El auge del oro: ¿por qué se prevé que alcanzará los 8900 dólares en 2030?

A medida que el orden político y económico mundial continúa siendo turbulento, el oro está regresando al corazón de los mercados de capitales. Un informe anual sobre la inversión en oro publicado recientemente proporciona un análisis en profundidad de la nueva ronda de reestructuración financiera que el mundo está experimentando actualmente y el valor estratégico del oro como un activo monetario inigualable y no inflacionario. Desde la desindustrialización de los Estados Unidos y el déficit fiscal galopante, hasta el aumento de los activos crediticios no estatales como el Bitcoin, pasando por las compras de oro a gran escala por parte de los bancos centrales, estas tendencias juntas forman el trasfondo del patrón de la "mayoría del oro".

El auge del oro: de la periferia al escenario central

El actual mercado alcista del oro puede verse como el opuesto de la película "La gran apuesta": en el contexto de la reestructuración del sistema financiero y monetario global, invertir estratégicamente en oro traerá rendimientos considerables. Como dijo Richard Russell: "No hay ninguna burbuja que se compare con la burbuja del oro."

Durante mucho tiempo, el oro ha sido marginado en el sistema financiero occidental, considerado tanto como carente de rendimiento como una herramienta de refugio anticuada. Sin embargo, en los últimos años, la situación ha comenzado a cambiar. Esta tendencia, conocida como "el gran toro", simboliza un mercado alcista prolongado para el oro y revela una reevaluación del riesgo sistémico en los mercados de capital.

En este entorno, los inversores enfrentan varias cuestiones clave:

• ¿Los bonos soberanos aún tienen función de refugio?
• ¿Ha terminado ya la hegemonía del dólar?
• ¿Está sobrevalorada la valoración de las acciones tecnológicas "MAG 7"?
• ¿Es el oro ya demasiado caro?

La opinión tradicional sostiene que el precio del oro ya es alto y tiene poco espacio para subir. Sin embargo, el informe indica que, en realidad, estamos en la etapa media de un mercado alcista del oro, y no en su etapa final.

Estado actual del mercado de oro

Según la teoría de Dow, un mercado alcista completo se puede dividir en tres fases: fase de acumulación, fase de participación pública y fase de locura. Actualmente, el oro se encuentra en la segunda fase, es decir, "fase de participación pública". Las características típicas de esta fase incluyen:

• Los informes de los medios son cada vez más optimistas
• Aumento del interés especulativo y del volumen de negociación
• Se lanzan nuevos productos financieros
• Analista eleva el objetivo de precio

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En los últimos cinco años, el precio del oro a nivel global ha aumentado un 92%, mientras que el poder adquisitivo real del dólar frente al oro ha disminuido casi un 50%. Siguiendo la trayectoria de predicción de la "década del oro", la tendencia actual del precio del oro se acerca a la ruta del escenario de inflación, muy por encima del escenario base.

Los datos muestran que el año pasado el oro alcanzó 43 máximos históricos en dólares, solo superado por los 57 de 1979, y hasta el 30 de abril de este año ya ha alcanzado 22 nuevos máximos. Aunque se rompió la barrera de los 3000 dólares, en comparación con el mercado alcista histórico, este aumento sigue siendo moderado.

El oro no solo está rompiendo su precio absoluto, sino que también está formando un avance técnico a nivel relativo (por ejemplo, como proporción con respecto a las acciones), lo que indica que se ha establecido su fuerte patrón en relación con los activos tradicionales. Para los inversores que ya han invertido en oro, es prudente esperar, pero para los recién llegados, sigue siendo atractivo entrar en el mercado.

Es importante destacar que los datos históricos muestran que durante un mercado alcista, el precio del oro puede experimentar correcciones del 20% al 40%. Los inversores deben mantener estrategias de gestión de riesgos consistentes para hacer frente a la volatilidad del mercado.

nueva configuración de cartera de inversión

La investigación propone un nuevo concepto de asignación de cartera, que es una reconsideración de la tradicional asignación del 60% en acciones y el 40% en bonos:

• Acciones: 45%
• Bonos: 15%
• Oro de refugio: 15%
• Oro de rendimiento: 10%
• Materias primas: 10%
• Bitcoin: 5%

Esta nueva cartera de inversiones refleja una opinión sobre el entorno actual del mercado, especialmente la preocupación por la pérdida de confianza en activos refugio tradicionales como los bonos del gobierno. Es importante distinguir entre el oro refugio y el oro de rendimiento, este último incluye plata, acciones mineras y materias primas, que se consideran activos con un gran potencial en los próximos años.

