El índice del dólar ha subido cerca de 98.50 en un ambiente de cautela.

El miércoles por la mañana en Asia, vi con mis propios ojos cómo el índice del dólar (DXY) subía hasta cerca de 98.40, con un aumento del 0.11% en el día. Esto me llevó a reflexionar, ¿qué está pasando en el mercado?

El sentimiento de cautela del mercado y los riesgos geopolíticos han proporcionado un claro apoyo al dólar. A decir verdad, esta mentalidad de refugio es completamente comprensible en la situación actual. El estratega de divisas de UBS, Vassili Serebriakov, lo expresó sin rodeos: "Hoy, el fortalecimiento del dólar puede ser impulsado principalmente por desarrollos negativos fuera de Estados Unidos."

Pero creo que este aumento muy probablemente será efímero. Las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal este mes y los comentarios dovish de los funcionarios están erosionando en secreto la fuerza del dólar. Según la herramienta FedWatch de CME Group, el mercado actualmente estima que la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre es del 91%, ¡más alta que el 85% de la semana pasada! Me atrevería a decir que esto le causará muchos dolores de cabeza a los toros del dólar.

Los datos de empleo no agrícola de julio ya han dejado claro que el mercado laboral de EE. UU. se está desacelerando, con la creación de nuevos empleos muy por debajo de las expectativas. Este informe sin duda aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas de interés en septiembre. Todos estamos atentos al informe de empleo no agrícola de agosto que se publicará el viernes, donde se espera que se creen 75,000 nuevos puestos de trabajo y que la tasa de desempleo podría aumentar al 4.3%. Si esto se cumple, el dólar probablemente no tendrá buenos días por delante.

Al mismo tiempo, el fantasma de la incertidumbre comercial también ronda sobre el dólar. El viernes pasado, el Tribunal de Apelaciones del Circuito Federal de EE. UU. mantuvo la decisión de que los aranceles masivos impuestos unilateralmente por Trump a la mayoría de los países son ilegales. Trump declaró el martes por la noche que pedirá a la Corte Suprema una "decisión urgente". Esta disputa comercial sin duda ha oscurecido al dólar.

El conflicto entre Rusia y Ucrania continúa sin cesar, el nervio del mercado está tenso, y la aversión al riesgo ciertamente ha ayudado al dólar, pero creo que la doble presión de las expectativas de recortes de tasas y la incertidumbre comercial finalmente limitará el espacio de subida del dólar. Los datos de vacantes laborales JOLTS de EE. UU. y el libro beige de la Reserva Federal que se publicarán más tarde hoy serán el foco del mercado, y quizás nos den más pistas.