El Cambio Estratégico de Warren Buffett: Venta de Apple y Adquisición de Acciones de Restaurante del 4,270%

Puntos Clave

• Berkshire Hathaway de Warren Buffett ha desinvertido más de dos tercios de sus participaciones en Apple desde el tercer trimestre de 2023, mientras construye simultáneamente una posición en Domino's Pizza.
• Apple reportó su mayor crecimiento de ingresos en casi cuatro años durante el trimestre de junio, pero enfrenta desafíos regulatorios y tiene una valoración premium.
• Domino's Pizza supera consistentemente a los principales competidores en el crecimiento de las ventas en tiendas comparables, aunque actualmente se comercia a un múltiplo de precio a ganancias relativamente alto.

Warren Buffett se ha establecido como uno de los mayores inversores de Estados Unidos a través de su filosofía de inversión paciente y orientada al valor. Bajo su dirección, las acciones de Berkshire Hathaway han apreciado a casi el doble de la tasa del S&P 500 durante seis décadas.

En el segundo trimestre, Buffett y los gerentes de co-inversión Todd Combs y Ted Weschler continuaron su reducción significativa de las participaciones en Apple. Desde que vendieron inicialmente acciones en el tercer trimestre de 2023, han reducido su posición en un 69%. Al mismo tiempo, han incrementado su participación en Domino's Pizza por tercer trimestre consecutivo, una acción de restaurante que ha entregado un extraordinario retorno del 4,270% desde 2005.

Apple: La piedra angular de la cartera en disminución

Los resultados financieros de Apple para el trimestre de junio superaron las expectativas de los analistas tanto en ingresos como en ganancias. Los ingresos crecieron un 10% hasta $94 mil millones, marcando la tasa de crecimiento más rápida de la empresa desde 2021, impulsada principalmente por un sólido desempeño en los segmentos de iPhone y servicios. Las ganancias GAAP aumentaron un 12% a $1.57 por acción diluida.

La tesis de inversión fundamental para Apple se centra en su autoridad de marca derivada de la experiencia en diseño integrado de hardware y software, lo que le permite tener poder de fijación de precios premium. Apple lidera el mercado de smartphones en volumen de ventas, con el precio promedio del iPhone siendo aproximadamente tres veces más alto que el de los dispositivos Samsung. La enorme base instalada de la compañía de más de 2.3 mil millones de dispositivos la posiciona favorablemente para la monetización de inteligencia artificial (AI), aunque los ingresos significativos de este vertical siguen siendo esquivos.

Sin embargo, Apple enfrenta crecientes vientos en contra regulatorios. La Ley de Mercados Digitales de Europa ahora requiere que Apple permita tiendas de aplicaciones de terceros en sus dispositivos, lo que podría reducir los ingresos por servicios al disminuir las ventas de la App Store. Además, una demanda antimonopolio en curso que involucra a Alphabet podría restringir la capacidad de Apple para cobrar tarifas por el estatus de motor de búsqueda predeterminado de Google en los dispositivos de Apple, un desarrollo que los analistas de Jefferies estiman que podría reducir las ganancias antes de impuestos en un 7%.

Las métricas de valoración de Apple presentan otra preocupación. Con Wall Street proyectando un crecimiento de ganancias del 10% anual durante los próximos tres años, el múltiplo actual de precio a ganancias de 35 parece caro. Esto produce un ratio de precio a ganancias a crecimiento (PEG) de 3.5, lo que representa una prima sustancial en comparación con otras grandes empresas de tecnología. Para ponerlo en contexto, Amazon, Nvidia y Alphabet mantienen ratios PEG por debajo de 2.0.

Domino's Pizza: La creciente apuesta de Buffett en restaurantes

Domino's Pizza entregó resultados financieros alentadores del segundo trimestre, con un aumento del 4% en los ingresos a $1.1 mil millones, impulsado por un crecimiento del 3.4% en las ventas en tiendas comparables y 178 nuevas aperturas de tiendas netas. Mientras que las ganancias según GAAP cayeron un 6% a $3.81 por acción diluida debido a pérdidas en inversiones estratégicas, el ingreso operativo – un indicador de rendimiento más relevante – aumentó un 15% a $225 millones.

El caso de inversión de Domino's se centra en las ventajas de escala y la fortaleza de la marca. Como la cadena de pizzerías más grande del mundo por volumen de ventas, Domino's opera más de 21,500 tiendas en 90 países. La empresa se ha diferenciado a través del liderazgo tecnológico, incluyendo la implementación de inteligencia artificial para la garantía de calidad de los pedidos y el seguimiento del sentimiento del consumidor en línea. Estas innovaciones han ayudado a Domino's a superar constantemente a los principales competidores en el crecimiento de ventas en tiendas comparables.

En 2023, Domino's introdujo su estrategia "Hambriento de Más" - un marco de cinco años que tiene como objetivo un crecimiento del 7% en las ventas minoristas anuales y un crecimiento del 8% en el ingreso operativo anual hasta 2028. La compañía pretende alcanzar estos objetivos abriendo 5,500 nuevas ubicaciones mientras aumenta el tráfico en las tiendas existentes a través de ofertas promocionales e innovaciones en el menú.

Durante la llamada de ganancias del segundo trimestre, el CEO Russ Weiner declaró: "Nuestros pilares estratégicos Hambrientos de Más están trabajando juntos para ofrecer más ventas, más tiendas y más ganancias." Destacó la recientemente introducida Pizza con Corteza Rellena de Parmesano como uno de los elementos del menú más exitosos en la historia de la empresa. Weiner también habló sobre las integraciones con las principales plataformas de entrega, que él cree que "aumentarán la conciencia" en los próximos años.

Wall Street proyecta que las ganancias de Domino's crecerán un 10% anualmente durante los próximos tres años. A su actual múltiplo de precio a ganancias de 27, la acción parece relativamente cara. Los patrones de inversión institucional sugieren que Domino's representa una pequeña porción del portafolio de Berkshire Hathaway – menos del 1% de las tenencias totales – lo que indica un enfoque medido hacia esta posición.

Implicaciones de la Inversión Institucional

Los ajustes en la cartera de Berkshire Hathaway reflejan una estrategia de reposicionamiento significativa por parte de un importante inversor institucional. La reducción sustancial en las participaciones de Apple sugiere preocupaciones potenciales sobre los múltiplos de valoración en las acciones tecnológicas en comparación con las proyecciones de crecimiento. Al mismo tiempo, la expansión en servicios al consumidor a través de Domino's Pizza puede indicar interés en negocios con un crecimiento constante en las mismas tiendas y una fuerte posicionamiento de marca.

Para los participantes del mercado que siguen los flujos de inversión institucional, estos movimientos de una de las firmas de inversión más respetadas del mundo merecen atención. La continua reducción de la exposición a Apple, a pesar de la reciente aceleración del crecimiento de los ingresos de la compañía, señala una posible cautela respecto a las valoraciones tecnológicas en los niveles actuales.

La acumulación de acciones de Domino's Pizza durante varios trimestres, manteniendo una asignación de cartera relativamente pequeña, demuestra el enfoque metódico de Buffett para construir posiciones al entrar en nuevas áreas de inversión. Esta estrategia medida permite a los inversores institucionales aumentar gradualmente la exposición mientras evalúan los métricas de rendimiento en relación con las tesis de inversión.