El IPO de Klarna despega: Lo que debes saber

El una vez tranquilo mercado de IPO de 2026 acaba de recibir un impulso cuando el gigante de compra ahora, paga después Klarna (NYSE: KLAR) finalmente hizo su tan esperado debut en el mercado de valores esta semana. Después de años de especulación, la querida fintech sueca cerró un 15% por encima de su precio de $40 IPO en el primer día, aunque ya ha comenzado a deslizarse desde esa alta inicial.

He observado la evolución de este espacio durante años y, francamente, Klarna no es solo otro jugador en BNPL; se están posicionando como un ecosistema financiero con "opciones de pago flexibles" que van mucho más allá de los simples planes de cuotas que los hicieron famosos.

Más que solo otra opción de pago

Mientras competidores como Affirm y Afterpay de Block luchan por cuota de mercado, Klarna tiene algunas ventajas serias. Han obtenido una licencia bancaria completa y desarrollado una evaluación de crédito impulsada por IA que es sorprendentemente responsable: su saldo promedio de cliente es de solo $80 en comparación con la abrumadora deuda de tarjeta de crédito de $6,730 que cargan los consumidores estadounidenses típicos.

Sus relaciones comerciales son como un quién es quién del comercio minorista: Disney, Macy's, Adidas y un nuevo acuerdo con Gap. Con 790,000 socios comerciales a nivel global y integraciones tecnológicas con Shopify y otras plataformas importantes, han construido un ecosistema impresionante.

Lo que realmente llamó mi atención es su duración promedio de préstamo de 40 días, lo que les da agilidad para pivotar cuando los mercados de crédito cambian. Su provisión para pérdidas crediticias se sitúa en solo el 0.52% del GMV, mucho mejor que los bancos tradicionales. La evaluación inteligente de riesgos da sus frutos, especialmente en climas económicos inciertos.

Muéstrame el dinero (Eventualmente)

Aquí es donde las cosas se vuelven menos emocionantes. A pesar de $112 mil millones en GMV y $3 mil millones en ingresos durante los últimos doce meses (, un aumento del 19% interanual), Klarna no es rentable. Tienen una pérdida operativa de $225 millones y una pérdida neta de $100 millones.

La dirección sigue señalando sus primeros 14 años de beneficios antes de que la expansión global comenzara a consumir efectivo, pero escalar una operación fintech masiva no es lo mismo que dirigir un negocio más pequeño. Esos primeros beneficios no garantizan el éxito futuro.

El mercado potencial es masivo: están apuntando a una oportunidad de ingresos de $520 mil millones basada en su tasa de comisión y $19 billones en gastos de consumo minorista y de viajes. Pero el potencial no paga a los accionistas.

¿Deberías involucrarte?

Con una capitalización de mercado de $16 mil millones y una relación P/S de alrededor de 5, Klarna no está exageradamente valorada para un disruptor fintech. Su reciente asociación con Walmart podría impulsar un crecimiento significativo, y los próximos lanzamientos con importantes procesadores de pagos podrían desbloquear billones en volumen de transacciones.

Pero no estoy apurado por comprar acciones todavía. Claro, la empresa tiene un pedigrí impresionante y una presencia global que atiende a 111 millones de clientes en 26 mercados. Sus ingresos por publicidad ($184 millones durante el año pasado) muestran que están diversificándose más allá de las tarifas de transacción.

La acción ya está retrocediendo desde su precio de debut, lo que sugiere que la emoción inicial se está desvaneciendo. A pesar de mi genuino interés en su modelo de negocio, preferiría observar este caso durante un trimestre o dos antes de hacer movimientos. Incluso las OPI mejor posicionadas necesitan tiempo para demostrar su valía como empresas públicas.

Este mercado ha quemado a demasiados inversores que se lanzaron a empresas recién públicas sin ver cómo la gestión maneja el foco de atención y las expectativas trimestrales. El futuro de Klarna podría ser brillante, pero la paciencia suele ofrecer mejores retornos que el FOMO.