Calavo Growers: Una historia de dos segmentos en medio de obstáculos regulatorios

Acabo de revisar los números del tercer trimestre de Calavo, y honestamente estoy dividido sobre cómo me siento. Las cifras principales parecen engañosamente estables: el EPS no GAAP subió un mísero 1.8% a $0.57 y los ingresos prácticamente se mantuvieron planos en $178.8 millones. Pero si indagas más a fondo, encontrarás una empresa que experimenta fortunas dramáticamente divergentes en sus líneas de negocio.

El segmento Preparado está absolutamente arrasando con un aumento del 40% en ventas y un asombroso 201% en la ganancia bruta. Como alguien que ha visto evolucionar el mercado de alimentos procesados, no me sorprende: los consumidores continúan cambiando hacia opciones convenientes y listas para comer, como sus productos de guacamole envasados. La gestión parece estar ejecutando brillantemente aquí, con ese segmento ahora proyectando hacia $115 millones en el FY2026.

Mientras tanto, el segmento Fresco está siendo absolutamente aplastado. Una caída del 8% en las ventas de cartones es bastante mala, pero ese colapso del 32% en la ganancia bruta es alarmante. Claro, están culpando a una retención de $4.2 millones de la FDA en las importaciones de aguacates mexicanos, pero esa excusa tiene un límite. El riesgo regulatorio aquí es real y es algo que personalmente me ha preocupado con las empresas de productos que dependen en gran medida de la adquisición transfronteriza.

Lo más frustrante es ver cómo Calavo se ve presionado por ambos lados en su negocio principal de aguacates. Los problemas climáticos interrumpieron el suministro mientras que, al mismo tiempo, lidiaban con "un suministro doméstico abundante" que presiona los precios. Contradicciones clásicas del mercado agrícola que hacen que estas acciones sean tan impredecibles.

Las medidas de reducción de costos están mostrando resultados, sin embargo, esa caída del 12.4% en los gastos de SG&A no es nada. Pero cuando tu beneficio bruto ha caído casi un 10%, esos ahorros administrativos solo están tapando agujeros en un barco que tiene fugas.

Soy particularmente escéptico sobre su manejo de los problemas regulatorios. ¿Resolver tanto una detención de la FDA como una investigación FCPA del Departamento de Justicia en el mismo trimestre? Eso es mucho calor regulatorio para que una sola empresa lo navegue. La situación del reembolso del IVA mexicano añade otra capa de complejidad internacional que me pone nervioso.

El comercio aún depende de si crees que el impulso de su segmento Preparado puede superar los desafíos del segmento Fresco. Por ahora, aún están pagando ese dividendo trimestral de $0.20, pero observa cuidadosamente esas reservas de efectivo: $63.8 millones no es exactamente una montaña de liquidez si surgen más problemas regulatorios.

El mercado del guacamole sigue creciendo de manera constante, pero Calavo necesita demostrar que puede capturar ese crecimiento sin ahogarse en los costos de cumplimiento regulatorio.