Quizás un modelo como DAT, al igual que cuando salió el ETF, sea una revolución de nuevas herramientas financieras.

Las fusiones y adquisiciones junto con las IPO se han convertido en nuevos motores de desarrollo de la industria.

Escrito por: Paul Veradittakit, socio de Pantera Capital

Compilado por: Luffy, Foresight News

Resumen

Desde principios de este año, las empresas de criptomonedas han recaudado más de 16 mil millones de dólares y han realizado más de 100 transacciones de fusiones y adquisiciones. Actualmente, la industria se dirige hacia un rumbo récord, con un volumen total de transacciones que ya ha superado el nivel total de todo el año 2024.

Impulsado por una mayor transparencia en la regulación estadounidense y un impulso de crecimiento global, los fundamentos de este ciclo son más sólidos.

La ola de adquisiciones estratégicas y de IPO continuará hasta el próximo ciclo.

En 2025, un récord de actividades de fusiones y adquisiciones e IPO está remodelando y impulsando la actualización de la industria de criptomonedas, atrayendo la entrada de nuevo capital, instituciones, desarrolladores y usuarios, inyectando impulso a la innovación y aplicación de blockchain. Este modelo también ha aparecido en otras transformaciones tecnológicas significativas: después de décadas de construcción de infraestructura, a menudo se experimenta un crecimiento explosivo. El auge de la inteligencia artificial se debe a décadas de inversión en infraestructura, mientras que la industria de criptomonedas está madurando a un ritmo mucho más rápido, apoyándose en una pila tecnológica más avanzada y utilizando herramientas de mayor calidad para lograr un desarrollo compuesto. Por esta razón, la dinámica interna del mercado actual es completamente diferente de los ciclos anteriores: ya no se basa en la especulación, sino más bien en la integración estratégica.

Aceleración del impulso de desarrollo: ¿por qué este ciclo es diferente a los demás?

El comportamiento del mercado de criptomonedas presenta fluctuaciones como una curva sinusoidal. A pesar de que el crecimiento en el ámbito del capital de riesgo se ha desacelerado, factores como el apoyo regulatorio, la actitud amigable del gobierno hacia las criptomonedas, el flujo de comercio activo, el aumento de la inversión de empresas como Robinhood en los negocios de criptomonedas, y la profundización de la fusión entre las criptomonedas y campos adyacentes, en realidad muestran una tendencia alcista en las actividades profundas de la industria.

Desde que alcanzó su punto máximo en 2022, la inversión de capital se ha desplomado considerablemente en 2023, comenzando a recuperarse en 2024 y acelerándose de manera significativa en 2025: solo en el segundo trimestre de 2025, hubo 31 transacciones que superaron los 50 millones de dólares, y las rondas de financiamiento posteriores, como IPO, fusiones y adquisiciones, y financiamiento de deuda, se convirtieron en los principales motores de crecimiento. Desde principios de año, el capital atraído por el mercado de criptomonedas ha alcanzado los 16.1 mil millones de dólares, pero el capital de capital de riesgo en criptomonedas está imitando el modelo de capital de riesgo tradicional: el capital se concentra en unos pocos fondos. La concentración de capital generalmente resulta en un aumento en el monto de inversión por transacción, pero en una disminución en el número total de transacciones, lo que refleja que muchas empresas de criptomonedas están avanzando gradualmente hacia la etapa de crecimiento y también significa que tanto fundadores como inversores enfrentan un entorno de financiamiento más competitivo que en cualquier otro momento anterior.

Varios factores actuando en conjunto hacen que este ciclo sea único: el precio de los tokens ha aumentado, se están lanzando nuevos productos constantemente, los fundadores tienen más confianza en la industria, y las regulaciones favorables han definido la dirección de desarrollo para las stablecoins y los activos digitales, lo que ha desbloqueado más capital para la industria. Durante muchos años, la ambigüedad regulatoria ha causado fricción entre los innovadores y el ámbito de Web3, solo por la preocupación de las partes sobre el riesgo de posibles sanciones. La administración de Trump tuvo una actitud amistosa hacia la industria cripto, estableciendo una base legislativa para la implementación de aplicaciones en cadena a través de la Ley de Genios y la Ley de Claridad. Aunque no podemos estar seguros del impacto de estas leyes en un futuro lejano, es seguro que estas discusiones y medidas reducirán la vacilación de las personas en cuanto a la inversión en cripto a nivel cognitivo y financiero. Además, se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en noviembre, lo que podría impulsar más capital hacia activos de riesgo, mientras que el sistema de negociación de activos digitales (DATS) también asegurará el capital en activos de cola larga. El sentimiento de aversión al riesgo de los inversores está disminuyendo gradualmente, y el entusiasmo por la entrada de capital está en aumento.

