La caída de acciones de Figma: La desaceleración del crecimiento que asustó a Wall Street

El querido de la tecnología Figma acaba de caer en picada, y no estoy sorprendido. Después de su celebrado IPO el mes pasado, las acciones de Figma se desplomaron más del 15% tras su primer informe de ganancias. Como alguien que ha visto muchos IPOs tecnológicos fracasar de manera espectacular, este patrón se siente demasiado familiar.

He estado siguiendo Figma desde su IPO de julio, y aunque el crecimiento de ingresos del 41% suena impresionante en papel, Wall Street claramente esperaba más de esta empresa de software de diseño. La desaceleración del crecimiento está golpeando más fuerte que un llamado de margen en una posición apalancada.

La desaceleración del crecimiento que asustó a todos

Los ingresos de Figma en el segundo trimestre alcanzaron $250 millones con beneficios reales de $28 millones, algo raro en el mundo del software donde quemar efectivo parece ser el deporte nacional. Pero mirando la trayectoria, su crecimiento está cayendo como una piedra: 48% en 2024, 46% en el primer trimestre de 2025, 41% en el segundo trimestre, y proyecciones de solo 33% para el tercer trimestre y un mísero 30% para el cuarto trimestre.

Esto no es solo una desaceleración menor - es un acantilado. Y a los inversores no les gustan los acantilados.

El elefante en la habitación es la IA generativa. ¿Por qué pagar tarifas premium por Figma cuando las herramientas de IA podrían hacer un trabajo similar por centavos? Netflix y Duolingo pueden ser clientes ahora, pero ¿por cuánto tiempo? El mercado parece estar apostando a que la ventaja competitiva de Figma no es tan amplia como se pensaba inicialmente.

La trampa de la IPO en la que caen los inversores minoristas

La acción ahora ha bajado más del 50% desde el máximo del mes pasado, ¡sin embargo, todavía se negocia a un astronómico 30x ventas! Incluso con las proyecciones de 2025, estamos viendo 27x ventas. Eso no solo es caro, es una ilusión en un mercado donde las buenas empresas de software se negocian a 10-20x.

Aquí está el detalle que la mayoría de los inversores minoristas pasaron por alto: Figma solo flotó alrededor del 8% de sus acciones (37 millones de 487 millones en total). Esto creó una escasez artificial que impulsó los precios en un mercado hambriento de emocionantes IPOs de tecnología. Movimiento clásico de Wall Street: crear FOMO, luego vender cuando los inversores minoristas se lanzan.

Incluso después de esta carnicería, la acción todavía ha subido un 60% desde su precio de IPO $33 . El dinero inteligente entró temprano y probablemente ya tomó ganancias.

La dura verdad sobre las acciones tecnológicas

La dirección habla de crear valor para los accionistas a través de "grandes movimientos" - adquisiciones, inversiones en criptomonedas u otras promesas vagas. Preferiría invertir en un modelo de negocio concreto con escalabilidad probada que arriesgarme en algún "movimiento" futuro indefinido.

La valoración nunca tuvo sentido desde el principio. Este es el resultado predecible del entusiasmo de los inversores encontrándose con la realidad empresarial.

Si bien es demasiado pronto para descartar completamente a Figma, esta drástica desaceleración del crecimiento debería hacer que todos se cuestionen si merece algo cercano a su prima actual. El mercado claramente no lo piensa así, y yo estoy inclinado a estar de acuerdo.

Por ahora, estoy observando desde la línea de banda. Algunas lecciones en la inversión son caras, y comprar IPOs sobrevalorados en su punto máximo es una de las más costosas.