¡La piedra angular del alcista no se ha movido! Grayscale: el ajuste de septiembre es saludable, los activos de encriptación superarán los máximos anteriores.

Grayscale Research publicó recientemente un informe que indica que la corrección del mercado de encriptación en septiembre de 2025 es solo un fenómeno a corto plazo. Con el apoyo de múltiples factores como la mejora de la liquidez macroeconómica, la claridad en el marco regulatorio y la innovación tecnológica, el mercado se está dirigiendo hacia una nueva ronda de máximos. Este juicio se basa en un análisis sistemático de los impulsores clave del actual bull run, enfatizando especialmente el ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal, la expansión de funciones de los ETP de encriptación y el papel clave de los avances legislativos.

📊 Entorno macroeconómico: la expansión de la liquidez se ha convertido en la piedra angular

La Reserva Federal reinició la reducción de tasas en septiembre de 2025, bajando la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos a un 3.75%-4.00%, e insinuando que podría haber una o dos reducciones más antes de fin de año. Este cambio de política reduce significativamente el costo del capital y debilita el tipo de cambio del dólar, creando un entorno favorable para activos de alto riesgo como las criptomonedas. Los datos históricos muestran que el mercado de criptomonedas tiende a desempeñarse bien durante los ciclos de reducción de tasas: el precio de Bitcoin suele dispararse después de un recorte, aunque hay que tener cuidado con la volatilidad a corto plazo que pueden generar posiciones de alto apalancamiento (como los contratos de futuros de Bitcoin que han superado los 220 mil millones de dólares en posiciones abiertas, con puntos de liquidación clave concentrados en el rango de 104,500 a 124,000 dólares). Además, las expectativas de una flexibilización sincronizada de los bancos centrales a nivel mundial (como el Banco Central Europeo siguiendo con recortes de tasas) podrían continuar inyectando liquidez, impulsando la transferencia de fondos desde fondos de mercado monetario (que alcanzan los 7.4 billones de dólares) hacia activos criptográficos.

⚖️ Rigor regulatorio: de la ambigüedad a la institucionalización

La aclaración de la regulación es otro pilar central enfatizado por Grayscale. En 2025, los reguladores estadounidenses lograron varios avances:

• Aceleración de la aprobación de ETP: La SEC aprobó el primer ETP de múltiples criptomonedas (que abarca BTC, ETH, XRP, SOL y ADA) y lanzó un estándar de cotización general, simplificando el proceso de cumplimiento para productos de altcoins. La comisionada Hester Peirce dejó claro que las nuevas reglas tienen como objetivo reducir el "desorden" en el proceso de aprobación y proporcionar un camino claro para los fondos institucionales.

• Expectativas de implementación de la función de Staking: Grayscale ha presentado una propuesta para añadir la función de Staking en su fideicomiso de Ethereum. Si se aprueba, los inversores podrán obtener un rendimiento anual adicional del 3%-5% a través del ETP, lo que atraerá aún más capital a largo plazo (como fondos de pensiones y fondos de seguros). Hong Kong está más avanzada en este campo, y su marco regulatorio podría ser el primero en apoyar el Staking de ETF de Ethereum.

• Avance legislativo: La cooperación bipartidista del Senado impulsa el "Proyecto de Ley de Estructura del Mercado de Encriptación", que se centra en la delimitación de la jurisdicción de los tokens, la regulación de las plataformas de negociación y las medidas contra las finanzas ilegales, y se espera que se convierta en ley antes de finales de 2025. Este proyecto de ley aclarará la división de responsabilidades entre la SEC y la CFTC, reduciendo la incertidumbre política.

