de inversión en acciones

Antes de invertir en acciones, se recomienda prestar atención a los siguientes puntos clave:

1. Tendencia del precio de las acciones durante el período de disposición: Observar si se encuentra en estado de consolidación lateral; si durante el período de disposición comienza a caer drásticamente, el riesgo es alto y se debe evaluar con precaución.

2. Nivel de valoración de acciones: Confirmar si el precio actual de la acción se encuentra en un rango de valoración razonable; si está subestimado, puede haber oportunidades de inversión a largo plazo.

3. Evaluación del entorno del mercado: Combinando la tendencia del mercado y las tendencias de la industria, juzgar el posible desempeño después de la finalización de la disposición.

Análisis de la compatibilidad entre la gestión de acciones y la estrategia de inversión a largo plazo

La idoneidad de mantener acciones a largo plazo debe evaluarse considerando múltiples factores, incluidos la calidad de los fundamentos de la empresa, el entorno del mercado, los objetivos de inversión y la capacidad de asumir riesgos.

En comparación con las acciones ordinarias, las acciones de disposición generalmente tienen un coeficiente de riesgo más alto, ya que el comportamiento de negociación anómalo puede implicar problemas subyacentes. Si una empresa enfrenta dificultades operativas, crisis financieras u otros eventos de riesgo significativos, mantenerlas a largo plazo podría conllevar un mayor riesgo de pérdida.

Desde la perspectiva del entorno del mercado, cuando el mercado en general se encuentra en un ciclo de descenso o en un entorno económico deprimido, los riesgos sistemáticos que enfrentan las acciones de gestión son mayores; por el contrario, si el mercado es favorable y los fundamentos económicos son sólidos, mantener acciones de gestión con fundamentos sólidos puede generar mejores rendimientos.

La preferencia de riesgo de los inversores también es un factor clave en la toma de decisiones. Los inversores con una mayor capacidad de asumir riesgos pueden estar más dispuestos a aceptar la volatilidad en los precios de los activos de disposición; mientras que los inversores que prefieren una estrategia conservadora deben evaluar cuidadosamente las características de riesgo de los activos de disposición.

Es importante destacar que para los traders a corto plazo, las restricciones que impiden realizar operaciones intradía con acciones de disposición tienen un impacto significativo; pero para los inversores a largo plazo, la extensión del tiempo de emparejamiento y otras restricciones comerciales tienen un impacto relativamente limitado. Las autoridades reguladoras exigen que las empresas de acciones de disposición publiquen sus informes financieros de manera más oportuna, lo que puede ayudar a los inversores a comprender mejor la situación operativa de la empresa y tomar decisiones de inversión a largo plazo más informadas.

Marco de gestión de riesgos de acciones y toma de decisiones de inversión

Para los inversores que consideran invertir en acciones, se recomienda adoptar el siguiente marco de gestión de riesgos y toma de decisiones:

1. Evaluación integral de los fundamentos: Analizar en profundidad los datos financieros de la empresa, el modelo de negocio y la competitividad de la industria, para determinar si hay problemas fundamentales detrás de las transacciones anómalas.

2. Estimación del riesgo de liquidez: Considerar los posibles cambios en la liquidez durante y después del período de disposición, evaluando si el tamaño de la posición es adecuado.

3. Planificación del tiempo de tenencia: Decidir según los objetivos de inversión si participar a corto plazo o mantener a largo plazo, y elaborar estrategias de entrada y salida correspondientes.

4. Control de exposición al riesgo: La proporción de inversiones en acciones debe mantenerse dentro de un rango razonable del total de la cartera de inversiones, evitando la concentración excesiva.

5. Preparación de simulación de escenarios: Establecer estrategias de respuesta para diferentes situaciones del mercado, especialmente el plan de stop-loss en caso de que aparezcan condiciones desfavorables.

A través de un marco de análisis profesional y sistemático, los inversores pueden evaluar de manera más objetiva el valor de inversión de las acciones, tomando decisiones que se alineen mejor con su perfil de riesgo y objetivos de inversión.