Factores clave que afectan el oro

reestructuración geopolítica

El panorama geopolítico mundial se está realineando a un ritmo acelerado, lo que es positivo para el oro. El mundo está pasando de "la era de Bretton Woods respaldada por el oro, a Bretton Woods II respaldada por una moneda interna (bonos del Tesoro de EE.UU. con un riesgo de confiscación sin cobertura), y luego a Bretton Woods III respaldada por una moneda externa (oro y otras materias primas)".

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El oro como ancla del nuevo orden monetario tiene tres grandes ventajas:

• El oro es neutral, no pertenece a ningún país ni partido político, y puede convertirse en un elemento unificador en un mundo multipolar.
• El oro no tiene riesgo de contraparte, es una propiedad pura, y el estado puede resolver fácilmente el riesgo de confiscación a través del almacenamiento en el país.
• El oro es muy líquido, con un volumen medio diario de operaciones de más de 229.000 millones de dólares en 2024, a veces más líquido que los bonos del Estado

Impacto de la política económica de Estados Unidos

Trump inició una profunda reestructuración de la economía estadounidense y de la economía global tras su regreso a la Casa Blanca. Su dirección política incluye:

1. Resolver el problema de la deuda excesiva del gobierno:

• El plan de optimización de departamentos y eficiencia gubernamental originalmente esperaba ahorrar 1 billón de dólares al año, lo que equivale a aproximadamente el 15% del gasto de Washington.
• Las expectativas recientes se han reducido drásticamente, y el potencial de ahorro mencionado ahora es de 155 mil millones de dólares.
• Estados Unidos ahora paga más de un billón de dólares en intereses de deuda pública cada año, más que su presupuesto de defensa.

2.Reforma de políticas comerciales:

• La nueva política arancelaria eleva el arancel promedio de Estados Unidos a cerca del 30%, significativamente más alto que aproximadamente el 20% durante la época de la Ley Smoot-Hawley de 1930.
• Los datos muestran que la dependencia de Estados Unidos de China es aproximadamente tres veces mayor que la dependencia de China de Estados Unidos. Teniendo en cuenta que la base manufacturera de China también es tres veces mayor que la de Estados Unidos, esto indica que China podría estar en una posición más favorable en este conflicto comercial.

3. Política del dólar:

• Los formuladores de políticas consideran que el alto valor del dólar es una de las principales razones de la desindustrialización de Estados Unidos, y planean devaluar significativamente el dólar.
• Al mismo tiempo, se espera mantener al dólar como la moneda de reserva, negociación y liquidación a nivel global.
• Ha habido comentarios amenazantes sobre la imposición de altos aranceles a los países que deseen reemplazar al dólar como moneda de intercambio.

Estas políticas pueden llevar a una desaceleración de la economía estadounidense, e incluso a una recesión. Según los indicadores económicos, la economía de EE. UU. ya ha comenzado a mostrar signos de contracción. Si esta tendencia continúa, el banco central enfrentará una mayor presión y necesitará aflojar la política monetaria de manera más agresiva que la que se está aplicando actualmente.

Cambios en la política monetaria europea

Ha habido un cambio significativo en la política fiscal en Europa, especialmente en Alemania. El candidato, que se espera que se convierta en el próximo canciller de Alemania, propone eximir el gasto en defensa de más del 1% del PIB de los límites de la regla de deuda y crear un programa de financiación de deuda de 500.000 millones de euros para infraestructuras y protección del clima. Las previsiones muestran que los bonos del gobierno alemán subirán del 60% al 90% del PIB.

Este marca un momento histórico para Alemania: bajo el liderazgo del partido conservador, se ha renunciado oficialmente al conservadurismo fiscal. Las obligaciones del gobierno alemán reaccionaron de manera evidente, experimentando la mayor oscilación en un solo día en 35 años tras el anuncio.

Demanda del banco central

La demanda de los bancos centrales es un pilar clave de los "alcistas". El banco central ha sido un comprador neto del mercado del oro desde 2009, una tendencia que se ha acelerado significativamente desde febrero de 2022, cuando se congelaron las reservas de divisas de Rusia. Por tercer año consecutivo, el banco central ha añadido más de 1.000 toneladas de oro a sus reservas.

