Inicio de Pantera Fundador: la leyenda de mil veces de comprar la caída de Bitcoin a 65 dólares

Escrito por: Leo Schwartz, Revista Fortune

Compilado por: Luffy, Foresight News

Dan Morehead, fundador de Pantera Capital

En 2016, Dan Morehead emprendió un viaje global para promover el "evangelio" del bitcoin. Este ex operador de Goldman Sachs y Tiger Management fue completamente "conquistado" por el bitcoin hace unos años y está convencido de que transformará la economía global. Su fe en esta moneda es tan fuerte que incluso salió de su semi-retiro para convertir su fondo de cobertura Pantera Capital en uno de los primeros fondos de bitcoin del mundo.

Este nuevo negocio se lanzó en 2013, con un impulso inicial fuerte, apoyado por dos alumni de Princeton, Pete Briger y Mike Novogratz, ambos del gigante de capital privado Fortress Investment Group. Los tres miraban con alegría cómo el Bitcoin, que Pantera compró a un precio inicial de 65 dólares, se disparó a más de 1000 dólares a finales de año. Pero luego llegó el desastre, los hackers saquearon el principal intercambio de criptomonedas emergente, Mt. Gox, y el precio del Bitcoin se desplomó un 85%. "La gente diría: '¿No estás haciendo eso que ya está muerto, el Bitcoin?'" recordó Morehead. "¡Está vivo!" Siempre respondía así.

En el viaje de promoción de Bitcoin en 2016, Morehead organizó 170 reuniones. Cada vez que entraba en la oficina de un potencial inversor, pasaba una hora argumentando por qué este nuevo activo era la oportunidad más atractiva. El resultado fue que solo recaudó 1 millón de dólares para un fondo al borde de la quiebra. Lo que es peor, la tarifa de salida de Morehead ascendió a aproximadamente 17,000 dólares. "Gano 100 dólares por reunión solo para convencer a la gente de comprar Bitcoin", le dijo a la revista Fortune.

Menos de diez años después, cuando el precio de Bitcoin se acercó a 120,000 dólares, los difíciles años de Morehead se habían convertido en parte del mito del fundador, comparable a la historia de Steve Jobs y Steve Wozniak inventando en el garaje de los padres de Jobs, o a la historia de Warren Buffett y Charlie Munger intercambiando consejos de inversión en una cena en Omaha.

Hoy en día, los diversos fondos de criptomonedas bajo Pantera gestionan más de 4 mil millones de dólares en activos, con posiciones que incluyen Bitcoin, Ethereum y otros activos digitales, así como inversiones en proyectos como Circle (que salió a bolsa en junio) y Bitstamp (adquirido por Robinhood por 200 millones de dólares a principios de este año). Pero en el competitivo campo del capital riesgo en criptomonedas, la singularidad de esta empresa radica en su posición de "pionero": es un puente de renombre entre el conservador mundo financiero tradicional y la alguna vez rebelde industria de criptomonedas. Y su figura central, Morehead, es un pragmático discreto en esta industria llena de personajes legendarios.

"Soy muy terco y creo completamente que (Bitcoin) cambiará el mundo", dijo Morehead a Fortune, "así que he persistido."

El viaje salvaje de Bitcoin

La tendencia del precio de Bitcoin desde 2013. Fuente de datos: CoinGecko

Princeton "Pandilla"

En la época en que Wall Street aún no había penetrado en la industria blockchain, Morehead parecía estar fuera de lugar en el caótico mundo de las criptomonedas tempranas. Fue un atleta de doble deporte en la Universidad de Princeton (fútbol americano y remo de peso pesado), y todavía conserva los anchos hombros y la mandíbula cuadrada de su juventud. Esto es radicalmente diferente de aquellos que son esqueletos andantes, excéntricos y que pasan todo el día en foros en línea. En cambio, Morehead proviene del ámbito financiero tradicional, y todavía está acostumbrado a llevar chaqueta.

Antes de entrar en contacto con Bitcoin, Morehead ya tenía una larga carrera en el comercio. Después de trabajar en Goldman Sachs y Tiger Fund, fundó su propio fondo de cobertura Pantera, que cerró durante la crisis financiera de 2008. Aproximadamente en ese momento, una figura misteriosa llamada Satoshi Nakamoto publicó un libro blanco en línea, introduciendo Bitcoin al mundo.

