McKesson [MCK]: una acción sólida que sigue aumentando su valor por acción gracias a potentes recompras de acciones propias | Análisis exhaustivo de acciones estadounidenses con dividendos y aumentos de dividendos | Moneyクリ, el medio de información de inversión y finanzas de Monex Securities.

Fundada en 1833, la empresa mayorista de productos farmacéuticos más grande de Estados Unidos

McKesson [MCK] es el mayorista farmacéutico más grande de los Estados Unidos. Nuestro negocio principal es comprar productos farmacéuticos de fabricantes farmacéuticos y venderlos a farmacias y hospitales, y también proporcionamos sistemas de gestión de información médica que ayudan a las farmacias y hospitales a mejorar su eficiencia operativa. Los mayoristas farmacéuticos son responsables de las operaciones de distribución que las compañías farmacéuticas y las PBM (compañías de beneficios farmacéuticos) no tienen. En Estados Unidos, el mercado es un oligopolio de tres empresas: McKesson (la empresa), Senkora [COR] y Cardinal Health [CAH], y estas tres empresas son responsables de más del 90% de la distribución farmacéutica. La compañía es conocida como una de las empresas más grandes de Japón, con ventas de $ 359 mil millones y una capitalización de mercado de $ 90 mil millones en el año fiscal que finalizó en marzo de 2025.

La empresa fue fundada en 1833. Comenzó como un mayorista de productos farmacéuticos y químicos, y a finales del siglo XIX, había expandido su red de distribución a farmacias y hospitales en todo Estados Unidos. En el siglo XX, cobró impulso y construyó una red de suministro que cubrió todo Estados Unidos mediante la adquisición repetida de pequeñas empresas. Por otro lado, también hemos comenzado a proporcionar equipos médicos y software. En particular, desde la década de 1970, la compañía también se ha centrado en el campo de los sistemas de gestión de información médica, y la adquisición de HBO, un proveedor de software de procesamiento de seguros y registros de pacientes (1999), solidificó su posición en el campo de la tecnología de la información médica. En el siglo XXI, aceleraremos nuestra expansión en el extranjero a través de adquisiciones, pero en la actualidad, las ventas en el extranjero representan solo alrededor del 4% de nuestro total, y recientemente hemos estado vendiendo nuestro negocio en el extranjero para centrarnos en nuestro negocio en los Estados Unidos. Se hace especial hincapié en la oncología y los productos biofarmacéuticos.

Punto más destacado: Enfoque en el segmento de medicamentos especializados con potencial de crecimiento

La empresa ofrece soluciones para apoyar el tratamiento del cáncer que combinan experiencia y tecnología en el campo de la oncología. Incluye un sistema de registros electrónicos de salud “iKnowMed”, que permite a todas las partes interesadas acceder a una base de datos que compila los registros de pacientes con cáncer y personalizarla, y una herramienta de apoyo a la toma de decisiones para el tratamiento del cáncer basada en evidencia llamada “ClearValuePlus”. Además, “Ontada” combina estos elementos y proporciona información sobre medicamentos efectivos adaptados a los pacientes, siendo utilizada también por 15 de las principales empresas de ciencias de la vida en el mundo.

El campo de la oncología se está desarrollando gracias a la existencia de una comunidad de tratamiento del cáncer llamada “Red de Oncología de EE. UU.”. Es una vasta red de oncólogos locales que busca desarrollar tratamientos contra el cáncer compartiendo y aprovechando datos sobre el tratamiento del cáncer. Los médicos pueden utilizar esta información para mejorar el tratamiento del cáncer, y la empresa puede obtener datos sobre los patrones de tratamiento y pruebas de los oncólogos locales, lo que fortalece sus soluciones. A medida que se enriquecen los datos, también aumenta el número de proveedores de atención médica participantes, creando un ciclo virtuoso que incrementa el atractivo y se convierte en una estrategia para retener a los clientes.

