¿Quién es el gran ganador detrás de la ola de activos cripto de cien mil millones?

Escrito por: Julie Goldenberg, Forbes

Compilado por: Luffy, Foresight News

Hoy en día, el número de empresas que cotizan en bolsa que han incluido criptomonedas en su balance ha alcanzado un récord. Supuestamente, lo hacen para diversificar sus carteras, cubrirse contra la inflación y atraer nuevos inversores; por supuesto, la razón no divulgada es que la dirección espera aumentar el precio de las acciones. En los últimos meses, solo el anuncio de la llamada estrategia de "tesorería de criptomonedas" ha sido suficiente para que las acciones de la empresa obtengan una prima.

Sin embargo, el verdadero festín de riqueza está fluyendo hacia los "proveedores de herramientas" en esta última "fiebre del oro": instituciones de custodia, corredores, empresas de gestión de activos y bancos de inversión, que cobran tarifas por cada transacción, transferencia y operación de almacenamiento.

Nathan McCauley, cofundador y CEO de Anchorage Digital, con sede en San Francisco, dijo que en los últimos seis meses, esta tendencia ha "alcanzado un nivel de frenesí" y ha "creado un efecto contagio". Este banco de criptomonedas ha cerrado múltiples acuerdos: se encarga de la custodia de Bitcoin por un valor de 2 mil millones de dólares para Trump Media Group y de la custodia de activos por 760 millones de dólares para Nakamoto Holdings. Nakamoto Holdings es una empresa enfocada en Bitcoin que recientemente anunció su fusión con KindlyMD a través de una empresa de adquisición de propósito especial (SPAC). KindlyMD es una pequeña empresa médica con pérdidas en Salt Lake City, cuya acción había estado por debajo de 2 dólares durante mucho tiempo antes de que se anunciara la fusión en mayo; ahora, en honor al creador anónimo de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, Nakamoto Holdings se ha listado en Nasdaq (símbolo: NAKA), con un precio de acción de 15 dólares y una capitalización de mercado de 114 millones de dólares.

Según datos de Bitcoin Treasuries.net, hace un año, un pequeño número de compradores empresariales poseía un poco más de 416,000 bitcoins; ahora, al menos 152 empresas cotizadas en bolsa poseen más de 950,000 bitcoins, con un valor superior a 11,000 millones de dólares. Entre ellos, el "gran pez" indiscutible sigue siendo la empresa Strategy del multimillonario Michael Saylor. Esta empresa innovó en el modelo de tesorería de criptomonedas corporativas, aprovechando en gran medida instrumentos de financiación innovadores como bonos convertibles y acciones preferentes perpetuas de tasa flotante. Strategy Inc., que tuvo sus inicios como una pequeña empresa de software en Tysons Corner, Virginia, ahora posee bitcoins por un valor de 73,000 millones de dólares, mientras que su capitalización de mercado alcanza los 95,000 millones de dólares, lo que representa una prima del 25% sobre su tenencia de activos criptográficos.

Las empresas que imitan a Strategy no solo están enfocadas en Bitcoin, sino que también están comprando Ethereum, Solana y una variedad de otros activos criptográficos. Según datos de la consultora de criptomonedas Architect Partners en Palo Alto, solo en este año, las empresas han recaudado más de 98 mil millones de dólares para este tipo de inversiones; desde junio, otras 139 empresas se han comprometido a invertir 59 mil millones de dólares. El caso más reciente es el de la empresa de criptomonedas World Liberty Financial, controlada por la familia Trump, que anunció recientemente la creación de un tesoro de 1.5 mil millones de dólares, centrado en su propio token WLFI, sin incluir el tesoro de 2 mil millones de dólares en Bitcoin del Grupo de Medios de Trump.

Las empresas que obtienen beneficios del auge de las tesorerías de criptomonedas empresariales.

Elliot Chun de Architect Partners indicó que, dado que esta tendencia aún se encuentra en una etapa temprana, su impacto general es difícil de cuantificar, pero el entusiasmo ya ha "generado enormes ingresos por tarifas".

Para muchos bancos de inversión tradicionales y corredores como Morgan Stanley, Barclays Capital, Moelis & Company y Daewoo Securities, las comisiones de suscripción y otros costos asociados con la emisión de acciones preferentes y bonos convertibles se han convertido en un negocio rentable.

Tomando como ejemplo la emisión de 8.5 millones de acciones preferentes por parte de Strategy en marzo de este año, recaudando 722 millones de dólares. Morgan Stanley y otras aproximadamente 12 instituciones actuaron como suscriptores, estimando ganancias de 10 millones de dólares en comisiones. La empresa de minería de criptomonedas MARA Holdings, ubicada en Fort Lauderdale, Florida, emitió bonos convertibles por 950 millones de dólares en julio, y Morgan Stanley y otras instituciones podrían haber obtenido 10 millones de dólares de ganancias de esta transacción.