En 2011, Morehead escuchó por primera vez sobre Bitcoin de su hermano y también supo que su compañero de Princeton, Gavin Andresen, operaba un sitio web donde los usuarios podían obtener 5 bitcoins (actualmente valorados en aproximadamente 575,000 dólares) al resolver un captcha. Pero no le prestó mucha atención hasta que unos años después, otro compañero, Briger, lo invitó a la oficina de Fortress Investment Group en San Francisco para tomar un café y hablar sobre criptomonedas, y Novogratz también se unió de forma remota. "Desde entonces, me quedé fascinado con Bitcoin", dijo Morehead.

El mundo de la tecnología es conocido por su llamado "gangsterismo", como el de PayPal, que luego dominó la siguiente generación de startups. En el ámbito de las criptomonedas, el "gangsterismo" no proviene de una empresa, sino de una universidad: Princeton ha dado vida a algunos de los proyectos más influyentes de la industria. Briger y Novogratz son ambos apoyos clave de Pantera, y Morehead incluso se mudó al espacio desocupado de la oficina de Fortress Investment en San Francisco. Briger todavía mantiene una influencia detrás de escena en el campo de las criptomonedas, y recientemente se unió a la junta directiva de la empresa de tenencia de Bitcoin de Michael Saylor, Strategy, que tiene un valor de mercado de 100 mil millones de dólares. Novogratz fundó Galaxy, convirtiéndose en uno de los mayores grupos empresariales de criptomonedas. Otro compañero, Joe Lubin, se convirtió más tarde en cofundador de Ethereum.

Pero en 2013, un graduado de una universidad de la Ivy League, que estaba activo en campos de alto nivel como el capital privado y el comercio macroeconómico, podría estar interesado en Bitcoin, lo que aún suena absurdo. Briger le dijo a la revista Fortune que escuchó por primera vez sobre Bitcoin de Wences Casares, un empresario argentino y entusiasta temprano de las criptomonedas, en una reunión de la organización de jóvenes presidentes en las Islas San Juan, donde compartieron habitación. Briger pronto vio el potencial de revolucionar el sistema de pagos global, y todavía sostiene esto, aunque cree que Bitcoin todavía está en una etapa inicial. Dijo que el futuro de Bitcoin es comparable al de Internet, que facilitó una nueva forma de difusión de información. "Es una lástima que la forma en que fluye el dinero no haya podido seguir el ritmo", dijo.

Después de compartir esta idea con Novogratz, consideraron que Morehead, con su experiencia en el mercado de divisas, era el capitán adecuado. Cuando Morehead decidió dedicar el resto de su carrera financiera al campo de las criptomonedas, reposicionó a Pantera como un fondo de Bitcoin, abriéndolo a inversores externos. Briger y Novogratz se unieron como socios limitados, mientras que Fortress Investment, la firma de capital de riesgo Benchmark y Ribbit se unieron como socios generales (luego se retiraron). Su mentor en Tiger Fund, el legendario inversor Julian Robertson, también invirtió en un fondo posterior.

El renacer de Pantera

En los primeros días del bullicio de las criptomonedas, los emprendedores tuvieron que enfrentarse a la intensa volatilidad del mercado; en comparación, la volatilidad de hoy en día es casi trivial. Pero Novogratz recuerda que el mayor problema no era la montaña rusa de los precios, sino que simplemente no se podía comprar Bitcoin.

Él fue a buscar a Coinbase, que solo llevaba un año de fundada, con la intención de comprar 30,000 bitcoins, que en ese momento valían aproximadamente 2 millones de dólares. Sin embargo, apareció una ventana que le informaba que su límite era de 50 dólares. Después de discutirlo con Olaf Carlson-Wee, el primer empleado de Coinbase y que luego se convirtió en una figura conocida en el mundo de las criptomonedas, Coinbase acordó aumentar su límite a 300 dólares.

Sin embargo, el logro más admirable de Morehead podría ser haber persistido durante el período de estancamiento de 2013 a 2016. Durante ese tiempo, el precio de Bitcoin estaba bajo y nadie más que el círculo cerrado de la blockchain se preocupaba por ello. "En esos años de inactividad en las criptomonedas, Dan ha estado afuera trabajando," le dijo Novogratz a Fortune.

