Descentralización Opciones mercado exploración: todo listo, solo falta el viento del este

Introducción

Las Opciones, como un contrato de derecho, otorgan al comprador el derecho a entregar el activo subyacente bajo condiciones específicas. La aparición de contratos inteligentes ha creado un buen entorno para la ejecución automática sin intervención de las Opciones en la cadena. Desde el verano de DeFi de 2020, numerosos equipos y proyectos han comenzado a ingresar al campo de las Opciones descentralizadas. En tres años, la industria ha mostrado una gran diversidad, logrando un progreso significativo en infraestructuras de contabilidad, tipos de Opciones, algoritmos de mercado, entre otros.

Con la entrada del mercado en un mercado bajista, el costo de los incentivos de los tokens ha aumentado, y la actividad de las Opciones descentralizadas ha disminuido. A excepción de algunos proyectos, la innovación se ha concentrado principalmente en microinnovaciones de productos financieros. El mercado favorece innovaciones disruptivas que se alinean con la arquitectura blockchain y el entorno de descentralización, como los proyectos como Lyra que se basan en hombros de gigantes para formar una matriz DeFi, estableciendo un sistema algorítmico único para la fijación de precios de opciones. A pesar de la contracción del tamaño del mercado, Aevo y Lyra aún ocupan una parte significativa del mercado.

En comparación con los volúmenes de negociación extrabursátil que alcanzan cientos de miles de millones de dólares, el tamaño actual de las Opciones en cadena no llega ni a una fracción de esto. En el mercado tradicional, el volumen nominal de las Opciones es prácticamente del mismo nivel que el de los futuros. Esto muestra que el mercado de Opciones en cadena aún se encuentra en una etapa temprana. En la segunda mitad de 2023, a medida que la tecnología de redes de segunda capa madure, la tecnología de infraestructura para construir un mercado de Opciones tipo libro de órdenes a bajo costo impulsará un nuevo crecimiento en el mercado de Opciones en cadena.

Hemos pasado por el verano DeFi de “la descentralización es buena”, y todos los proyectos descentralizados enfrentarán el cuestionamiento de POR QUÉ.

01、Descentralización Opciones de fondo

¿Qué son las Opciones?

Para entender la Descentralización de Opciones, es necesario responder a dos preguntas: ¿qué son las Opciones, y por qué se debe Descentralizar?

Opciones son un tipo de derecho, donde las partes compradoras y vendedoras acuerdan el tiempo y el precio de ejercicio. El titular de la opción tiene el derecho de ejecutar el contrato bajo las condiciones acordadas.

Como un contrato financiero especial, las Opciones son herramientas financieras relacionadas con la volatilidad de precios y también reflejan múltiples dimensiones como el cambio en el precio del activo subyacente, la tasa de cambio de precios y las diferencias en el tiempo de ejercicio.

Las Opciones son instrumentos financieros relacionados con la valoración del riesgo. La variación en el precio de las Opciones refleja atributos de precios que no pueden ser expresados por los mercados al contado y de futuros, proporcionando a los inversores más dimensiones y herramientas para cubrir riesgos y diseñar carteras de activos.

Además, las Opciones tienen un uso amplio. Entender el uso de las Opciones nos ayuda a descubrir los usuarios precisos de los productos de Opciones. En el ámbito tradicional, además de ser una herramienta de apalancamiento, las Opciones tienen muchos otros usos:

1. Herramientas de gestión de riesgos: las empresas o proyectos pueden comprar Opciones para asegurar el derecho a comprar y vender a un precio y tiempo específicos, lo que equivale a bloquear los límites superior e inferior de gastos e ingresos, obteniendo una garantía de mínimo beneficio. Las instituciones financieras pueden utilizar Opciones para eludir regulaciones. Los traders pueden convertir el riesgo de pérdida de liquidez en un gasto fijo al mantener Opciones.

2. Herramientas de financiamiento: la empresa puede financiarse mediante la venta de Opciones. Por ejemplo, en octubre de 2022, Tesla financió 2.2 mil millones de dólares mediante la venta de 5 millones de opciones de compra.

