Enfrentamiento de Inversiones: Constellation Brands vs. Kraft Heinz - ¿Qué acción ofrece un mejor valor?

Perspectivas clave de inversión

• Constellation Brands enfrenta desafíos significativos debido a los aranceles y a los cambios en las preferencias de los consumidores
• Kraft Heinz lucha con la relevancia de la marca y planea dividirse en dos empresas para 2026
• Ambas acciones han tenido un rendimiento significativamente inferior al S&P 500 en el último año
• Warren Buffett tiene posiciones en ambas compañías a través de Berkshire Hathaway

Constellation Brands (NYSE: STZ) y Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) alguna vez fueron considerados inversiones confiables de blue chip en el sector de productos de consumo básicos. Constellation se posiciona como un productor líder de cervezas, vinos y licores a nivel mundial, mientras que Kraft Heinz gestiona un extenso portafolio de marcas de alimentos envasados.

Curiosamente, la leyenda de las inversiones Warren Buffett mantiene posiciones en ambas compañías a través del portafolio de Berkshire Hathaway's (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B). Buffett inició una posición de $1.96 mil millones en Constellation hace solo un año, representando el 0.6% de las tenencias de Berkshire. Mientras tanto, Berkshire posee una participación de $8.8 mil millones en Kraft Heinz (2.9% del portafolio), habiendo desempeñado un papel clave en la orquestación de la fusión de 2015 entre Kraft Foods y H.J. Heinz junto con 3G Capital.

A pesar de su estatus de blue chip, ambas acciones han entregado rendimientos decepcionantes. En los últimos 12 meses, la acción de Constellation ha caído más de un 40%, mientras que Kraft Heinz ha disminuido aproximadamente un 25%. Durante el mismo período, el S&P 500 ganó casi un 20%. Examinemos qué está impulsando este bajo rendimiento y evaluemos qué acción podría ofrecer un mejor valor para los inversores.

Constellation Brands: Problemas de Cervecería

Constellation genera la mayor parte de sus ingresos de su división de cerveza, que incluye marcas populares como Modelo, Corona y Pacifico. Este negocio central enfrenta actualmente dos vientos en contra significativos:

Presión tarifaria a corto plazo

La empresa importa todas sus marcas de cerveza líderes de México. Aunque la cerveza en sí está exenta del arancel del 25% sobre los productos mexicanos, aproximadamente el 39% de sus envíos de cerveza desde México llegan en latas de aluminio, que están sujetas a aranceles crecientes. El reciente aumento de los aranceles del aluminio del 25% al 50% en junio afectará significativamente los márgenes de ganancias a corto plazo de Constellation.

Cambios en las Preferencias de los Consumidores

Los consumidores más jóvenes en el mercado estadounidense están consumiendo menos cerveza en general. Constellation ha respondido diversificándose en nuevas categorías de productos, incluyendo seltzers duros y bebidas sin alcohol. Sin embargo, muchos de sus consumidores principales están reduciendo simultáneamente el gasto discrecional debido a las presiones económicas que afectan a los sectores de la construcción, la agricultura, la manufactura y la hostelería.

En sus segmentos de vinos y licores, Constellation ha estado desinvirtiendo marcas de gama baja para centrarse en ofertas premium. Si bien esta estrategia puede fortalecer los márgenes brutos a largo plazo, actualmente está limitando el crecimiento de los ingresos.

Para el ejercicio fiscal 2026 ( que finaliza el próximo febrero ), la compañía proyecta que las ventas orgánicas disminuirán entre un 4% y un 6%, con ganancias por acción comparables (EPS) cayendo entre un 16% y un 18%. Este sombrío panorama explica el rendimiento reciente de las acciones, y a 12 veces las ganancias futuras, todavía no presenta una valoración atractiva.

Kraft Heinz: Marcas Estancadas y Cambios Estratégicos

Más allá de sus productos homónimos, Kraft Heinz posee numerosas marcas de consumo, incluyendo Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House y Kool-Aid. Tras la fusión de 2015, la compañía priorizó la reducción de costos y la recompra de acciones sobre el desarrollo de marcas y las iniciativas de marketing.

