Hablemos de los factores inestables en las monedas estables

Estos días, además de varias perp dex, también se discuten varios "nuevos tipos de moneda estable", manteniendo la narrativa pública de la moneda estable en retroceso, hablemos un poco.

Lo que sea específico no importa, solo vean la lógica.

Análisis por pasos del mecanismo:
1. Depósito de garantía: el usuario deposita un activo criptográfico volátil (por ejemplo, ETH) en el protocolo.
2.Posición larga en el mercado spot: El protocolo posee estos ETH, creando así una posición "larga". El valor de esta posición variará con las fluctuaciones del precio de ETH.

3. Cobertura en corto: Al mismo tiempo, el protocolo abre una posición "corta" en el intercambio de derivados equivalente al valor en dólares de dicho activo (por ejemplo, contrato perpetuo ETH/USD). El valor de esta posición corta se mueve en la dirección opuesta al cambio de precio de ETH.

4. Neutralización de riesgos: Las ganancias de una posición están diseñadas para compensar perfectamente las pérdidas de otra posición. Si el precio de ETH sube, el valor de la posición larga en el mercado spot aumenta, mientras que el valor de la posición corta en futuros disminuye; si el precio de ETH baja, la situación es la opuesta. El resultado final es que el valor total en dólares del colateral se mantiene estable.

5. Acuñación de tokens USD: Basado en esta base de colateral con valor estable, el protocolo acuña tokens USD en una proporción de 1:1, correspondiente al valor en dólares de esa posición.

Tasa de financiamiento: Los contratos perpetuos tienen un mecanismo llamado "tasa de financiamiento". Para mantener los precios de los futuros en línea con los precios al contado, los comerciantes de un lado del mercado (generalmente los alcistas) pagan regularmente tarifas a los comerciantes del otro lado (generalmente los bajistas). Históricamente, las posiciones cortas han sido los receptores netos de estas tarifas de financiamiento, lo que crea una fuente adicional de ingresos para el protocolo.

Riesgos/Límites:
1. Riesgo de tasa de financiamiento: La suposición de que los cortos son los receptores netos de la tasa de financiamiento no siempre se cumple. Si el sentimiento del mercado se invierte y la tasa de financiamiento se mantiene negativa, el valor del protocolo seguirá "perdiéndose", erosionando su base de colateral y podría amenazar la estabilidad.
2. Riesgo de liquidación: Las posiciones cortas en futuros requieren margen. Durante la volatilidad extrema del mercado (precio "gap"), el margen del contrato puede ser insuficiente, lo que lleva a la liquidación forzada de la posición.
3. Riesgos de contraparte y centralización: Este modelo depende en gran medida del funcionamiento normal, la liquidez y la solvencia de los intercambios centralizados de derivados, ya que las posiciones de cobertura se llevan a cabo en estos intercambios. El fracaso, la caída o las acciones regulatorias de la bolsa pueden congelar los activos del protocolo, socavando su mecanismo de estabilidad.
4. Techo de escalabilidad: la cantidad total de moneda estable USD que se puede acuñar está limitada por la liquidez disponible en el mercado de futuros perpetuos subyacente y la cantidad de contratos no cerrados. No se puede expandir indefinidamente, su escala está limitada por el tamaño del mercado de derivados en el que se basa.

¿Ahora viene el problema?
1. ¿Cuántas veces se utilizó el apalancamiento en esta operación? O, ¿cuántas veces se podría usar el apalancamiento en una situación extrema?

2. ¿Este tipo de moneda estable volverá a estimular el perp dex?