3. Herramientas de incentivos organizacionales: muchas grandes organizaciones utilizan Opciones para incentivar a los gerentes de nivel medio y alto.

4. Apalancamiento y herramientas especulativas: los inversores utilizan Opciones para especular con apalancamiento, apostando por oportunidades de trading en dimensiones como el costo temporal y la volatilidad.

En 2020, con la implementación del DeFi spot, los derivados descentralizados fueron mapeados desde las finanzas tradicionales. La industria espera compartir las ganancias del negocio de opciones de las instituciones financieras centralizadas a través de plataformas descentralizadas.

¿Qué son las Opciones de Descentralización?

La Descentralización Opciones se refiere a contratos inteligentes con propiedades de opciones emitidos en la blockchain. En comparación con el mercado de opciones tradicional, no requiere permisos, es público y transparente, y no tiene riesgo de incumplimiento, lo que le otorga una mayor combinabilidad con otros productos descentralizados. La ejecución de las opciones está garantizada por contratos inteligentes en la blockchain, lo que constituye la única diferencia entre las Opciones Descentralización y las opciones tradicionales.

Los proyectos de opciones descentralizadas surgen de la representación del mercado de opciones centralizado. En los mercados financieros tradicionales, el tamaño del mercado de derivados supera con creces al del mercado spot, y el tamaño del mercado de opciones es comparable al del mercado spot. Después de que intercambios descentralizados como Uniswap y Curve demostraran con éxito el potencial de los contratos inteligentes en el ámbito financiero, muchos equipos vieron el futuro de los futuros descentralizados e incluso de las opciones. Bajo el halo del verano DeFi, las desventajas de la descentralización fueron ocultadas, y numerosos equipos se involucraron en la ardiente construcción de opciones descentralizadas.

Por qué la Descentralización de Opciones es importante

Las ventajas de las Opciones de Descentralización en comparación con las opciones centralizadas se reflejan principalmente en: 1) eliminar el riesgo de incumplimiento; 2) ser más justas; 3) una colaboración de capital más profunda y estrecha.

En comparación con las Opciones centralizadas, las Opciones descentralizadas no tienen riesgo de contraparte. El entorno de ejecución, los procesos y las condiciones de las opciones en cadena son públicos y transparentes, sin incertidumbre desde el punto de vista de la liquidación. Cómo se liquida el contrato y el resultado de la liquidación son claros. Sin incertidumbre en la liquidación, no hay riesgo de contraparte.

En las finanzas tradicionales, los organismos reguladores establecen diversos umbrales de entrada para prevenir el comportamiento indebido. Aunque esto protege los derechos de los usuarios, objetivamente también ha hecho que algunas personas pierdan la oportunidad de participar. En las Opciones descentralizadas, tanto los creadores de contratos inteligentes como los participantes solo pueden participar dentro del marco del contrato inteligente, sin privilegios para los creadores y el equipo. Por lo tanto, las Opciones descentralizadas son más justas.

Las Opciones de Descentralización son una parte indispensable de las finanzas descentralizadas. DeFi tiene características de inclusión, conveniencia y puede incluso reducir los requisitos regulatorios. Tiene la posibilidad de sustituir las Opciones centralizadas y también proporciona servicios de opciones para el mundo descentralizado.

La prosperidad del mercado de opciones descentralizadas requiere un desarrollo próspero de la demanda de activos subyacentes de opciones descentralizadas. Actualmente, las opciones en cadena son consideradas en su mayoría como herramientas de juego. Aplicaciones simples como utilizar opciones como herramientas de apalancamiento o activos subyacentes de volatilidad, aplicaciones complejas como convertirse en parte de ciertas estrategias de inversión, formando productos de inversión estructurados.

02、Mercado de Opciones de Descentralización

Las nuevas cosas y las cosas tradicionales presentan diferencias en muchos aspectos. Las opciones de Descentralización difieren del mercado tradicional en cuanto a los activos subyacentes, los usuarios, los canales, etc., y existe la posibilidad de competencia diferenciada.