🚀 Innovación tecnológica e institucionalización: el soporte estructural se fortalece

Esta ronda de bull run es diferente al modelo impulsado por la base, ya que el capital institucional y la actualización tecnológica constituyen un profundo soporte de valor:

• Escalamiento de la tenencia institucional: Hasta septiembre de 2025, el Tesoro de Activos Digitales Públicos (DATs) posee más de 1 millón de BTC (representando el 5% de la oferta circulante), 4.9 millones de ETH (representando el 4%) y 8.9 millones de SOL. Los primeros participantes como MicroStrategy han disfrutado de la prima de escasez, mientras que el mercado actual ha entrado en una fase de "competencia entre jugadores", donde los fondos tienden a fluir hacia activos grandes. La demanda de asignación de los tesoros corporativos se ha expandido de Bitcoin a ecosistemas como Ethereum y Solana, como Forward Industries que ha recaudado 1.650 millones de dólares para el tesoro de SOL.

• Actualización tecnológica habilitante: tras la actualización "Pectra" de Ethereum, las tarifas de transacción de Layer2 se redujeron en un 90%, y el valor total bloqueado (TVL) en DeFi volvió a superar los 47 mil millones de dólares. El mecanismo EIP-1559 ha reducido la tasa de inflación anual de ETH al 0.5%, acercándose a un estado de deflación; al mismo tiempo, el TVL de EigenLayer en la economía de re-staking ha superado los 15 mil millones de dólares, proporcionando múltiples flujos de ingresos a los poseedores. Estos avances refuerzan la propiedad de ETH como "activo generador de ingresos", alineándose con la demanda institucional de ingresos sostenibles.

• Estructura del mercado madura: la volatilidad de Bitcoin ha bajado del 65% al 50%, los contratos no liquidados en el mercado de derivados han superado los 40 mil millones de dólares, lo que indica un aumento en la proporción de estrategias de tenencia a largo plazo por parte de las instituciones, mejorando la capacidad del mercado para resistir riesgos.

⚠️ Advertencia de riesgo: volatilidad a corto plazo y desafíos a largo plazo

A pesar de la tendencia general positiva, los inversores aún deben prestar atención a los riesgos potenciales:

• Brecha en la ejecución de políticas: La aprobación final de la SEC para el Staking aún presenta incertidumbres; si la regulación se endurece, podría sofocar las funciones innovadoras del ETP.

• Riesgo de burbuja apalancada: la concentración de posiciones apalancadas en el ámbito de las altcoins puede desencadenar liquidaciones en cadena si el precio cae por debajo de un soporte clave (como si ETH pierde los 3,800 dólares).

• Sorpresa macroeconómica: el aumento de los precios de la energía o los conflictos geopolíticos podrían revertir la trayectoria de la inflación, obligando a la Reserva Federal a ajustar el ritmo de las reducciones de tasas.

• Vulnerabilidades técnicas: ataques de hackers en la primera mitad de 2025 resultaron en pérdidas de activos de 2,000 a 3,000 millones de dólares, la custodia conforme y la gestión de múltiples firmas aún necesitan fortalecerse.

💎 Conclusión: la corrección puede ser una oportunidad de posicionamiento, la lógica del bull run no ha cambiado.

La expectativa optimista de Grayscale para el cuarto trimestre de 2025 se basa en la resonancia de tres elementos: macroeconómico, regulatorio y tecnológico. Las reglas históricas del ciclo muestran que el pico de precios de Bitcoin, tras la reducción a la mitad (abril de 2024), suele ocurrir entre 12 y 18 meses después, es decir, a finales de 2025 hasta principios de 2026. Actualmente, el mercado se encuentra en la fase de "alcista", con ETH liderando y los altcoins aún no han tenido un auge generalizado. Si los catalizadores regulatorios se materializan según lo previsto (como la aprobación de ETP de Staking), la entrada de capital podría impulsar al mercado a alcanzar nuevos máximos a finales del cuarto trimestre hasta principios de 2026. Los inversores deben estar atentos a las oportunidades de posicionamiento gradual durante las correcciones, pero deben gestionar estrictamente el apalancamiento y priorizar la elección de activos que cuenten con un soporte técnico sustancial y posiciones institucionales.