Los bonos de Singapur atraen a los inversores a medida que aumenta la demanda de refugios seguros

El mercado global de bonos está experimentando una turbulencia significativa. Los bonos gubernamentales a Largo plazo están siendo vendidos por inversores en todo el mundo, lo que provoca un aumento brusco de los rendimientos. Sin embargo, Singapur se destaca como una excepción a esta tendencia.

Mientras otros mercados luchan, los bonos de Singapur permanecen notablemente resistentes.

Este año, los rendimientos de la deuda a 30 años han aumentado aproximadamente 45 puntos básicos en el Reino Unido, 74 en Alemania y un total de 100 en Japón. Los rendimientos de los bonos a largo plazo japoneses han alcanzado recientemente un máximo histórico. En el Reino Unido, los rendimientos de los gilts a 30 años han alcanzado niveles no vistos en casi tres décadas.

Estos movimientos son impulsados por preocupaciones sobre la inflación, posibles aumentos en las tasas de interés, incertidumbre política y déficits fiscales sustanciales. Según Winson Phoon, Jefe de Renta Fija en una destacada firma de valores, "El rendimiento del mercado de bonos hasta la fecha ha sido, de hecho, un desafío para los mercados desarrollados, particularmente los gilts del Reino Unido y los JGB, debido a sus dinámicas locales desfavorables."

La posición única de Singapur en el mercado de bonos

En contraste con las tendencias globales, el rendimiento de los bonos a 30 años de Singapur ha disminuido en aproximadamente 75 puntos básicos este año. No es un error. Los inversores están comprando activamente bonos de Singapur, lo que impulsa los precios al alza y los rendimientos a la baja. (Los precios de los bonos y los rendimientos tienen una relación inversa: a medida que los precios suben, los rendimientos bajan, y viceversa.)

Yujun Lin, CEO de una destacada firma de corretaje en Singapur, explicó: "Los inversores preocupados por una desaceleración de la economía global pueden encontrar atractivo el rating crediticio AAA de Singapur y su política fiscal consistentemente prudente." Esta observación está bien fundamentada.

Singapur se encuentra entre solo nueve países en todo el mundo que tienen una calificación AAA de las tres principales agencias de crédito: S&P, Fitch y Moody's. Esto supera a Estados Unidos, que mantiene una calificación AA+ de S&P y Fitch. Japón, para comparación, tiene una calificación A+ de S&P, cuatro niveles por debajo de Singapur.

A diferencia de muchas naciones, Singapur está constitucionalmente obligado a equilibrar su presupuesto en cada mandato gubernamental. La constitución prohíbe el gasto excesivo. El país no tiene ninguna deuda neta.

Una declaración oficial del gobierno enfatizó: "Nuestra sólida hoja de balance es la razón por la cual Singapur recibe la calificación crediticia más alta de AAA de las tres principales agencias de calificación crediticia internacionales."

Aumentando los flujos y la inflación controlada

Cuando Singapur emite bonos, no es para cubrir déficits presupuestarios, sino más bien para gestionar el flujo de efectivo, apoyar el mercado de deuda doméstica o establecer referencias de precios para la deuda privada.

Mientras que otros bancos centrales aumentan las tasas de interés para combatir la inflación, Singapur emplea un enfoque diferente. Maneja la inflación a través de la política de tipo de cambio. La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) no establece las tasas de interés directamente, sino que controla la fortaleza del dólar de Singapur.

Cuando la inflación aumenta, se permite que la moneda se aprecie, lo que hace que las importaciones sean menos costosas y, por lo tanto, reduce las presiones inflacionarias. Una inflación más baja ayuda a mantener bajos los rendimientos de los bonos y positivos los rendimientos reales. La tasa de inflación de Singapur en julio fue del 0.6%, la más baja desde enero de 2021.

Esta combinación de estrictos controles fiscales, inflación moderada y calificación AAA está atrayendo un capital significativo. Tan señaló que las sólidas condiciones macroeconómicas de Singapur han llevado a importantes flujos de capital, evidentes en el rendimiento de la moneda. El dólar de Singapur se ha apreciado en aproximadamente un 5.46% frente al dólar estadounidense hasta ahora en este año, según datos financieros.

Phoon también observó un aumento en la demanda, afirmando: "Las ofertas por los bonos de Singapur se han vuelto más competitivas en precios en medio de condiciones de liquidez abundante." Hay un interés significativo de los inversores en estos bonos. Con la Autoridad Monetaria de Singapur sin indicios de reducir la liquidez, los rendimientos han disminuido sustancialmente y pueden permanecer bajos durante algún tiempo.

Si bien Singapur no está exento de desafíos, en un año en el que la mayoría de los tenedores de bonos enfrentan pérdidas, se destaca como uno de los pocos mercados que ofrecen seguridad, rendimientos y estabilidad al mismo tiempo. Para los inversores globales que buscan refugio de la volatilidad del mercado, esta combinación es difícil de pasar por alto.