La Red de Oncología de EE. UU. sigue expandiéndose año tras año, y actualmente está compuesta por más de 2,700 proveedores de atención médica en 645 instalaciones en 31 estados. El número de proveedores de atención médica ha aumentado en 725 en los últimos 3 años. Se espera que en junio de 2025, la compañía aumente en 530 debido a la adquisición de una institución especializada en cáncer en Florida. A medida que aumenta el número de proveedores de atención médica participantes, también aumentará la cantidad de medicamentos para el tratamiento del cáncer vendidos, y la compañía podrá aumentar sus ingresos mientras construye un “canal mayorista de medicamentos para el cáncer”.

Selección y concentración, un avance adicional: escisión del negocio de suministros quirúrgicos médicos

La empresa está llevando a cabo una reestructuración de negocios para concentrar sus recursos en la oncología.

Soluciones médicas y quirúrgicas en escisión

En junio de 2025, se anunció la escisión de soluciones médicas y quirúrgicas que venden productos de uso médico como guantes, agujas, jeringas y productos para el cuidado de heridas, entre otros (. La proporción de ventas representa solo el 3%, siendo un área que no ha crecido en ventas en los últimos 3 años.

) Reducir operaciones en el extranjero

La empresa ha expandido sus operaciones fuera de Estados Unidos, en países como el Reino Unido y Francia, pero anunció su retirada de Europa en 2021. Desde entonces, ha vendido la mayor parte de sus activos hasta 2023. En cuanto a Noruega, también se está llevando a cabo una evaluación de negocios, lo que hace probable una retirada completa de Europa. Además, ha completado la venta de parte de su negocio de farmacias en Canadá, y se está preparando para concentrarse en sus operaciones en Estados Unidos. La proporción de ventas de negocios en el extranjero para el período que termina en marzo de 2025 fue del 4%.

Este es un movimiento positivo que permitirá concentrarse en el mercado de oncología de alto crecimiento. Cabe destacar que las áreas de enfoque incluyen no solo el campo de la oncología, sino también otras especialidades avanzadas, y en abril se adquirió PRISM Vision, que ofrece servicios de gestión general en oftalmología y retina.

Herramientas de eficiencia que respaldan el negocio principal: enfoque en la solución tecnológica de recetas RxTS

Por otro lado, aunque no es nuestro negocio principal, el negocio de “Prescription Technology Solutions (RxTS)” está llamando la atención. Apoya el negocio mayorista farmacéutico y proporciona soluciones que respaldan la eficiencia operativa de las farmacias que son nuestros clientes. Al principio, la empresa se afianzó mediante la adopción de sistemas de eficiencia operativa, como el escaneo de códigos de barras para la distribución, la robótica farmacéutica y las etiquetas RFID. Ahora estamos conectados a la mayoría de los sistemas de registros médicos electrónicos, más de 50,000 farmacias, la mayoría de los administradores de beneficios farmacéuticos, planes de salud y 950,000 proveedores de atención médica. El número de proveedores de atención médica ha aumentado de 750,000 a 950,000 en tres años.

Representa solo el 1,5% de las ventas. Pero vale la pena señalar que constituye el 17% de las ganancias. El margen de beneficio ha aumentado → 12,9% a 17,5% en los últimos tres años, y la tasa de crecimiento anual de las ganancias ha crecido significativamente hasta el 29% en comparación con la tasa de crecimiento de las ventas del 11%.

Evaluación de la mejora del valor por acción a través de una sólida base de flujo de efectivo y una fuerte recompra de acciones.

La empresa ha tenido un buen desempeño, con un crecimiento en las ventas que ha continuado durante al menos 15 años. La tasa de crecimiento de las ventas ha sido del 7% anual promedio durante los últimos 10 años, y ha seguido creciendo al 11% en los últimos 3 años. Gracias al negocio mayorista de productos farmacéuticos, que siempre tiene demanda independientemente del entorno económico, se ha podido obtener ganancias de manera estable, y además, el sector de la medicina avanzada, comenzando por el área del cáncer, está impulsando el crecimiento general.