La financiación descentralizada siempre es una operación de datos puramente en cadena. El mejor activo, por supuesto, son los activos nativos en la cadena. Si se necesitan manejar activos fuera de la cadena, inevitablemente se debe interactuar con el poder y las organizaciones centralizadas. Esto pertenece al negocio de RWA, sujeto a regulaciones, y no se pueden evitar las desventajas que trae la centralización.

Además, los usuarios de opciones también son diferentes.

Primero, los usuarios tradicionales de Opciones son muy claros, mientras que los usuarios objetivo del mercado de Opciones Descentralizadas son vagos. En los negocios tradicionales, el capital industrial es un participante importante, e incluso tiene cierto poder de decisión sobre el precio de los activos subyacentes. El mercado financiero es un mercado bilateral de negociación de riesgos y rendimientos, donde el capital industrial se encarga de proporcionar riesgos y capital de riesgo. En el mercado de Opciones Descentralizadas, los negocios que involucran activos subyacentes son simples y de pequeña escala. No hay muchas industrias descentralizadas que puedan formar un negocio real, principalmente son infraestructuras como cadenas, oráculos, búsqueda de datos y algunos proyectos DeFi. Tomando como ejemplo el BTC, que es el de mayor escala, actualmente su producción anual no supera las 400,000 monedas, y el valor subyacente que necesita ser cubierto no llega a los miles de millones de dólares. Sin un fuerte empleo en la cadena, es difícil formar un mercado de Opciones Descentralizadas con una demanda rígida.

Los usuarios de Opciones en la cadena deben inclinarse más hacia los programas que hacia la intervención humana. La barrera de entrada para las Opciones en la cadena es más baja para los programas y más alta para las personas. El diseño de los productos de compra y venta de Opciones en la cadena debería aumentar más la interacción entre contratos inteligentes y reducir la interacción entre cuentas humanas y contratos inteligentes.

En segundo lugar, existen diferencias en las preferencias de cumplimiento. Las Opciones centralizadas cuentan con un sistema completo de control de riesgos y cumplimiento, capaz de asumir diversos inversores calificados según lo estipulado por la ley, mientras que el sistema de cumplimiento y control de riesgos de las Opciones descentralizadas es deficiente, llevando a cabo negocios que no están prohibidos explícitamente por la ley, atrayendo a individuos con bajos requisitos de cumplimiento.

Tercero, las Opciones de Descentralización permiten más subyacentes de opciones. La alta volatilidad de los activos digitales criptográficos provoca que los precios de las opciones sean caros. Muchos activos digitales criptográficos no están regulados por la ley, tienen una alta concentración de tenencia y el riesgo de manipulación de precios es difícil de estimar. Por lo tanto, las bolsas centralizadas tienen dificultades para expandir los negocios de opciones de activos digitales criptográficos. Aparte de algunas stablecoins, ETH y BTC, es difícil desarrollar subyacentes de opciones adecuados. Sin embargo, algunas bolsas descentralizadas han diseñado el concepto de “piscina privada”, permitiendo a los creadores de mercado asumir de manera independiente ciertos riesgos de ejercicio de opciones, lo que permite que el mercado de opciones descentralizadas compita de manera diferenciada con el mercado de opciones centralizadas.

Cuarto, debido a la alta dificultad de uso del producto, el alto umbral y el gran riesgo de cumplimiento, incluso si muchos proyectos utilizan estrategias de marketing como airdrops de tokens y recompensas por transacciones, la participación de fondos y usuarios del producto sigue siendo escasa. La falta de actividad del producto enfrenta el dilema de la baja liquidez. Por un lado, los intercambios descentralizados reducen el rango de precios de ejercicio y el tiempo de ejercicio de las Opciones. Opyn incluso creó opciones perpetuas, concentrando aún más la liquidez.

Quinto, aunque los intercambios descentralizados logran un riesgo de incumplimiento cero a través de contratos inteligentes, esta ausencia de incumplimiento requiere que el valor de los activos controlados por el contrato supere el riesgo de pérdida que enfrentan las opciones. El depósito de garantía en el contrato está en un estado de sobrecolateralización, y la eficiencia de utilización de fondos es generalmente baja.

