"El Warren Buffett de Gran Bretaña" envía una advertencia al mercado mientras las valoraciones alcanzan máximos históricos

Puntos Clave

• Los formularios 13F presentados trimestralmente revelan que el fundador multimillonario de Fundsmith, Terry Smith, ha sido un vendedor neto decisivo de acciones.
• Las valoraciones actuales del mercado representan el tercer nivel más alto en 154 años, enviando una clara señal de advertencia a los inversores.
• A pesar de la cautela a corto plazo, los datos estadísticos apoyan el optimismo del mercado a largo plazo, alineándose con la filosofía de inversión fundamental de Smith.

Durante más de un siglo, Wall Street ha funcionado como un creador de riqueza probado. Si bien varias clases de activos han ayudado a los inversores a aumentar su riqueza nominal, ninguna ha igualado los rendimientos anuales promedio de las acciones a lo largo de períodos prolongados.

Sin embargo, esto no significa que índices importantes como el S&P 500, Dow Jones Industrial Average o Nasdaq Composite se muevan en línea recta de un punto a otro. Las correcciones del mercado de valores, los mercados bajistas e incluso los desplomes son componentes normales, saludables e inevitables de los ciclos del mercado, esencialmente el costo de entrada a este mecanismo de acumulación de riqueza probado por el tiempo.

Berkshire Hathaway CEO Warren Buffett sigue siendo quizás el defensor más reconocido de la inversión a largo plazo. El "Oráculo de Omaha" ha advertido constantemente a los inversores en contra de apostar en contra de los mercados estadounidenses.

Sin embargo, incluso los inversores más sofisticados del mundo tienen sus límites cuando las valoraciones se estiran demasiado.

El Warren Buffett de Gran Bretaña ha reducido consistentemente las posiciones en acciones

Terry Smith, supervisando $23 mil millones en activos bajo gestión, ganó su apodo de "el Warren Buffett de Gran Bretaña" porque comparte principios de inversión similares con el líder multimillonario de Berkshire. Ambos son inversores fundamentalmente a largo plazo con un compromiso profundamente arraigado de adquirir participaciones en negocios de alta calidad pero subvalorados.

Mientras que tanto Buffett como Smith comprenden la naturaleza no lineal de los ciclos del mercado ( reconociendo que las acciones suben durante períodos prolongados ), sus enfoques de inversión centrados en el valor significan que sus acciones a corto plazo no siempre se alinean perfectamente con su filosofía a largo plazo.

Gracias a las presentaciones trimestrales obligatorias del Formulario 13F ante la Comisión de Bolsa y Valores, los inversores pueden supervisar las actividades de compra y venta de los administradores de dinero más exitosos de Wall Street, siendo Terry Smith uno de los que ocupa un lugar cercano a la cima de este grupo de élite.

Las recientes presentaciones 13F de Fundsmith han señalado una advertencia inconfundible a los participantes del mercado durante el último año. Aunque Smith introdujo siete nuevas posiciones y aumentó participaciones en cinco tenencias existentes, redujo posiciones en 23 inversiones existentes y salió completamente de otras ocho desde julio de 2024 hasta junio de 2025.

Esta actividad de venta ha sido particularmente pronunciada en las dos mayores participaciones de Fundsmith, Meta Platforms y Microsoft, que Smith redujo en un 27% y un 31%, respectivamente, durante el año anterior que terminó el 30 de junio.

El comportamiento de venta de Smith comunica un mensaje claro: encontrar valor se ha vuelto cada vez más difícil en un entorno de mercado históricamente caro.

El mercado de hoy representa el tercer nivel de valoración más alto en 150 años

La verdad es que el "valor" existe en gran medida en el ojo del espectador. Una acción que consideras cara puede parecer una ganga para otro inversor. Esta falta de consenso universal respecto a la identificación del valor explica gran parte de la imprevisibilidad de Wall Street.

Sin embargo, los datos históricos pintan un cuadro más definitivo que deja poco espacio para la interpretación.

La métrica de valoración que genera una preocupación significativa es la relación precio-beneficio ajustada por Shiller del S&P 500, también conocida como la relación P/E ajustada cíclicamente o relación CAPE. Esta herramienta de valoración calcula las ganancias promedio ajustadas por inflación durante la década anterior, evitando que las anomalías a corto plazo distorsionen la medición.

Al analizarse desde enero de 1871, el P/E de Shiller ha tenido un promedio de 17.28. A partir del 8 de septiembre, el múltiplo P/E de Shiller del S&P 500 superó 39, marcando la tercera lectura más alta durante un mercado alcista continuo en 154 años.

La preocupación proviene de la evidencia histórica que muestra que las valoraciones premium no son sostenibles durante períodos prolongados. Desde 1871, el Shiller P/E ha superado un múltiplo de 30 ( manteniendo este nivel durante al menos dos meses ) en seis ocasiones, incluida la actual. Después de las cinco instancias anteriores, los principales índices del mercado perdieron al menos el 20% de su valor, si no sustancialmente más.

Terry Smith probablemente reconozca el contexto histórico que rodea las innovaciones de próxima generación que están empujando a los mercados más amplios hacia territorio de burbujas. Mientras que la inteligencia artificial (AI) representa la tecnología transformadora de hoy, y las acciones de IA como Meta y Microsoft han contribuido significativamente a las ganancias de los índices principales, cada innovación tecnológica revolucionaria en las últimas tres décadas ha experimentado eventualmente una corrección que revienta la burbuja.

Aunque el índice P/E de Shiller no está diseñado como una herramienta de temporización del mercado y no puede garantizar resultados futuros, el precedente histórico—y la actividad comercial de Terry Smith—sugieren fuertemente un potencial significativo a la baja para las acciones.

La evidencia estadística respalda el optimismo a largo plazo

Si bien la historia indica claramente lo que típicamente sigue a las valoraciones extremas, esto representa solo una parte del cuadro completo.

A pesar de ser un vendedor neto de acciones durante el último año, el Warren Buffett de Gran Bretaña ha mantenido las posiciones centrales de Fundsmith. La razón radica en entender la naturaleza no lineal de los ciclos del mercado.

Las correcciones del mercado son, de hecho, una inevitabilidad al invertir en acciones. Sin embargo, los períodos de crecimiento superan y superan en duración a las caídas, y los gerentes de dinero multimillonarios como Terry Smith entienden esta realidad.

En junio de 2023, los investigadores del Bespoke Investment Group publicaron datos que analizaban la duración en días del calendario de cada mercado alcista y bajista del S&P 500 desde septiembre de 1929, el comienzo de la Gran Depresión. Sus hallazgos revelaron que el mercado bajista promedio del S&P 500 duró solo 286 días calendario—aproximadamente 9.5 meses.

En contraste, los mercados alcistas típicos del S&P 500 persistieron durante 1,011 días calendario, aproximadamente 3.5 veces más que la caída promedio en este período de casi 94 años. Estadísticamente, tiene sentido apostar por las empresas líderes que aumentan de valor con el tiempo, lo que se alinea perfectamente con el enfoque de inversión de Terry Smith desde el establecimiento de Fundsmith en 2010.

Mientras que la advertencia a corto plazo de Terry Smith para los participantes del mercado sigue siendo inconfundible, la estructura fundamental de los mercados financieros—y su capacidad para ofrecer rendimientos superiores a largo plazo en comparación con clases de activos alternativas—permanece firmemente intacta.