El Banco de Japón contempla la desinversión gradual de un portafolio de ETF de ¥37 billones acumulado desde 2010

El Banco de Japón está formulando una estrategia para deshacerse gradualmente de sus 37 billones de yenes en holdings de fondos cotizados en bolsa, una acumulación que abarca 13 años con el objetivo de impulsar una economía lenta. El objetivo es disponer de estos activos de alto riesgo directamente en el mercado sin socavar la confianza de los inversores ni incurrir en pérdidas significativas.

Esta iniciativa marca la etapa final del plan del Gobernador Kazuo Ueda para deshacer un extenso experimento monetario que ha expandido el balance del BOJ a un 125% sin precedentes del PIB de Japón, superando a todos los demás bancos centrales importantes.

La situación se ha complicado aún más por la agitación política tras la inesperada renuncia del Primer Ministro Shigeru Ishiba, dejando a los legisladores luchando por seleccionar a un nuevo líder.

BOJ Señales de un Cronograma Potencial para la Desinversión de ETF

Mientras el gobernador Kazuo ha indicado que el banco ejercería paciencia antes de tomar acción, el vicegobernador Ryozo Himino recientemente insinuó un enfoque más inminente. En un discurso a principios de este mes, Ryozo declaró que el BOJ "consideraría cómo abordar sus tenencias existentes de ETF y fondos de inversión en bienes raíces", señalando que una decisión podría estar más cerca de lo esperado.

Ryozo también enfatizó que el banco central tiene la intención de inspirarse en su estrategia anterior, que involucró un proceso de dos décadas de desinversión de acciones compradas entre 2002 y 2010 para apoyar a los bancos durante períodos de turbulencia en el mercado. Este proceso concluyó en julio, allanando el camino para que el BOJ implemente un enfoque similar con sus tenencias de ETF.

Basado en estas declaraciones, el plan actual parece involucrar ventas graduales durante un período prolongado, en lugar de transferir los activos a entidades públicas.

El programa de adquisición de ETF comenzó en 2010 y se amplió significativamente en 2013 bajo el paquete de estímulo del exgobernador Haruhiko Kuroda. El objetivo inicial era combatir la deflación y estimular una economía estancada.

Actualmente, la cartera de ETF del banco central sigue siendo una carga sustancial, ya que estos activos, a diferencia de los bonos del gobierno, no vencen y no pueden ser eliminados del balance sin ser vendidos.

Durante una conferencia de prensa en julio, el miembro de la junta del BOJ, Kazuyuki Masu, reconoció: "Hay un consenso de que mantener el statu quo no es viable, lo que requiere una reducción en los holdings en algún momento." Agregó que este proceso debe manejarse con "extrema precaución" para evitar perturbaciones en el mercado.

La incertidumbre política retrasa la acción mientras la oposición apunta a las ganancias del BOJ

Mientras se acerca la próxima reunión de política del BOJ, los analistas sugieren que es poco probable que la junta finalice una decisión en ese momento. El gobernador Kazuo podría abordar el tema durante la conferencia de prensa posterior a la reunión programada para el 19 de septiembre, pero el clima político actual ha complicado las cosas.

A pesar de que el promedio de acciones Nikkei alcanzó máximos históricos, lo que podría haber presentado una oportunidad ideal para iniciar el proceso de desinversión, la repentina salida del Primer Ministro Shigeru ha resultado en semanas de incertidumbre.

El partido gobernante no tendrá un nuevo líder hasta después de su elección interna el 4 de octubre, dejando al BOJ en un estado de incertidumbre respecto a las políticas fiscales de la nueva administración.

Iniciar la venta de activos durante este período de transición podría salir mal, exponiendo al BOJ a la presión de los legisladores, particularmente aquellos que buscan redirigir las ganancias de los ETF hacia el gasto público.

El Partido Democrático Constitucional de Japón, la principal fuerza de oposición, ya ha propuesto utilizar los dividendos de las tenencias de ETF para apoyar los costos de cuidado infantil.

Un informante familiarizado con la situación comentó: "Aunque el BOJ puede no tener prisa, esta es una tarea que necesita ser abordada eventualmente."

Por el momento, el banco central está navegando un delicado equilibrio, intentando resolver las secuelas de una era de estímulo agresivo sin desencadenar inestabilidad en el mercado o proporcionar munición para disputas políticas.