El CEO de Robinhood hizo un doloroso juicio en Token 2049: la adopción global de RWA aún necesita al menos 10 años.

Ciertamente, en este tiempo he estado en contacto con muchos casos reales de RWA, permítanme compartir mi opinión:

Muchos empresarios me consultan: "¿Se puede vender RWA como financiamiento?", y mi respuesta es básicamente para desalentarlos. No es que la tecnología no funcione, sino que ahora emitir RWA, además de actuar como un caso de "validación de concepto", no tiene un efecto de financiamiento sustancial, y el costo real incluso puede ser mayor que el financiamiento tradicional.

¿En qué está el problema?

Dos debilidades: falta de un marco legal y falta de madurez del mercado.

Aquí hay que pinchar una burbuja: en la gran mayoría de los proyectos de RWA, el Token en sí ≠ propiedad legal.

¿Cuál es su verdadera identidad? Un comprobante de reclamación de contrato para un SPV (vehículo de propósito especial) o un custodio. En palabras simples: un "título que me da derecho a reclamar XX beneficios de cierto custodio", solo que este título está envuelto en una hermosa caja de blockchain.

A menos que algún día la ley nacional reconozca explícitamente que "el libro mayor de blockchain = el registro de propiedad" (actualmente no hay prácticamente en todo el mundo), los tribunales y las autoridades regulatorias al tomar decisiones solo considerarán tu Token como una prueba auxiliar de la propiedad efectiva, y no como una prueba de propiedad definitiva y ejecutable por sí sola.

¿Qué significa esto? En el ámbito de RWA, la importancia de la estructura legal, los textos contractuales y la estructura de custodia supera con creces si estás utilizando Ethereum o Solana, y supera cuán elegantemente está escrito tu contrato inteligente. La tecnología es solo una herramienta, la conformidad legal es la verdadera ventaja competitiva.

Por lo tanto, notarás un fenómeno interesante: en la pista de RWA, los más rentables no son las plataformas de emisión, sino los bufetes de abogados y las firmas contables.

La llamada plataforma de emisión de RWA solo puede obtener una pequeña parte de las ganancias. La verdadera carne gorda se la llevan los servicios legales y de auditoría, porque cada proyecto necesita gastar una gran cantidad de dinero para construir esa estructura legal que "se sostenga en términos legales".

Claro, también hay un grupo de personas que ganan más: aquellos que manejan fondos bajo el nombre de RWA.

Después de todo, cuando la educación del mercado aún no ha avanzado, y la mayoría de las personas aún no entienden la diferencia entre "propiedad en la cadena" y "propiedad legal", la ventana para la cosecha se ha abierto de esta manera.