Para febrero de 2025, las reservas de oro global alcanzarán las 36,252 toneladas. En 2024, la proporción de oro en las reservas monetarias alcanzará el 22%, el nivel más alto desde 1997, más del doble del mínimo de aproximadamente 9% en 2016. Sin embargo, todavía queda un largo camino por recorrer hasta el pico histórico de más del 70% en 1980.

Los bancos centrales de Asia han ocupado la mayor parte de estas compras, pero en 2024 Polonia se convirtió en el mayor comprador. Es notable que, a pesar de las grandes compras realizadas por China en los últimos años, su participación en las reservas oficiales de oro es solo del 6,5%. En comparación, la proporción de oro en las reservas de Estados Unidos, Alemania, Francia e Italia supera el 70%. Rusia, por su parte, aumentó su participación del 8% al 34% durante el período de 2014 al primer trimestre de 2025.

Se ha planteado en estudios que China continuará comprando oro a un ritmo de aproximadamente 40 toneladas al mes, lo que significa que la demanda del banco central de China se acercará a las 500 toneladas anuales, equivalente a casi la mitad de la demanda total del banco central en los últimos tres años.

la moneda fiduciaria sigue devaluándose

La función monetaria del oro es diferente a la del dinero fiduciario y su oferta no puede ampliarse arbitrariamente. Desde 1900, la población de Estados Unidos se ha multiplicado por 4,5 (de 76 millones a 342 millones), mientras que la oferta monetaria M2 se ha multiplicado por 2.333 (de 9.000 millones de dólares a 21 billones de dólares) y por más de 500 veces per cápita (de 118 a más de 60.000 dólares). Esta condición se ha comparado con "músculos abultados en atletas con esteroides, impresionantes en apariencia pero frágiles en estructura".

El crecimiento de la oferta monetaria es un factor clave a largo plazo para el precio del oro. En los países del G20, la tasa de crecimiento anual promedio del M2 es del 7.4%. La oferta monetaria, tras experimentar tres años de crecimiento a veces negativo, ahora vuelve a crecer, lo que se convertirá en otro factor impulsor para el "gran mercado alcista".

El oro como seguro de cartera de inversión

El oro se ha destacado durante las recesiones económicas y los mercados bajistas. Un análisis de 16 mercados bajistas desde 1929 hasta 2025 muestra que en 15 de ellos, el oro superó al S&P 500, con un rendimiento relativo promedio de +42.55%.

La investigación compara el oro con la táctica defensiva italiana "catenaccio" en el fútbol, que tiene una defensa y seguridad confiables. Cuando otras inversiones fluctúan, el oro estabiliza la cartera de inversiones con una resistencia predecible.

Precio del oro sombra

"Precio del oro sombra"(SGP) se refiere al precio teórico del oro en el caso de que la oferta monetaria básica esté completamente respaldada por oro. Según el precio de mercado actual:

• Si el M0 del dólar está completamente respaldado por oro, el precio del oro debe alcanzar los 21,416 dólares.
• Si la M0 de la zona euro estuviera completamente respaldada por oro, el precio del oro tendría que alcanzar aproximadamente 13,500 euros.
• Si el M2 de EE. UU. estuviera completamente respaldado por oro, el precio del oro tendría que alcanzar 82,223 dólares.
• Si el M2 de Suiza estuviera completamente respaldado por oro, el precio del oro tendría que alcanzar 29,101 francos suizos

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Históricamente, la cobertura parcial ha sido la norma:

• La Ley de la Reserva Federal de 1914 estableció un coeficiente mínimo de cobertura de oro del 40%. Para cumplir con este requisito, el precio del oro debe elevarse a 8,566 dólares.
• Desde 1945 hasta 1971, se requería un 25% de cobertura, actualmente el precio del oro sombra M0 correspondiente es de 5,354 dólares.

