Estudio del impacto de los Tokens relacionados con la política en el mercado de Activos Cripto

Recientemente, la revista Economics Letters publicó un artículo de investigación titulado "From Zero to Hero: Efectos de derrame de los Memecoins en los mercados de Activos Cripto". Este estudio analiza el evento de un conocido político que emitió un Meme moneda, revelando el efecto de derrame de volatilidad heterogénea impulsada conjuntamente por el sentimiento del mercado y los fundamentos. La investigación encontró que las señales políticas amplifican la dinámica especulativa, destacando el papel cada vez más importante de los factores políticos en la configuración del mercado de Activos Cripto y el comportamiento de los inversores.

Introducción

La dinámica política está teniendo un impacto cada vez más significativo en los mercados financieros, y el mercado de Activos Cripto se ha convertido en un área importante en la intersección entre la política y las finanzas. Las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024 han puesto de relieve aún más esta relación, ya que un importante candidato presidencial ha comenzado a apoyar los activos digitales, afirmando que quiere convertir a EE. UU. en la "capital global de la encriptación" y colocar la encriptación de moneda en el centro de su agenda económica. Por lo tanto, el mercado anticipa una postura política más amigable durante su posible mandato.

Estas expectativas se validaron el 18 de enero de 2025. El candidato emitió una moneda Meme oficial en la blockchain de Solana. En solo 24 horas, el precio de esa moneda se disparó un 900%, con un volumen de transacciones que alcanzó los 18,000 millones de dólares, y una capitalización de mercado que superó los 4,000 millones de dólares de la mayor moneda Meme en ese momento, DOGE. Al día siguiente, la emisión de otra moneda Meme relacionada con sus familiares impulsó aún más la fiebre especulativa del mercado.

Estos eventos no solo tienen un carácter especulativo, sino que también constituyen un choque exógeno significativo, cuyo impacto va más allá del ámbito de la especulación financiera, al mismo tiempo que libera señales más amplias de agendas regulatorias y políticas.

Este estudio tiene como objetivo examinar cómo este evento actúa como una señal política y cómo influye simultáneamente en el mercado de Activos Cripto. La investigación se centra en tres cuestiones clave:

1. ¿Cómo afecta el lanzamiento de este Meme Token a los rendimientos y la volatilidad de las principales Activos Cripto?
2. ¿Este evento ha provocado un efecto de contagio financiero en el mercado de Activos Cripto?
3. ¿Este impacto presenta heterogeneidad, manifestándose en diferentes Activos Cripto que responden de manera distinta según su base tecnológica, uso o atractivo especulativo?

Para responder a estas preguntas, la investigación utiliza el modelo multivariante de heterocedasticidad condicional autorregresiva generalizada (MGARCH) de Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), que es especialmente adecuado para analizar la relación dinámica entre la volatilidad y la correlación a lo largo del tiempo.

La investigación seleccionó las diez principales criptomonedas por capitalización de mercado para un análisis empírico, encontrando que después del lanzamiento de la moneda Meme, existe un efecto significativo de desbordamiento de volatilidad entre los activos cripto, lo que indica la presencia de un fenómeno de contagio financiero en el mercado. El evento provocó un cambio significativo en la dinámica del mercado, donde Solana y Chainlink registraron el mayor aumento debido a sus infraestructuras y asociaciones estratégicas. Las criptomonedas principales como Bitcoin y Ethereum mostraron una fuerte resistencia, con sus rendimientos anormales acumulados (CARs) y varianza tendiendo a estabilizarse en la fase posterior al evento. En cambio, otras monedas Meme como Dogecoin y Shiba Inu experimentaron depreciación, y es probable que los fondos se hayan dirigido a las nuevas monedas Meme emitidas.

De hecho, la emisión de esta moneda Meme ocurrió en el contexto de una alta polarización política en los Estados Unidos, donde las figuras políticas involucradas están estrechamente relacionadas con emociones políticas intensas, lo que aumenta la sensibilidad de los inversores y agrava la reacción del mercado. Para algunos inversores, el respaldo de esta figura política simboliza una oportunidad especulativa única, generando un fuerte "efecto manada"; mientras que otros inversores, debido a su imagen controvertida, son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios, adoptando una postura más cautelosa. Esta polarización explica la alta volatilidad observada y las reacciones diferenciadas del mercado, desde el entusiasmo por el apoyo político esperado hasta la duda sobre la reputación y la incertidumbre política.

