La caída del yen: una perspectiva personal sobre las luchas de la moneda de Japón

El yen japonés está sufriendo una caída por tercer día consecutivo, hundiéndose a un mínimo de casi una semana frente a un Dólar estadounidense en recuperación. He estado observando cómo el USD/JPY sube a alrededor de 147.65 durante la sesión asiática del martes, y francamente, no estoy sorprendido. La postura indecisa del Banco de Japón sobre las subidas de tasas está matando absolutamente la confianza de los inversores en el yen.

Mirando el mercado ahora mismo, hay esta densa niebla de incertidumbre que se cierne sobre cuándo—o si—el BoJ realmente activará su próximo aumento de tasas. Es esta incertidumbre la que está arrastrando al yen como un ancla. Sin embargo, no puedo evitar sentir que esta venta podría estar exagerada. A pesar de sus vacilaciones, el BoJ parece comprometido con su camino de normalización de políticas ( al menos eso es lo que siguen diciéndonos ), lo que podría poner un suelo bajo esta caída.

Lo que realmente es interesante es el marcado contraste entre Japón y EE. UU. en este momento. Mientras el BoJ duda, los traders están casi seguros (cerca del 90% seguros) de que la Fed recortará las tasas en 25 puntos básicos en septiembre. Dos recortes de tasas para fin de año parecen cada vez más probables. Esta divergencia debería teóricamente apoyar al yen, pero los mercados no lo están comprando, al menos no todavía.

El drama político que se desarrolla en EE. UU. añade otra capa a este lío. La destitución de la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, por parte de Trump ha suscitado serias preocupaciones sobre la independencia del banco central. La negativa de Cook a renunciar y la posterior demanda destacan la tensión, pero la posibilidad de que Trump llene la junta de la Reserva con sus propios nombramientos es lo que realmente me preocupa. A los mercados no les gusta este tipo de incertidumbre, y eventualmente afectará al Dólar.

Desde un punto de vista técnico, el USD/JPY ha validado soporte alrededor de 146.70, que marca el límite inferior de su rango de negociación de un mes. Pero dudo que veamos una ruptura sostenida por encima de 148.00—simplemente hay demasiada resistencia allí. La media móvil simple de 200 días acecha cerca del reciente máximo de 148.75-148.80, y me sorprendería si rompemos eso sin noticias significativas.

La avalancha de datos económicos de EE.UU. de esta semana probablemente determinará hacia dónde vamos desde aquí. Hoy tenemos el PMI de Manufactura ISM, mañana las Ofertas de Trabajo JOLTS, seguido de las cifras de empleo ADP y el PMI de Servicios ISM el jueves, y el informe NFP, que es de suma importancia, el viernes. Cualquier debilidad en estos números solo fortalecerá el argumento para recortes de la Fed y podría finalmente darle al yen la salvación que necesita desesperadamente.

El estatus de refugio seguro del yen tampoco está proporcionando mucho apoyo, a pesar del cauteloso estado de ánimo del mercado y las crecientes tensiones geopolíticas. Incluso las acciones asiáticas que presentan ganancias modestas hoy, lideradas por el Índice CSI 300 de China, han contribuido al rendimiento decepcionante del yen.

En mi opinión, este rally del USD/JPY está funcionando con tiempo prestado. Los fundamentos simplemente no apoyan un sostenido aumento del Dólar frente al yen, especialmente con las políticas divergentes de los bancos centrales. Espero que los vendedores surjan cerca del nivel 148.00, y no me sorprendería ver una fuerte reversión una vez que los mercados digieran completamente las implicaciones del giro acomodaticio de la Fed frente al camino de normalización del BoJ.