Uno de cada cuatro tesorerías públicas de Bitcoin comercian por debajo del NAV, dice K33 Research - Coinedict

Un nuevo informe de K33 Research revela que casi uno de cada cuatro empresas públicas que poseen Bitcoin ahora cotizan a valores por debajo del valor neto de sus reservas de BTC. El cambio señala la disminución de la confianza de los inversores en los tesoros de Bitcoin corporativos, una vez vistos como un motor alcista para la adopción institucional.

Las empresas del tesoro de Bitcoin enfrentan presión por debajo del NAV

El jefe de investigación de K33, Vetle Lunde, advirtió que las empresas que operan por debajo de su valor neto de activos (NAV) enfrentan mayores desafíos para recaudar capital.

“Emitir acciones por debajo del NAV es dilutivo”, explicó Lunde, lo que significa que las empresas terminan cediendo más propiedad de la que reciben en capital.

El caso más sorprendente es NAKA (, el vehículo de fusión de KindlyMD y Nakamoto Holdings ), que ha caído un 96% desde su punto máximo. Ahora se negocia a solo 0.7x NAV, un colapso desde el 75x múltiplo que una vez tuvo.

Otras empresas que caen por debajo del NAV incluyen Twenty One ( respaldada por Tether), Semler Scientific y The Smarter Web Company.

De Primas a Descuentos: Cambios en la Confianza del Mercado

A principios de este año, las acciones de tesorería disfrutaron de primas saludables, con el múltiplo NAV promedio situado en 3.76 en abril. Hoy, ese promedio ha caído a 2.8 — y la brecha entre los jugadores fuertes y débiles se está ampliando.

• MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, todavía disfruta de una prima de mercado con sus masivos 636,505 BTC holdings.
• Sin embargo, las empresas más pequeñas están quedando por debajo, con los inversores descontando sus altas tarifas, incentivos internos y estructuras de capital complejas.

La acumulación de BTC también se ha desacelerado drásticamente. En septiembre, las empresas del tesoro añadieron solo 1,428 BTC por día — el ritmo más débil desde mayo.

Los ETFs al contado y la demanda minorista tomando el control

A pesar de las luchas del tesoro, la adopción general sigue siendo fuerte. Las empresas públicas todavía hold más de 1 millón de BTC, pero K33 destaca que los ETFs al contado y los inversores minoristas se están convirtiendo en los principales impulsores de la demanda.

En los mercados de derivados, los futuros de Bitcoin de CME se están negociando a primas modestas sobre los perpetuos en el extranjero, lo que indica un entorno más equilibrado. Sin embargo, las tasas de financiación siguen siendo altas, lo que sugiere que los traders apalancados mantienen un sesgo alcista fuerte, una configuración vulnerable a correcciones bruscas.

La apuesta de $875M en Bitcoin de GD Culture sale mal

En un desarrollo separado, GD Culture Group (GDC) vio sus acciones caer un 28% después de anunciar una adquisición de 875 millones de dólares de 7,500 BTC de Pallas Capital Holding.

La empresa de transmisión en vivo y comercio electrónico planea emitir 39.2 millones de nuevas acciones para financiar el acuerdo, cambiando su enfoque hacia la construcción de un tesoro corporativo de Bitcoin.

El CEO Xiaojian Wang lo calificó como un "cambio estratégico" para captar el creciente interés institucional. Sin embargo, los inversores expresaron preocupación por la dilución de acciones y el riesgo especulativo.

• La capitalización de mercado de GDC ahora se sitúa en 117.4 millones de dólares, una disminución del 97% desde su pico en 2021.
• Los analistas, incluyendo a VanEck, han advertido durante mucho tiempo que financiar compras de BTC con ofertas de acciones erosiona el valor para los accionistas si las acciones se negocian por debajo del valor del activo.

Perspectiva: Una Nueva Fase para las Estrategias Corporativas de Bitcoin

Las acciones del tesorería de Bitcoin han visto un ciclo completo alcista y bajista comprimido en solo cinco meses, subiendo 5x antes de caer un 70%, según K33.

A medida que las primas corporativas se desvanecen, el mercado se está desplazando hacia ETFs al contado, flujos institucionales y adopción minorista como los impulsores más fuertes de la demanda de BTC.

Mientras que líderes como MicroStrategy y Marathon Digital (52,477 BTC) aún mantienen posiciones de mando, las empresas más pequeñas del sector enfrentan un camino difícil por delante a menos que puedan aprovechar sus tenencias de Bitcoin más allá de la simple acumulación.