En los últimos años, el efecto contagio en el mercado de Activos Cripto ha recibido cada vez más atención, ya que tiene una importancia significativa para la estabilidad financiera, la gestión de riesgos y la diversificación de carteras. La investigación existente se ha centrado principalmente en el desbordamiento entre las criptomonedas o entre las criptomonedas y los activos financieros tradicionales, revelando patrones de conectividad, riesgo de contagio y transmisión de volatilidad. Sin embargo, estos estudios se han centrado principalmente en inducidos financieros o técnicos, como el colapso del mercado, las restricciones de liquidez o la innovación en blockchain. Las señales políticas, especialmente los mecanismos de contagio relacionados con los Token vinculados a la política, siguen siendo un vacío en la investigación.

Este estudio es el primero en analizar el impacto de los tokens asociados a la política en el mercado de Activos Cripto. Amplía la comprensión de cómo la narrativa política afecta los mercados de finanzas descentralizadas. Además, a diferencia de investigaciones anteriores que se centraron principalmente en los impactos negativos, este estudio se enfoca en el impacto positivo impulsado por señales políticas en el mercado. Cabe destacar que hay evidencia que sugiere que los impactos positivos en la volatilidad de Activos Cripto pueden ser incluso mayores que los impactos negativos. En última instancia, este estudio proporciona una referencia importante para académicos, profesionales y formuladores de políticas, revelando la heterogeneidad de la respuesta del mercado de los tokens asociados a la política y enfatizando cómo las características de los activos afectan la dinámica de contagio financiero.

Datos y Métodos

2.1 Datos y selección de muestras

Este estudio utilizó datos patentados del precio medio de cierre por minuto, abarcando las 10 criptomonedas más representativas de las 20 principales por capitalización de mercado: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) y Litecoin (LTC). Los datos provienen de una plataforma de intercambio centralizada en Estados Unidos y se obtuvieron del banco de datos LSEG Tick History.

El conjunto de datos contiene 20,160 observaciones, con un período de tiempo que abarca desde el 11 de enero de 2025 hasta el 25 de enero de 2025, cubriendo un período simétrico de una semana antes y después del lanzamiento de la moneda Meme (18 de enero de 2025), lo que facilita el análisis comparativo antes y después del evento.

La fórmula para calcular el rendimiento es la siguiente:

Tasa de rendimiento = ln(Pt / Pt-1)

Donde Pt representa el precio del activo digital en el tiempo t.

El tiempo del evento se define como el 18 de enero de 2025 a las 2:44 AM UTC, que es el momento de la primera anuncio oficial del lanzamiento de la nueva moneda Meme. Los Rendimientos Anormales Acumulados (CARs) se utilizan para evaluar el efecto de cascada de la información, calculando el rendimiento promedio de referencia de cada Activo Cripto desde el 1 de enero de 2025 hasta el 10 de enero de 2025, y luego restando este referente de los rendimientos reales durante el período de muestra, obteniendo así rendimientos excesivos en relación con el mercado, que se acumulan para obtener los CARs.

2.2 método

La investigación utiliza el modelo BEKK-MGARCH para analizar el impacto del lanzamiento de Meme Token en el mercado de Activos Cripto. Se supone que los rendimientos logarítmicos siguen una distribución normal con media cero y matriz de covarianza condicional Ht, la configuración del modelo es la siguiente:

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Donde H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros satisface a,b>0, y a+b<1, para asegurar la estabilidad y la positividad del modelo. Luego, se lleva a cabo la prueba de efectos de contagio, utilizando un nivel de significancia más estricto α=0.001.

Resultados

3.1 Efecto de sobrecarga de volatilidad

El análisis preliminar revela las interrelaciones entre los Activos Cripto. Después del evento, la interconexión entre los activos se intensificó significativamente, apoyando la hipótesis de que "el evento provocó un efecto de desbordamiento de volatilidad". La amplitud de la volatilidad de los rendimientos logarítmicos estables aumentó, reflejando un aumento en la inestabilidad del mercado y una aceleración en la velocidad de ajuste. Los rendimientos de cada Activo Cripto experimentaron una fuerte volatilidad durante este evento, enfatizando el impacto sistémico de este.