Este enfoque llevó a serias consecuencias en 2019, cuando Kraft Heinz registró una depreciación de $15 mil millones en sus principales marcas, redujo su dividendo y enfrentó una investigación de la SEC sobre sus prácticas contables. La empresa se recuperó posteriormente al:

• Desinvertir marcas con bajo rendimiento
• Adquiriendo marcas de crecimiento más rápido
• Líneas de productos clásicos refrescantes
• Simplificando los gastos operativos

Estos esfuerzos, combinados con aumentos de precios exitosos durante el período de inflación, ayudaron a estabilizar el negocio. Sin embargo, el crecimiento se ha estancado nuevamente en 2024, con ventas netas orgánicas en declive del 2% mientras que el EPS ajustado aumentó un 3%. Las perspectivas para 2025 son preocupantes, con una disminución proyectada de ventas netas orgánicas del 1.5% al 3.5% y una caída del EPS ajustado del 13% al 18%.

El crecimiento de la empresa ha chocado contra un muro a medida que el poder de precios alcanza sus límites, las marcas principales luchan por seguir siendo competitivas y las restricciones de capital obstaculizan los esfuerzos de expansión. A 10 veces las ganancias futuras, la acción no parece particularmente atractiva a pesar del descuento.

Recientemente, Kraft Heinz anunció planes para dividirse en dos empresas separadas para la segunda mitad de 2026. Una entidad albergará marcas de mayor crecimiento mientras que la otra gestionará marcas de crecimiento más lento. Notablemente, Warren Buffett comentó sobre este desarrollo en una entrevista con CNBC, afirmando: "Ciertamente no resultó ser una idea brillante juntarlos, pero no creo que separarlos lo solucione."

Marco de Decisión de Inversión: Comparando Factores Clave

| Factor | Constellation Brands | Kraft Heinz | |--------|---------------------|-------------| | Rendimiento de acciones a 12 meses | -40% | -25% | | Relación P/E a Futuro | 12x | 10x | | Crecimiento de Ventas Proyectado (Próximo FY) | -4% a -6% | -1.5% a -3.5% | | Crecimiento proyectado de EPS (Próximo FY) | -16% a -18% | -13% a -18% | | Desafíos Principales | Tarifas, cambios en las preferencias del consumidor | Relevancia de la marca, poder de fijación de precios limitado | | Dirección Estratégica | Enfoque en marcas premium, diversificación de productos | División de la empresa, reorganización de la cartera | | Participación de Buffett | $1.96B (0.6% del portafolio de Berkshire) | $8.8B (2.9% del portafolio de Berkshire) |

¿Qué acción ofrece mejor valor?

Ni Constellation Brands ni Kraft Heinz presentan un caso de inversión inmediatamente convincente, particularmente cuando otras empresas de productos de consumo ofrecen perspectivas de crecimiento más estables. Ambas enfrentan desafíos sustanciales que tomarán tiempo para superar.

Sin embargo, si se viera obligado a elegir entre los dos, Constellation Brands parece tener un camino más claro hacia la recuperación. Si finalmente se reducen los aranceles sobre el aluminio, mejora el gasto del consumidor, su estrategia de diversificación de productos tiene éxito en captar a los consumidores más jóvenes y su enfoque premium en vinos y licores da resultados, la empresa podría regresar a un crecimiento sostenido.

No se puede afirmar con confianza lo mismo para Kraft Heinz, donde la división planificada en dos empresas puede crear complejidades adicionales en lugar de resolver los desafíos fundamentales de marca y crecimiento. Como bien señaló Buffett, separar los negocios no aborda necesariamente los problemas centrales que enfrenta la empresa.

Para los inversores que buscan exposición a productos de consumo básico, sería recomendable examinar otras opciones en el sector con trayectorias de crecimiento más robustas antes de comprometer capital en cualquiera de estas empresas en dificultades.