Los ingresos de Lemon Farm cayeron un 25% en el tercer trimestre, he sido testigo de los momentos difíciles de los gigantes agrícolas.

Contenido clave

• Limoneira (código Nasdaq: LMNR) reporta una caída del 25% en los ingresos trimestrales, con un desempeño desastroso en el tercer trimestre del año fiscal 2025.
• Las ganancias ajustadas por acción cayeron de 0.42 dólares del año pasado a una pérdida de 0.02 dólares, lo que representa una caída drástica en la rentabilidad.
• La dirección sigue manteniendo la guía de producción de limones y aguacates para todo el año, tengo dudas al respecto.
• Este antiguo gigante agrícola está atravesando dificultades, y la temporada de ingresos de los agricultores se ha convertido en una temporada de pérdidas.

Al ver el decepcionante informe financiero de Limoneira, no puedo evitar sentirme dolido. Como observador de largo plazo en el mercado agrícola, es realmente lamentable ser testigo de la lucha de este gigante productor de limones y aguacates. El informe financiero publicado el 9 de septiembre es simplemente un desastre: caída de ingresos, evaporación de ganancias y contracción del flujo de caja. Creo que esto no solo refleja la presión continua en su negocio agrícola central, sino que también expone la excesiva dependencia de la empresa en su negocio inmobiliario. Aunque la dirección sigue hablando sin parar sobre la colaboración con Sunkist y varios planes de desarrollo, los números no mienten; el desempeño de este trimestre es claramente un "intento de aparentar".

| Indicador | Tercer trimestre de 2025 | Tercer trimestre de 2024 | Cambio interanual | |------|------------|------------|---------| | Ganancia por acción ajustada | ($0.02) | $0.42 | (104.8%) | | Ingresos | $47.5 millones | $63.3 millones | (25.0%) | | EBITDA ajustado | $3.0 millones | $13.8 millones | (78.3%) | | Ingresos de aguacate | $8.5 millones | $13.9 millones | (38.8%) | | Ingresos por empaques de limón fresco | $23.8 millones | $25.8 millones | (7.8%) | | Efectivo final | $2.1 millones | $3.0 millones | (29.7%) |

Negocios y Enfoque de Limoneira

Limoneira opera en dos áreas de negocio principales: el cultivo y venta de frutas frescas y el desarrollo de grandes extensiones de tierra para proyectos inmobiliarios. Principalmente cultiva limones y aguacates, así como naranjas y uvas. Las tierras agrícolas de la empresa cubren miles de acres, principalmente en California y Arizona, y se están expandiendo hacia Chile y Argentina.

En los últimos años, han intentado cambiar el enfoque: aumentar la rentabilidad de las ventas de frutas, expandir la producción de aguacates y crear valor a través de proyectos inmobiliarios. Las prioridades estratégicas incluyen una gestión eficiente de los recursos hídricos, diversificación de la producción agrícola y la venta o desarrollo de tierras para obtener efectivo. Pero en pocas palabras, la agricultura ya no es rentable, y quieren sobrevivir vendiendo tierras y desarrollando bienes raíces.

Revisión trimestral: tendencias y desarrollos notables

Este trimestre marca una fuerte caída en el negocio principal de Limoneira. La disminución de ingresos se debe principalmente a la caída en las ventas de limones y aguacates, con una caída del 25.7% en los ingresos del negocio agrícola. Los márgenes de beneficio también están empeorando, con las ganancias por acción ajustadas cayendo a números negativos, y el EBITDA ajustado (indicador de flujo de caja operativo) disminuyendo más del 75% en comparación interanual. Esta caída supera con creces las variaciones estacionales, indicando que todas las principales líneas de productos han enfrentado una amplia debilidad.

Las ventas de limones (el negocio principal de Limoneira) enfrentan al mismo tiempo presiones tanto en ventas como en precios. Los ingresos de los limones frescos envasados cayeron un 7.8%, mientras que las ventas de limones para intermediación y procesamiento disminuyeron aún más de manera significativa. El precio por caja de limones ha caído aproximadamente un 8% en comparación con el mismo período del año pasado, y la empresa enfrenta una resistencia importante en el mercado. La dirección explicó que los limones se almacenan en el almacén para intentar obtener precios más favorables en la parte posterior del trimestre, pero este enfoque no ha detenido la pérdida de ganancias. Solo puedo decir que esta estrategia de "acaparar mercancía" es realmente estúpida, no comprenden las tendencias del mercado y se atreven a ser arrogantes.