La asignación de inversiones ha cambiado: un tercio del capital fluye hacia oportunidades "de abajo hacia arriba", como contratos perpetuos, plataformas de emisión de tokens, mercados de predicción y nuevos protocolos básicos de DeFi; los otros dos tercios se centran en áreas "de arriba hacia abajo", que incluyen DATS, tokenización de activos del mundo real (RWAs), fondos cotizados en bolsa (ETFs) y empresas que se preparan para salir a bolsa. En este ciclo, los activos del mercado público dominan, lo que permite que un público más amplio acceda más fácilmente a los activos criptográficos. Este es un signo muy saludable para la industria. Esta situación de equilibrio indica que el mercado está madurando gradualmente, valorando tanto la innovación como la integración con las finanzas tradicionales.

El período para formular un plan de legislación sobre criptomonedas es muy corto, y dado que el gobierno actual tiene una actitud de apoyo hacia la industria de las criptomonedas, este período se extenderá hasta las elecciones de mitad de período de 2026. El DeFi Education Fund se está dedicando a proteger a los desarrolladores de software: no solo ha presentado comentarios sobre la "Solicitud de Información sobre la Estructura del Mercado de Activos Digitales" del Comité Bancario del Senado, sino que también ha publicado recientemente un borrador de discusión de la "Ley de Innovación Financiera Responsable de 2025". El seminario sobre blockchain de Wyoming de 2025, realizado la semana pasada, se centró en la regulación de activos digitales, enfatizando la urgencia de establecer un marco regulatorio claro para las criptomonedas en EE. UU. y la necesidad de construir una estructura de mercado equilibrada. Funcionarios del gobierno actual asistieron a este seminario, y la agenda incluía impulsar la regulación proactiva. Mirando hacia el primer trimestre de 2026, esperamos que la base regulatoria sea más sólida que en cualquier otro ciclo previo, especialmente en un contexto de urgencia.

El lanzamiento de tokens y la reactivación del mercado de IPO

En 2025, la cantidad de tokens listados ha disminuido, y hay menos nuevos tokens que pueden mantener sus aumentos, lo que afecta negativamente al flujo de transacciones en el mercado. Los proyectos que dependen de la emisión de tokens tendrán más dificultades para obtener financiamiento si carecen de atractivo en el mercado.

En contraste, la ventana de IPO se ha reabierto. En 2025, ya hay 95 empresas que han salido a bolsa en las bolsas de EE. UU., y hasta mediados de junio, el monto de financiación ha alcanzado los 15.6 mil millones de dólares, un aumento del 30% en comparación con 2024. Empresas relacionadas con criptomonedas como Circle y BitGo están liderando la tendencia de las IPO, creando una nueva tendencia donde los inversores comienzan a asignar fondos a acciones cripto en lugar de tokens. El 5 de junio de 2025, la salida a bolsa de Circle se convirtió en un hito clave: su precio de emisión fue de 31 dólares por acción y, hasta mediados de julio, había aumentado a 233 dólares, con un retorno superior a 5 veces y una capitalización de mercado de 44.98 mil millones de dólares. Recientemente, Figure y Bullish también completaron su IPO, siendo Bullish la primera empresa en financiar 1.15 mil millones de dólares parcialmente a través de stablecoins. BitGo planea avanzar con su IPO y ya ha recaudado 100 millones de dólares durante el mercado bajista de 2023, lo que resalta el interés de los inversores. Hoy en día, las empresas de criptomonedas se enfocan más en optimizar ingresos y crecimiento, en lugar de perseguir emisiones de tokens especulativos.

La ola de IPO de criptomonedas y otros campos "de arriba hacia abajo" está atrayendo a inversores tradicionales a través de modelos comerciales sólidos y orientados a los ingresos (en lugar de criptomonedas altamente volátiles). Actualmente, la ola de IPO apenas está comenzando, y en los próximos meses se unirán más empresas.

Actividades de fusiones y adquisiciones y madurez de la industria

El año 2024 será un año récord para las fusiones y adquisiciones, con más de 100 transacciones y un total de 1,730 millones de dólares; mientras que se espera que la cantidad de transacciones en 2025 supere a la de 2024. Solo entre enero y julio de este año, se han completado 76 transacciones, con un total de 6,230 millones de dólares, lo que equivale a 3.6 veces el total de transacciones del año 2024. Si se mantiene este ritmo, se espera que las transacciones de fusiones y adquisiciones en 2025 alcancen las 130.

El impulso de las fusiones y adquisiciones en 2025 refleja más bien una señal de madurez natural de la industria, y no la liberación de una demanda acumulada. Por ejemplo, la adquisición de Bitstamp por parte de Robinhood, una fusión estratégica, indica que las empresas maduras están trabajando para crear plataformas integradas. La apuesta de Robinhood de invertir miles de millones de dólares en el futuro de las criptomonedas ha añadido más credibilidad al ecosistema. En el segundo trimestre de 2025, los ingresos de Robinhood en el negocio de criptomonedas aumentaron un 98% interanual, alcanzando los 160 millones de dólares; los ingresos totales de la empresa crecieron un 45%, alcanzando los 989 millones de dólares, con ganancias de 386 millones de dólares. Como una plataforma de trading de acciones centrada en usuarios minoristas, la aceptación de Robinhood de la infraestructura blockchain resalta la tendencia de la industria hacia la transformación hacia infraestructuras mainstream y reguladas.