Aunque el margen de beneficio bruto es tan bajo como alrededor del 4% en la industria mayorista, el crecimiento de las ganancias continúa debido a las economías de escala debido a la enorme escala comercial que domina la industria, el enorme volumen de transacciones y el eficiente sistema de distribución. Las inversiones en áreas de crecimiento como la oncología y la biofarmacia también han dado sus frutos, y el retorno del capital invertido se ha duplicado con creces en los últimos cinco años hasta el 26%. La red de oncología de EE. UU. continúa expandiéndose, su base de datos competitiva se está expandiendo y la cantidad de proveedores de atención médica que son clientes está aumentando constantemente, lo que conducirá a futuras ventas de medicamentos.

Gracias a un negocio sólido y estable como el de la distribución farmacéutica, el flujo de caja ha sido positivo durante muchos años, y en los últimos tres años se han dejado un promedio de 4,5 mil millones de dólares como flujo de caja libre cada año. En el período que finaliza en marzo de 2025, el flujo de caja operativo fue de 6.085 millones de dólares, un 41% más que el año anterior, y el flujo de caja libre fue de 5.226 millones de dólares, un 65% más.

Poderoso retorno para los accionistas, 17 años consecutivos de incremento en dividendos

El efectivo ganado se devuelve generosamente a los accionistas. En los últimos tres años, se han devuelto 10.800 millones de dólares a los accionistas. Esto significa que se ha devuelto la mayor parte del flujo de caja libre. La principal fuente de rentabilidad para los accionistas fueron las recompras de acciones, de las cuales 9.800 millones de dólares de los 10.800 millones de dólares fueron a través de recompras de acciones. En el año fiscal que finaliza en marzo de 2025, se devolverán 3.150 millones de dólares a través de recompras de acciones y 350 millones de dólares a través de dividendos. En el año fiscal que finaliza en marzo de 2026, se planean aproximadamente $ 2.5 mil millones en recompras de acciones. La recompra de acciones ha reducido las acciones en circulación de la compañía en un 4% solo en el último año, un 14% en tres años y un 46% en 10 años.

La reducción en el número de acciones debido a una fuerte recompra de acciones ha continuado elevando el valor por acción. Las ganancias por acción han mantenido un crecimiento de dos dígitos, y los dividendos por acción también han seguido aumentando de manera continua. Si el número de acciones disminuye, aumentar el dividendo por acción no incrementará el total de dividendos. Debido a este principio, la empresa tiene un historial de 17 años de aumento de dividendos, logrando además un aumento significativo promedio del 15%. Aunque el rendimiento por dividendo es bajo y no resulta atractivo, se espera un efecto positivo en el aumento del valor por acción gracias a la fuerte recompra de acciones.

Por otro lado, las recompras de acciones ascendieron a 27.400 millones de dólares. Como resultado, la suficiencia de capital de la empresa es de menos 2.200 millones de dólares. A primera vista, el capital social negativo parece ser insolvente, pero las acciones propias (acciones seguras) se pueden vender y utilizar como fondos, y las empresas se pueden adquirir en bolsa utilizando acciones seguras, por lo que la bancarrota no es una preocupación.

Se puede decir que tiene una sólida base financiera, teniendo en cuenta un flujo de efectivo sólido, además de haber recibido una calificación crediticia BBB+ de S&P Global. Está incluido en el S&P 500 y es un habitual en el ranking de las 10 principales empresas de Fortune 500, ocupando el noveno lugar en 2025. Es un conocido valor de “blue chip” y, considerando el nivel de retorno a los accionistas y el retorno de precios que supera ampliamente al S&P 500, creo que es un valor atractivo para los inversores a largo plazo.

【Tabla 1】Tendencia de dividendos anuales de McKesson [MCK] ![]###https://img.gateio.im/social/moments-1dd73067d8167eebc479587dd5142da4( Fuente: Elaboración del autor a partir de Bloomberg ※1994 años～2025 años, 2025 es un valor estimado (conversión anualizada del rendimiento del último trimestre)

[Tabla 2] Comparación de la evolución del precio de las acciones de McKesson [MCK] y el S&P 500 ![])https://img.gateio.im/social/moments-7c46ec7df80c3ad073149c13b7a447d6( Fuente: elaborado por el autor a partir de Bloomberg ※El precio de las acciones de McKesson [MCK] se basa en el valor 1 a partir del 31 de agosto de 1994.