Comparando las principales empresas de bebidas: Constellation vs. Kraft Heinz

Desafíos Clave

• Constellation enfrenta obstáculos inmediatos y futuros en sus operaciones
• Los productos insignia de Kraft Heinz enfrentan dificultades, lo que lleva a una división corporativa planificada.
• Ambas entidades enfrentan obstáculos, pero una muestra más promesa de recuperación

Constellation Brands y Kraft Heinz alguna vez fueron consideradas inversiones blue-chip confiables. Constellation es un líder global en la producción de bebidas alcohólicas, mientras que Kraft Heinz cuenta con una amplia gama de productos alimenticios.

Estas acciones han llamado la atención de Warren Buffett, apareciendo en el portafolio de inversiones de Berkshire Hathaway. Buffett inició una posición en Constellation hace aproximadamente 12 meses, con la participación de $1.96 mil millones que ahora representa el 0.6% de las tenencias de Berkshire. En cuanto a Kraft Heinz, Berkshire y 3G Capital fueron fundamentales en la fusión de Kraft Foods y H.J. Heinz en 2015, con Berkshire manteniendo una participación de $8.8 mil millones, que representa el 2.9% de su portafolio.

Sin embargo, el año pasado el valor de las acciones de Constellation ha disminuido en más del 40%, mientras que Kraft Heinz experimentó una disminución del 25%. En contraste, el índice S&P 500 aumentó casi un 20% durante el mismo período. Exploremos los factores detrás de estas acciones de bajo rendimiento y evaluemos su potencial de crecimiento futuro.

Obstáculos a corto y largo plazo de Constellation

Constellation obtiene la mayor parte de sus ingresos de las ventas de cerveza, incluyendo marcas populares como Modelo, Corona y Pacifico. Este negocio principal enfrenta dos desafíos significativos: aranceles gubernamentales y una disminución de la demanda por parte de los consumidores más jóvenes y hispanos.

Constellation importa todas sus marcas de cerveza líderes de México. Aunque la cerveza en sí está exenta del arancel más amplio del 25% sobre los bienes mexicanos, el 39% de sus envíos de cerveza desde México llega en latas de aluminio, que están sujetas a aranceles crecientes. En consecuencia, los aranceles del gobierno sobre el aluminio importado – que se elevaron del 25% al 50% en junio – impactarán significativamente los márgenes de ganancia a corto plazo de Constellation.

Al mismo tiempo, los consumidores estadounidenses más jóvenes están reduciendo su consumo de cerveza. La empresa está abordando este cambio al introducir nuevas bebidas alcohólicas (como seltzers duros) y opciones no alcohólicas. Sin embargo, muchos de sus consumidores también están reduciendo su gasto discrecional debido a los vientos en contra económicos en los sectores de la construcción, la agricultura, la manufactura y la hospitalidad.

En sus segmentos más pequeños de vinos y licores, Constellation ha estado desinvirtiendo muchas marcas de gama baja para centrarse en ofertas premium. Si bien esta estrategia puede fortalecer los márgenes brutos a largo plazo, está limitando el crecimiento de los ingresos a corto plazo.

Para el año fiscal 2026 ( que termina el próximo febrero ), Constellation anticipa una disminución del 4% al 6% en las ventas orgánicas, con ganancias por acción comparables (EPS) que se espera que caigan entre el 16% y el 18%. Estas proyecciones explican la reciente caída de las acciones y por qué puede no considerarse una ganga a 12 veces las ganancias futuras.

La Próxima División Corporativa de Kraft Heinz

Más allá de sus marcas homónimas, Kraft Heinz posee productos bien conocidos como Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House y Kool-Aid. Sin embargo, tras la fusión de 2015, la compañía priorizó la reducción de costos y la recompra de acciones sobre la renovación de marcas y las iniciativas de marketing.

En 2019, Kraft Heinz registró una depreciación de $15 mil millones en sus principales marcas, redujo su dividendo y enfrentó una investigación regulatoria sobre sus prácticas contables. En los años siguientes, la compañía se recuperó al deshacerse de marcas más débiles, adquirir otras de crecimiento más rápido, refrescar productos clásicos y optimizar gastos. Experimentó un crecimiento durante la pandemia e implementó con éxito varios aumentos de precios para contrarrestar la inflación.

Sin embargo, en 2024, las ventas netas orgánicas de Kraft Heinz disminuyeron un 2%, mientras que el EPS ajustado aumentó un 3%. Para 2025, la compañía proyecta una disminución del 1.5% al 3.5% en ventas netas orgánicas y una disminución del 13% al 18% en el EPS ajustado. El crecimiento se ha estancado a medida que la empresa alcanza el límite de aumentos de precios, las marcas principales luchan por mantenerse competitivas y el capital para la expansión se vuelve más difícil de asegurar. Estos factores contribuyen a la valoración aparentemente alta de las acciones en 10 veces las ganancias futuras.

Kraft Heinz anunció recientemente planes para dividirse en dos compañías para la segunda mitad de 2026, con una entidad centrada en marcas de mayor crecimiento y la otra gestionando productos de crecimiento más lento. En una entrevista reciente, Buffett – quien previamente reconoció la sobrevaloración de Kraft Heinz por parte de Berkshire – expresó escepticismo sobre la división, afirmando: "Ciertamente no resultó ser una idea brillante juntarlos, pero no creo que separarlos lo solucione."

Sopesando las Opciones de Inversión

Tanto Constellation Brands como Kraft Heinz enfrentan desafíos significativos para recuperar la confianza de los inversores. Se recomienda precaución al considerar estas acciones, especialmente dado la disponibilidad de otras acciones de productos de consumo estables con tasas de crecimiento más consistentes.

Si se viera obligado a elegir entre los dos, Constellation parece tener una estrategia más clara para abordar sus desafíos a largo plazo. Suponiendo reducciones arancelarias, un aumento en el consumo de cerveza, un compromiso exitoso con los consumidores más jóvenes a través de nuevos productos y la optimización de su negocio de vino y licores, Constellation podría lograr un crecimiento lento pero constante. Lo mismo no se puede afirmar con confianza para Kraft Heinz, ya que su separación planificada en dos empresas puede introducir complicaciones adicionales.