De igual manera, las transacciones de financiamiento en etapas posteriores también reflejan un enfoque en el "modelo orientado a ingresos y cumplimiento", por ejemplo, en el segundo trimestre de 2025, Securitize recaudó 400 millones de dólares de Mantle para la tokenización de RWA; la plataforma de mercados predictivos Kalshi recaudó 185 millones de dólares, alcanzando una valoración de 2 mil millones de dólares. Estas iniciativas indican que el enfoque de la industria cripto se ha desplazado hacia la colaboración con instituciones financieras tradicionales, en lugar de simplemente perseguir oportunidades especulativas.

La fusión e intersección de la industria de criptomonedas con otros campos

La industria de las criptomonedas ya no está aislada, sino que se está integrando profundamente con las tecnologías de vanguardia y el sistema financiero global de hoy.

En el campo de la inteligencia artificial, la pila tecnológica OM1 + FABRIC de OpenMind llena la "capa faltante" en la industria robótica, logrando la colaboración entre diferentes robots de manera descentralizada; el sistema de verificación de identidad por escaneo de iris de Worldcoin se basa en la capa de identidad blockchain y tiene el potencial de permitir que los agentes de IA logren autenticación y transacciones autónomas, resolviendo así el problema clave de la interacción segura de los agentes de IA en el ámbito de las criptomonedas; plataformas de IA descentralizadas como Sahara AI (versión descentralizada de Scale AI), Sentient (versión descentralizada de Hugging Face), están revolucionando la infraestructura tradicional de IA. Actualmente, la capa de aplicación de IA criptográfica todavía se encuentra en una etapa incipiente, pero su potencial podría generar una nueva estructura de mercado a través de agentes y sistemas de transacciones en la cadena.

En el campo de los pagos, las stablecoins (especialmente el USDC de Circle) se han convertido en una parte importante del sistema de pagos global, y la "Ley de Genios" ha acelerado aún más la aplicación del USDC. En el primer trimestre de 2025, los ingresos de Circle crecieron un 58.6%, alcanzando los 579 millones de dólares. Los analistas predicen que en los próximos tres años el volumen diario de transacciones de stablecoins podría alcanzar los 250 mil millones de dólares; si la tendencia de crecimiento continúa, en la próxima década podría incluso superar a sistemas de pago tradicionales como Visa. Empresas como PayPal y Visa están explorando la integración de stablecoins, incorporándolas en canales de pago convencionales. La colaboración entre Robinhood y Arbitrum permite a los usuarios de Robinhood realizar transacciones de USDC directamente en Arbitrum, reduciendo la barrera de entrada para los usuarios minoristas que utilizan stablecoins. Esta colaboración es solo el comienzo, Arbitrum juega un papel clave en la expansión de la aplicación de stablecoins y también confirma el valor de las soluciones de Layer 2 en la conexión entre criptomonedas y finanzas tradicionales.

La fusión de estos sectores clave ha reunido a expertos en inteligencia artificial, tecnología financiera y tecnología de consumo, difuminando las fronteras de las industrias. La industria de las criptomonedas, como infraestructura de sistemas descentralizados, se está convirtiendo gradualmente en una capa clave en el stack tecnológico global.

Mirando hacia el futuro

Prevemos que el ciclo del mercado será estructuralmente más fuerte desde el cuarto trimestre de 2025 hasta el primer trimestre de 2026. La claridad regulatoria sin precedentes, las esperadas reducciones de tasas de interés, y la afluencia de capital generada por fusiones y adquisiciones estratégicas, así como IPOs, están construyendo conjuntamente una base sólida para la industria. Esta nueva tendencia centrada en el "valor de aplicación real" sienta las bases para un crecimiento acelerado en el sector. Nuestra estrategia es aprovechar esta oportunidad y concentrar recursos en inversiones de alta certeza en empresas de la ronda A que se espera definan su propio campo.

Desde principios de 2025 hasta ahora, el mercado de IPO en EE. UU. ha recibido 224 IPO. En la primera mitad de 2024, el número de IPO fue de 94, mientras que en la primera mitad de 2025 alcanzó 165, lo que representa un aumento del 76%. Solo en la primera mitad de 2025, ha habido 185 transacciones de fusiones y adquisiciones relacionadas con criptomonedas, y se espera que supere el nivel de 248 en todo 2024. El exitoso IPO de empresas reconocidas como Circle, así como la adquisición de empresas de criptomonedas por parte de gigantes financieros tradicionales, destacan la intensidad del ciclo que se avecina.

La fusión cruzada de criptomonedas con inteligencia artificial, pagos e infraestructura, sumada a un entorno regulatorio favorable y al gran interés de los inversores, impulsará a la industria hacia una era de crecimiento acelerado. Aprovechando esta oportunidad, continuaremos consolidando la posición de la industria criptográfica como un pilar financiero y tecnológico global.