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Los resultados de la covarianza condicional dinámica estimada por el modelo BEKK-MGARCH indican que este evento efectivamente provocó contagio financiero y efectos de derrame de volatilidad en el mercado de Activos Cripto. La mayoría de los coeficientes de covarianza en la etapa posterior al evento son significativos al nivel de significancia de 0.001, especialmente entre activos como ETH, SOL y LINK, donde la covarianza ha aumentado significativamente, mostrando una mayor interconexión y un mayor grado de integración del mercado. Aunque SHIB y DOT también alcanzaron un nivel de significancia de 0.01, su impacto es más débil. Por otro lado, la covarianza de LTC y XRP disminuyó después del evento, lo que indica que el efecto de derrame no está distribuido uniformemente entre todos los activos. En general, los resultados destacan el impacto estructural de este evento de emisión de Meme monedas en todo el mercado de Activos Cripto.

3.2 efecto de cascada de información

El análisis de los Rendimientos Anormales Acumulados (CARs) revela más a fondo el efecto de cascada de información provocado por la emisión de monedas Meme. Los resultados indican que el evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, manifestándose en rutas de reacción específicas de los activos y una volatilidad exacerbada.

En la fase previa al evento, la mayoría de los Activos Cripto experimentaron ganancias positivas, posiblemente impulsadas por expectativas especulativas o por un optimismo del mercado hacia posibles cambios políticos. Esto indica que, incluso en ausencia de información concreta, los inversores han mostrado un comportamiento de compra especulativa notable, en línea con la característica de "miedo a perderse" ampliamente documentada en el mercado de Activos Cripto.

Después del evento, surgieron tres dinámicas clave:

1. SOL se ha desempeñado excepcionalmente, superando todos los demás activos, lo que probablemente esté relacionado con su conexión tecnológica directa como la nueva moneda Meme que soporta la blockchain.

2. LINK también mostró un buen rendimiento, lo que puede estar relacionado con su asociación con grandes empresas tecnológicas de EE. UU.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin y otros activos cripto maduros han experimentado un aumento moderado y se han estabilizado gradualmente, reflejando su resiliencia en el mercado y su relativa inmunidad a los efectos de la especulación en cascada.

Al mismo tiempo, DOGE y otras monedas Meme como SHIB parecen especialmente frágiles, mostrando un claro efecto de sustitución de activos, es decir, los fondos especulativos se han trasladado de las viejas monedas Meme a los nuevos Tokens emitidos. A pesar de que AVAX y DOT tienen una sólida base tecnológica, tampoco han podido escapar de esta tendencia de transferencia de capital, mostrando signos de pérdida de valor.

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Los resultados de la investigación muestran claramente cómo la nueva emisión de la moneda Meme, este choque exógeno, ha roto el patrón de co-movimiento del mercado antes del evento. Antes del evento, había una alta volatilidad conjunta entre los activos; mientras que después del evento, los CARs de los diferentes activos mostraron una fuerte diversificación, desde el +20% de Solana hasta el -20% de Dogecoin y Shiba Inu.

Estos hallazgos revelan que: la narrativa específica de los activos, la relevancia tecnológica y la percepción subjetiva de los inversores pueden amplificar significativamente las diferencias en las reacciones de rendimiento entre activos cuando ocurren choques de información importantes.

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Conclusión

Este estudio examina el impacto de la emisión de Activos Cripto relacionada con figuras políticas en el mercado encriptación, centrándose en el análisis del efecto de desbordamiento de volatilidad y el efecto de cascada de información.

Los resultados de la investigación indican que la reacción del mercado ante este evento presenta una heterogeneidad significativa. Por ejemplo, debido a la relación técnica directa con el nuevo Token Meme, SOL se benefició enormemente. Además, los activos que comparten la misma infraestructura de blockchain subyacente también experimentaron un impulso gracias a la "ola" de este evento.

Al mismo tiempo, activos cripto como Bitcoin y Ethereum, debido a su posición central en el mercado, han mostrado una mayor estabilidad y han desempeñado un papel similar al de un ancla en este evento, estabilizando la estructura general del mercado. Esto indica que el sentimiento de los inversores ya no depende únicamente de los factores técnicos básicos, sino que también comienza a verse significativamente afectado por la geopolítica y las narrativas políticas, especialmente cuando estas narrativas son emitidas por líderes de alta simbolización.

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En resumen, este artículo revela la alta sensibilidad del mercado de Activos Cripto a los eventos externos y su tendencia a ser impulsado por comportamientos especulativos. A medida que los activos digitales se entrelazan cada vez más con cuestiones políticas y económicas, es especialmente importante monitorear continuamente esta interacción para comprender el impacto en la estabilidad del mercado.

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