Esa época también tuvo momentos destacados, incluyendo las tres reuniones anuales que Morehead organizó en su casa en Lake Tahoe. En una de ellas, el fundador de la bolsa Kraken, Jesse Powell, no tomó el avión privado alquilado por Morehead, sino que decidió conducir. "En ese momento, había varias personas de la comunidad de Bitcoin en el avión, y le preocupaba que si el avión se estrellaba, Bitcoin también se acabaría", recordó Morehead.

A diferencia de muchos de sus colegas, Morehead nunca se ha posicionado como un "maximalista de Bitcoin" (es decir, alguien que sostiene que no deberían existir otras criptomonedas). Después de comprar el 2% del suministro global de Bitcoin, Pantera se convirtió en un inversionista temprano de Ripple Labs, la empresa que emitió la criptomoneda XRP. "Mi opinión es que Bitcoin es claramente el más importante", dijo Morehead, "pero no hay una sola empresa de internet."

Según Morehead, el 86% de los proyectos de capital de riesgo de Pantera han sido rentables. Dado que la gran mayoría de las startups respaldadas por capital de riesgo fracasan, esta cifra es sorprendente. El campo de las criptomonedas puede ser más indulgente, ya que muchos proyectos poseen criptomonedas, lo que significa que incluso si el producto de la startup no tiene éxito, a menudo el valor de la inversión puede persistir.

Morehead ahora pasa la mitad de su tiempo en Puerto Rico, que se ha convertido en un terreno fértil para las criptomonedas. En ese momento, Joey Krug, socio de Pantera y ahora empleado en el Founders Fund de Peter Thiel, se había mudado allí, y Morehead también decidió mudarse. Estima que hay 1000 emprendedores de blockchain en la isla, aunque están bajo escrutinio por elevar los precios de la vivienda. Morehead fue investigado por el Comité de Finanzas del Senado, cuestionándose si al mudarse a la isla y obtener más de 850 millones de dólares en ganancias de capital de Pantera violó la ley fiscal federal. A principios de este año, le dijo al New York Times que cree que "se comporta adecuadamente en términos fiscales", pero se negó a hacer más comentarios a Fortune.

El futuro del Bitcoin

Morehead reconoce que la industria de las criptomonedas está llena de comportamientos de juego, y que Pantera no se involucra en monedas Meme como muchas otras empresas de capital de riesgo. Pero él cree que esto no debería ocultar el gran objetivo de la blockchain de transformar las finanzas globales. "Es ridículo pensar que un poco de comportamiento desviado puede arruinar la industria de la blockchain," dijo, "el evento de GameStop no significa que haya un problema en todo el mercado de valores de Estados Unidos."

Pantera continúa expandiéndose, incluyendo la recaudación de su quinto fondo de capital de riesgo, con un objetivo de 1,000 millones de dólares. Morehead dijo que cerrará la recaudación de fondos después de completar la inversión del cuarto fondo más adelante este año. Pantera también está incursionando en el candente campo de los tesoros de activos digitales, es decir, las empresas que incorporan criptomonedas en su balance general.

Pero Bitcoin sigue siendo el núcleo de la estrategia de Pantera. A finales del año pasado, su fondo de Bitcoin alcanzó un rendimiento de 1000 veces, con un rendimiento acumulado superior al 130,000%. Cuando se le preguntó sobre el precio futuro de Bitcoin, la respuesta de Morehead ha sido siempre la misma: se duplicará en un año. Este modelo simple ha funcionado en gran medida, aunque admite que el impulso de crecimiento podría estar desacelerándose. Él cree que Bitcoin todavía podría subir un orden de magnitud, acercándose a 1 millón de dólares, aunque esta será la última vez que crezca 10 veces.

Si Bitcoin nunca alcanza ese hito, Morehead está dispuesto a soportar las críticas. Después de todo, en 2016, él todavía estaba defendiendo a duras penas el Bitcoin a 500 dólares. Y menos de diez años después, apenas está comenzando. "Creo que la gran mayoría de las instituciones apenas están comenzando a creer en Bitcoin", le dijo a la revista Fortune, "tenemos varias décadas por delante."