Si la oferta monetaria de las principales zonas monetarias (Estados Unidos, Eurozona, Reino Unido, Suiza, Japón y China) estuviera cubierta por las reservas de oro de los bancos centrales en proporción a su participación en el PIB mundial, la estimación de los precios del oro bajo diferentes tasas de cobertura sería:

• M0 25% de cobertura: 5,100 dólares
• M0 40% cubierto: 8,160 dólares
• M0 100% cubierto: 20,401 dólares
• M2 25% de cobertura: 57,965 dólares
• M2 40% cobertura: 92,744 dólares
• M2 100% cubierto: 231,860 dólares

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Actualmente, la base monetaria de EE. UU. tiene un índice de cobertura de oro de solo el 14,5%, lo que significa que solo 14,5 centavos por dólar se componen de oro. Durante el mercado alcista del oro de la década de 2000, la cobertura de oro de la Base Monetaria aumentó del 10,8% al 29,7%. Para lograr una cobertura similar, el precio del oro tendría que casi duplicarse a más de 6.000 dólares. Históricamente, la cobertura de oro alcanzó más del 100% en las décadas de 1930, 1940 y 1980, con un valor registrado del 131% en 1980, equivalente al precio actual del oro de alrededor de US$30.000.

Predicción de precios del oro

Modelo de predicción de precios:

• Escenario básico: Para finales de 2030, el precio del oro será de aproximadamente 4,800 dólares, y el objetivo a medio plazo para finales de 2025 será de 2,942 dólares.
• Escenario de inflación: Para finales de 2030, el precio del oro será de aproximadamente 8,900 dólares, y el objetivo intermedio para finales de 2025 es de 4,080 dólares.

Actualmente, el precio del oro ha superado el objetivo intermedio de 2,942 dólares en el escenario básico para finales de 2025. Los análisis sugieren que, para finales de esta década, es probable que el precio del oro se encuentre entre dos escenarios, dependiendo del nivel de inflación en los próximos cinco años.

Análisis de riesgos de inflación

Los avisos de investigación no deben descartar la posibilidad de una segunda ola de inflación como la de la década de 1970. Las similitudes entre el desarrollo actual y la tendencia inflacionaria de los años 70 son asombrosas.

A corto plazo, el análisis aún muestra principalmente una tendencia deflacionaria, especialmente debido a la fuerte caída de los precios del petróleo. La notable apreciación de las monedas de los principales países industrializados frente al dólar ha reforzado aún más el efecto deflacionario en estos países.

Sin embargo, esto no significa que se haya eliminado el riesgo de inflación. A pesar de los efectos deflacionarios de las recesiones y los desplomes de los mercados de capitales, es probable que la respuesta política sea altamente inflacionaria. Una fuerte reacción del banco central parece ser solo cuestión de tiempo. Las posibles medidas incluyen el control de la curva de rendimientos, una nueva ronda de flexibilización cuantitativa, represión financiera, más estímulos fiscales e incluso MMT o dinero helicóptero.

El análisis cuantitativo muestra que las acciones de oro, plata y minería han tenido un rendimiento superior en un entorno estanflacionario. Durante el período de estanflación calculado por el informe, la tasa media anual de crecimiento compuesto real fue del 7,7% para el oro y del 28,6% para la plata, en comparación con el 32,8%, 33,1% y 21,2% en la década de 1970.

Oportunidades de inversión en "oro de rendimiento"

A pesar de que el oro vuelve lentamente a ser el centro de atención, un auge masivo del oro para los inversores financieros occidentales aún está lejos: los ETF respaldados por oro registraron entradas de 21.100 millones de dólares en el primer trimestre de 2025, las segundas más altas registradas. Sin embargo, debido al fuerte aumento en el precio del oro, esta entrada fue solo el décimo trimestre más grande de la historia en términos de toneladas.

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Al mismo tiempo, los flujos de fondos hacia los ETF de oro siguen siendo mucho más bajos que los de los ETF de acciones y bonos, siendo los flujos de fondos hacia los ETF de acciones 8 veces mayores que los de los ETF de oro, mientras que los flujos hacia los ETF de renta fija son 5 veces mayores que los de los ETF de oro.

Al revisar el desempeño de las décadas de 1970 y 2000, la plata y las acciones mineras tienen un gran potencial de recuperación en la década actual. Las dinámicas del mercado muestran que el oro generalmente lidera las subidas, mientras que la plata, las acciones mineras y las materias primas siguen, en un patrón similar a una carrera de relevos.

Bitcoin y oro

El bitcoin podría beneficiarse de la reestructuración del orden mundial actual. En el contexto del aumento de las tensiones geopolíticas, las ventajas del bitcoin como criptomoneda descentralizada se están haciendo cada vez más evidentes. Debido a su independencia del control estatal y su capacidad para realizar transacciones transfronterizas, el bitcoin realmente ofrece una alternativa a las monedas tradicionales.

