SOFR: El Nuevo Indicador de referencia que Está Reformando las Finanzas

Puntos principales

• SOFR se ha convertido en el referente principal para la fijación de precios de préstamos, derivados e instrumentos financieros. Gran cambio.

• Reemplazó a LIBOR. Más transparente. Se siente más conectado a los costos de endeudamiento reales en el sistema financiero de EE. UU.

• Los contratos en dólares estadounidenses ahora utilizan principalmente SOFR. La transición ha ocurrido.

• ¿Futuros SOFR de CME? Es un gran asunto para los inversores que necesitan cubrirse o apostar sobre hacia dónde se dirigen las tasas.

¿Qué es SOFR, de todos modos?

SOFR rastrea los costos de endeudamiento nocturno cuando los valores del Tesoro de EE. UU. sirven como colateral. Piénsalo como una instantánea diaria del movimiento de dinero en un mercado masivo.

La Reserva Federal de Nueva York lo calcula. Trabajan con la OFR del Tesoro. Observan las transacciones reales que ocurren en el mercado de repos, donde el efectivo y los bonos del Tesoro cambian de manos.

No teórico. Dinero real.

Cómo Funciona

LIBOR dependía de que los bancos dijeran lo que pensaban que deberían ser las tasas. SOFR no juega a ese juego.

Cada mañana a las 8 a.m. ET, aparece el nuevo número. Los datos de trading reales de ayer. Negocios reales. Con más de $1 billones moviéndose diariamente en este mercado, el número significa algo.

Los productos financieros ahora hacen referencia a SOFR en lugar de LIBOR. Préstamos. Derivados. Todo.

De Dónde Proviene La Datos

El mercado de repos genera SOFR. Tres fuentes principales:

• Repositorios de terceros: Alguien en el medio ayuda a que el trato se lleve a cabo.

• GCF repos: Liquidado a través de FICC.

• Repos bilaterales: Negocios directos, aún compensados por FICC.

La Reserva Federal recopila todos estos datos, procesa los números y encuentra la mediana ponderada por volumen. Eso es SOFR. También comparten detalles adicionales en su sitio web: volúmenes, distribuciones, información histórica.

Más allá de la noche

SOFR es solo una noche. Muchos productos financieros necesitan plazos más largos. Así que crearon los Promedios SOFR (30, 90, 180 días) y el Índice SOFR.

Estas herramientas ayudan con hipotecas, deuda corporativa. Las cosas complicadas.

Por qué SOFR es importante

Pasar de LIBOR a SOFR no fue fácil. Se necesitaba actualizar un montón de contratos. Pero SOFR parece más honesto. Más alineado con los estándares globales.

Ahora alimenta:

• Préstamos: Préstamos comerciales, hipotecas con tasas variables.

• Derivados: Las cosas complejas como los swaps y los futuros.

• Bonos: Incluyendo valores respaldados por hipotecas.

• Productos de consumo: Tu hipoteca ajustable podría usarlo.

Las partes buenas

• Transacciones reales, no conjeturas. Difícil de manipular.

• Grandes volúmenes de negociación lo hacen estable, incluso cuando los mercados se vuelven locos.

• Respaldado por el tesoro. No hay mucho riesgo crediticio.

• Todos parecen aceptarlo.

Las partes no tan grandiosas

• Es durante la noche. Necesita matemáticas adicionales para plazos más largos.

• Cambiar de LIBOR fue costoso.

• A veces picos durante períodos de estrés. No es perfecto.

Futuros SOFR

Estos son contratos que permiten a los inversionistas protegerse o especular sobre hacia dónde podrían ir las tasas SOFR. CME los lista. Se han convertido en herramientas esenciales.

Cómo funcionan estos futuros

Contratos estandarizados basados en las tasas SOFR esperadas. Dos tipos principales:

• Futuros SOFR a 1 mes: Promedio mensual, $25 por punto básico.

• Futuros SOFR a 3 meses: Promedio trimestral, $12.50 por punto base.

Liquidación en efectivo, no entrega física. Las tasas oficiales de la Reserva Federal de Nueva York determinan los valores finales.

Ejemplo del Mundo Real

Un banco se preocupa de que el SOFR pueda aumentar, aumentando sus costos. Así que compran futuros de SOFR como seguro. O tal vez un trader piensa que las tasas bajarán, así que vende futuros para ganar dinero cuando eso suceda.

La fijación de precios funciona en 100 menos la tasa esperada. CME maneja los requisitos de margen diarios.

Por qué son importantes

• Los bancos los utilizan para gestionar el riesgo.

• Los precios muestran lo que el mercado espera que hagan las tasas.

• Ayudan a desarrollar tasas de término SOFR orientadas al futuro.

SOFR frente a otros

SOFR no es el único indicador disponible:

• En comparación con LIBOR: SOFR utiliza transacciones reales; LIBOR utilizaba estimaciones. SOFR tiene un riesgo de crédito mínimo; LIBOR incorporaba el riesgo bancario. LIBOR tenía tasas de plazo incorporadas; SOFR necesita capitalización.

• En comparación con la tasa de fondos federales: SOFR abarca más transacciones. Los fondos federales se centran en préstamos interbancarios no garantizados. SOFR parece reflejar condiciones más amplias.

• Tarifas Internacionales en Contraste: Similar a €STR o SONIA, pero SOFR está vinculado al mercado de recompra del Tesoro de EE. UU.

Para transacciones en dólares, el SOFR tiene sentido. El colateral del Tesoro le otorga una cierta legitimidad.

Efectos en los Activos Alternativos

SOFR no controla directamente los mercados alternativos. Pero ofrece pistas sobre el sentimiento. Muestra los costos de endeudamiento y la liquidez en las finanzas tradicionales.

Cuando el SOFR sube, pedir prestado se vuelve caro. El apetito por el riesgo suele disminuir. Los inversores podrían optar por opciones más seguras en lugar de cosas especulativas.

¿Cuándo bajan las tasas? Más apetito por rendimiento, tal vez. Los futuros de SOFR pueden decirnos lo que las grandes instituciones esperan sobre las tasas futuras. Esto podría afectar el comportamiento del mercado en general.

Conclusión

SOFR ha cambiado cómo funcionan los índices financieros. Reemplazó a LIBOR con algo que se siente más real. Basado en transacciones reales. Asegurado por colateral del Tesoro.

Ahora guía la fijación de precios de préstamos, valores de derivados y más. Los futuros SOFR añaden flexibilidad para gestionar riesgos o apostar por tasas.

No es perfecto. Pero funciona. Y ha llegado para quedarse.

¿Quieres saber más? Consulta los sitios web de la Reserva Federal de Nueva York o CME. Hay muchos datos allí.