Los ingresos de aguacate cayeron casi un 39% en comparación interanual, principalmente debido a la disminución de la cosecha, cuya producción pasó de 8.86 millones de libras el año pasado a 5.65 millones de libras. Esto está relacionado con el ciclo de los árboles de aguacate que la compañía advirtió anteriormente, es decir, el ciclo de "producción alterna", en el que los árboles naturalmente producen menos frutos cada dos temporadas. A pesar de que el precio por libra se mantiene relativamente estable, los ingresos por aguacate siguen siendo muy inferiores a los del período anterior. La dirección sigue afirmando que pueden alcanzar la guía de producción de limones y aguacates para el año fiscal 2025, pero tengo serias dudas al respecto.

Otros departamentos también muestran presión. Los ingresos de gestión de granjas colapsaron debido a la pérdida de un contrato importante. Los ingresos de naranjas aumentaron en 500,000 dólares y las ventas se duplicaron, pero en relación con los ingresos totales, el tamaño de este departamento sigue siendo muy pequeño.

Al mismo tiempo, el proyecto inmobiliario de Limoneira sigue respaldando el balance. La compañía recibió una distribución de efectivo de 10 millones de dólares de su empresa conjunta "Harvest at Limoneira" en abril de 2025, y obtuvo 1.7 millones de dólares de la venta de derechos de agua en enero de 2025. Estos ingresos proporcionaron la liquidez tan necesaria, ya que el efectivo utilizado para las operaciones aumentó y la deuda neta se disparó.

La empresa está avanzando en su plan de fusión de su negocio de ventas y marketing de cítricos con Sunkist Growers. Esta iniciativa estratégica se espera que comience en el año fiscal 2026, ahorrando 5 millones de dólares en costos de gestión anualmente y trayendo beneficios en el EBITDA ajustado, principalmente mediante la transferencia de funciones de ventas y marketing a Sunkist. Pero, para ser honesto, tengo mis dudas sobre si esta tabla de salvación podrá funcionar.

Perspectivas: Indicadores clave a seguir y guías

Limoneira reafirmó su objetivo de ventas para todo el año, con la expectativa de entregar entre 4.5 y 5 millones de cajas de limones frescos y aproximadamente 7 millones de libras de aguacates. La dirección también destacó los beneficios esperados de la asociación con Sunkist que comenzará en el año fiscal 2026 y el flujo de caja continuo de proyectos inmobiliarios, especialmente de la empresa conjunta "Harvest at Limoneira", que tiene como objetivo proporcionar un total de 180 millones de dólares en distribuciones para el año fiscal 2030.

A medida que disminuyen los márgenes de beneficio y aumenta el uso de efectivo, los inversores deben prestar atención a varios factores. Esto incluye el ahorro de costos y el flujo de efectivo real de las ventas de activos inmobiliarios y las asociaciones estratégicas planificadas, así como las tendencias de precios en los mercados de cítricos y aguacates. El aumento de los niveles de deuda ha restringido la flexibilidad financiera, haciendo que la operación exitosa de las granjas y la monetización oportuna de bienes raíces sean claves, especialmente considerando el gran flujo de efectivo negativo de este año.

Al ver a una empresa agrícola que alguna vez fue próspera caer en dificultades, me siento profundamente conmovido. La industria agrícola ya es lo suficientemente difícil, y frente a los cambios climáticos, la escasez de recursos hídricos y la volatilidad del mercado, se necesita una gestión astuta y una estrategia proactiva. La dirección de Limoneira parece haber perdido el rumbo en esta tormenta, confiando demasiado en el alivio inmobiliario en lugar de abordar los problemas fundamentales de su negocio agrícola central. Los desalentadores resultados de este trimestre deberían ser una llamada de atención; es hora de reevaluar la estrategia.