A finales de abril, el valor de mercado de todo el oro extraído era de aproximadamente 23 billones de dólares (217,465 toneladas, con un precio de 3,288 dólares por onza). En comparación, el valor de mercado de Bitcoin era de aproximadamente 1.9 billones de dólares, lo que equivale a alrededor del 8% del valor de mercado del oro.

El análisis sugiere que, para finales de 2030, el valor de Bitcoin podría alcanzar el 50% del valor del oro. Si asumimos un objetivo de precio conservador para el oro de aproximadamente 4,800 dólares, el precio de Bitcoin tendría que aumentar a aproximadamente 900,000 dólares para alcanzar el 50% del valor del oro.

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Es importante señalar que la competencia del oro en el ámbito de los activos no inflacionarios no necesariamente es una desventaja. Según la idea de "la competencia estimula los negocios", cada vez más inversores pueden darse cuenta de que la inversión combinada en oro y bitcoin es superior a la inversión individual: "el oro proporciona estabilidad, el bitcoin proporciona convexidad."

Comparación de mercado y riesgos potenciales

Una comparación de varios indicadores macro y de mercado de 1980, 2011 y la fecha actual confirma que todavía hay espacio para que los precios del oro aumenten. De particular interés es el actual índice del dólar, significativamente más alto, muy por encima de donde estaba el oro en su último máximo histórico.

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A pesar de que la tendencia alcista a largo plazo se mantiene, los siguientes factores podrían provocar un ajuste a corto plazo:

• El banco central como riesgo clave: La caída inesperada de la demanda del banco central de un nivel promedio de 250 toneladas por trimestre podría reducir la demanda estructural.
• Reducción de posiciones por parte de los inversores: La velocidad a la que disminuyen las posiciones especulativas puede ser rápida.
• Descenso de la prima geopolítica: La mitigación de conflictos principales o el final rápido de la guerra comercial reducirán significativamente la prima geopolítica.
• La economía estadounidense supera las expectativas: Una economía estadounidense robusta podría llevar al banco central a endurecer la política.
• Riesgo impulsado por la tecnología y las emociones: Emociones excesivamente optimistas, posiciones extremas en ciertos casos.
• Fortaleza del dólar: El dólar está sobrevendido a corto plazo, con un sentimiento extremadamente negativo.

A corto plazo, el precio del oro puede retroceder hasta el nivel de alrededor de 2.800 dólares, o incluso una consolidación lateral. Esta corrección puede ser parte del proceso de consolidación alcista y no supondrá una amenaza para la tendencia alcista del oro a medio y largo plazo.

Conclusión

El mercado alcista del oro aún no ha terminado, se encuentra en la fase intermedia de participación pública. El oro está pasando de ser considerado un relicario obsoleto a convertirse en un activo clave en las carteras de inversión, capaz de proporcionar estabilidad defensiva y potencial ofensivo. En cierto sentido, el oro es como el "Michael Jordan" de los activos, estable en defensa y poderoso en ataque: un verdadero cambiador de juego.

El aumento a largo plazo del oro se basa en varios pilares que se refuerzan mutuamente:

• La reestructuración inevitable del sistema financiero y monetario global ante la profunda agitación político-económica.
• Tendencia inflacionaria del gobierno y el banco central
• La aparición de economías regionales con afinidad por el oro, especialmente en Asia y el mundo árabe.
• Capital que se traslada de activos estadounidenses (dólares, acciones de EE. UU., bonos del gobierno de EE. UU.)
• "Rendimiento de oro" (plata, acciones mineras y materias primas) se espera que tenga un rendimiento extraordinario.

El actual aumento de los precios del oro no solo puede reflejar la crisis, sino que también puede ser un presagio de un "momento cisne dorado": en medio de la agitación mundial, el oro está enviando una señal rara pero extremadamente positiva. A medida que disminuye la credibilidad del sistema monetario existente, es más probable que el oro recupere su papel tradicional como activo monetario, muy probablemente en forma de activos de liquidación supranacionales, no como un instrumento de poder político, sino como una base neutral y libre de deuda para el comercio, el intercambio y la confianza.

A medida que los activos tradicionales de refugio, como los bonos del gobierno, pierden confianza, el oro está volviendo a convertirse en un elemento central de las estrategias de inversión a largo plazo. En tiempos de turbulencia, el oro ha demostrado una vez más ser una opción de refugio confiable.