03, los cuellos de botella en el desarrollo del mercado de Opciones de Descentralización

El mercado de opciones de Descentralización es una nueva clase de activos emocionante, pero todavía se encuentra en las primeras etapas de desarrollo. Antes de aprovechar su potencial al máximo, es necesario abordar muchos cuellos de botella.

costo alto

Uno de los mayores cuellos de botella es el alto costo de utilizar el mercado de Opciones descentralizadas, que es causado por múltiples factores, incluidos los costos operativos, los costos de riesgo y los costos de educación.

La tarifa de operación es el costo que los usuarios deben pagar a los mineros para procesar transacciones en la blockchain. En blockchains populares como Ethereum, las tarifas de gas pueden ser especialmente altas, y algunos proyectos pueden requerir cotizaciones de oráculos. Esto puede hacer que el mercado de Opciones de Descentralización sea demasiado costoso para ciertos usuarios.

El costo del riesgo es otro factor que contribuye a los elevados costos de uso del mercado de Opciones Descentralización. Como una industria relativamente nueva, en comparación con el mercado de opciones tradicional, las Opciones Descentralización carecen de una práctica histórica suficiente, y en términos de tecnología y marco de diseño, no podemos demostrar inductivamente que este sistema es lo suficientemente seguro. El costo de riesgo potencial es la brecha para la adopción masiva.

El costo de la educación también es uno de los factores que contribuyen a los altos costos de uso. El mercado de Opciones Descentralización es complejo y difícil de entender. Los usuarios deben comprender completamente su funcionamiento para poder utilizarlo de manera efectiva, lo que puede ser una barrera de entrada para algunos usuarios.

El mercado no está maduro

Otro cuello de botella es la inmadurez del mercado de Opciones descentralizadas. Esto no solo significa que los riesgos son mayores en comparación con el mercado de opciones tradicional, sino que, como se mencionó anteriormente, no se ha formado una demanda estable y necesaria. Esto puede llevar a dificultades para encontrar compradores y vendedores de opciones, lo que a su vez puede resultar en una falta de liquidez adecuada. La falta de liquidez debe ser abordada reduciendo las opciones de los participantes para reunir liquidez, lo que a su vez causa inconvenientes en las transacciones.

La inmadurez del mercado también se refleja en el uso de las Opciones. Las Opciones tradicionales suelen tener múltiples funciones, mientras que en las Opciones de Descentralización, falta la demanda de opciones basada en requisitos de cumplimiento (. Las instituciones tradicionales suelen eludir la regulación a través de derivados ); no se han visto proyectos que financien a través de opciones ni que ofrezcan incentivos de opciones; el diseño de opciones para la cobertura de riesgos comerciales no es tan maduro como en los mercados financieros tradicionales.

Eficiencia de capital baja

Otro cuello de botella es la baja tasa de utilización de capital en el margen de opciones. En los mercados financieros tradicionales, las plataformas permiten a los usuarios tener una cierta exposición al riesgo de margen. Esto se basa en el crédito centralizado, donde la plataforma tiene acceso a la información del usuario y puede perseguir a los usuarios si los derivados experimentan un desbordamiento. Sin embargo, en el mercado de opciones descentralizadas, los usuarios están en un estado semi-anónimo y la plataforma no tiene capacidad de persecución. Una vez que el margen no puede cubrir las pérdidas de la operación, las pérdidas deben ser asumidas por la plataforma.

En una plataforma de intercambio centralizada, todos los activos de los usuarios son gestionados por la plataforma, y los activos no monetarios también pueden ser utilizados como colaterales para proporcionar una base de crédito. Mientras que las plataformas de descentralización actuales requieren que la propiedad de los activos se transfiera primero para que puedan ser utilizados como colaterales.

Una plataforma de descentralización no puede perseguir a los usuarios por pérdidas excesivas, por lo que debe reducir el riesgo de liquidación. Aumentar la proporción de margen de riesgo o aumentar los costos de riesgo de las opciones es una medida desesperada.

Infraestructura poco madura

Mercado de Opciones de Descentralización