Otro grupo de beneficiarios de la oleada de tesorerías de criptomonedas son las "instituciones de custodia calificadas" — que custodian activos digitales para sus clientes. Tomemos como ejemplo a BitGo, una empresa de larga trayectoria en Palo Alto, que, gracias a la prosperidad del mercado de criptomonedas y la expansión de las tesorerías corporativas, superó los 100 mil millones de dólares en activos bajo custodia en la primera mitad de 2025.

"(Los negocios de tesorería empresarial) están en constante aumento en nuestra operación. Hace seis meses, este tipo de negocio no era muy común, pero ahora representa una gran parte de nuestros nuevos clientes", declaró Adam Sporn, jefe de negocios de corretaje de BitGoPrime y ventas institucionales en EE. UU. Estima que, solo en los últimos meses, alrededor de 24 empresas relacionadas con tesorería de criptomonedas han anunciado colaboraciones de custodia con BitGo. El aumento en los negocios también ha allanado el camino para que BitGo presentara secretamente su solicitud de IPO en julio.

Las 20 principales empresas de tesorería de Bitcoin

Las tarifas cobradas a los clientes institucionales por principales custodios como BitGo y Coinbase incluyen tarifas iniciales, tarifas anuales y cargos adicionales, que están vinculados a la custodia de activos criptográficos y a los servicios que ayudan a los clientes a generar ingresos. Ravi Doshi, co-director del mercado global de FalconX, indicó que el modelo de tarifas más común es cobrar una tarifa anual basada en el tamaño de los activos bajo custodia, que normalmente es del 0.15% al 0.30%, pero los clientes grandes pueden negociar una reducción al 0.10%.

A pesar de que estos costos significan cientos de millones de dólares en ingresos para los custodios que gestionan cientos de miles de millones de bitcoins, las ganancias de las transacciones de custodia suelen ser escasas. Dan Dolev, analista senior de tecnología financiera en Mizuho Securities, señala que esta demanda de criptomonedas generada por los "agentes" también ha traído ingresos adicionales a intercambios y corredores como Coinbase, FalconX y Cumberland: la compra impulsa el aumento de precios, atrae a nuevos inversionistas y fomenta más transacciones de tokens, creando un ciclo.

Además de las operaciones y la custodia, los servicios como el staking, el préstamo y la cobertura de opciones también son otro campo lucrativo. El staking se refiere a que los usuarios bloquean tokens para ayudar a verificar las transacciones de la blockchain y obtener recompensas; las estrategias de opciones ajustan la estructura de riesgo y rendimiento de la cartera mediante derivados financieros, sin cambiar la asignación de activos subyacentes.

"Estas empresas, después de recaudar fondos e incorporarlos a sus balances, pronto se enfrentarán a la pregunta de '¿qué sigue?'. Dijo Chun de Architect Partners, 'más de 60 mil millones de dólares en activos criptográficos necesitan generar rendimientos, y estas empresas que cotizan en bolsa no pueden hacerlo por sí mismas.' Sidney Powell, CEO de la empresa de préstamos criptográficos Maple Finance en Melbourne, señaló que actualmente las empresas aún dependen de la apreciación de los activos subyacentes para obtener rendimientos, pero la rápida difusión de la tendencia del tesoro de criptomonedas obligará a las empresas a diferenciarse buscando estrategias de ingresos o comprando Bitcoin con fondos de bajo costo.

Juan Leon, estratega de inversiones senior de la empresa de gestión y consultoría de activos criptográficos Bitwise, indicó que para construir una ventaja competitiva, estas empresas podrían recurrir más a prestamistas institucionales como Two Prime y Maple Finance, así como a compañías de gestión de activos como Wave Digital Assets, Arca y Galaxy, cuyos servicios de gestión de tesorería suelen cobrar entre 25 y 50 puntos básicos. A principios de este mes, Galaxy reportó que su negocio de gestión de activos de tesorería obtuvo flujos de capital de 175 millones de dólares, en parte debido a que ofreció soluciones a aproximadamente 20 clientes que poseen tesorerías en criptomonedas.

Al mismo tiempo, Wall Street ha estado "inyectando sangre" en esta ola. Impulsados por un entorno de políticas más amigables bajo el gobierno de Trump y un marco regulatorio más claro, Capital Group, el fondo de cobertura D1 Capital Partners y el banco de inversión Cantor Fitzgerald han estado proporcionando financiamiento para que las empresas acumulen criptomonedas.

A pesar de que las criptomonedas aún tienen opositores, la ola de tesorerías de activos criptográficos apenas ha comenzado. "Creemos que, al final, todas las empresas se convertirán en empresas de tesorería de criptomonedas de alguna forma". Leon señaló que las reservas de efectivo de las empresas globales son actualmente de aproximadamente 31 billones de dólares, "independientemente de si asignan el 1%, el 10% o el 100% de sus balances a criptomonedas, siempre tendrán una parte. Por lo tanto, aún tenemos un gran espacio para el desarrollo."