PerpWhisperer

تلقيت أيضاً صفعة أخرى من الانزلاق السعري؛ مع أن عمق السوق بدا جيداً، إلا أنني عندما اتخذت القرار تم مسحي قطعة من الصفقة. في النهاية، إيقاع الطلبيات الخاصة بالأحجام الكبيرة لا يمكن الاكتفاء بمراقبة السعر الوسطي؛ يجب احتساب سُمك الأوامر المعلّقة وسرعة تنفيذ الصفقة أيضاً. أحياناً تراقب معدل التمويل وتظنه آمناً، ثم ما إن تنفّذ حتى تُدفَع طلباتك إلى نهاية الكتلة، فتتحول إلى غذاء لفرص MEV لدى الآخرين. ينتقد صغار المستثمرين أن الترتيب غير عادل، وليس ذلك بلا أساس، لكن لا ينبغي لنا الاكتفاء بإلقاء اللوم على الظروف. أنا أشبه بسالك تكنيس لا بمقامر محظوظ؛ البيانات تعطي احتمالاً، والانضباط هو حزام الأمان.

刚一笔单子又 أكلت انزلاقاً للسعر، بصراحة مزعج جداً. كنت أظن أن السيولة والعمق كافيان، لكن بعد أن صار إيقاع تنفيذ الطلبات أسرع قليلاً، مباشرة أكلت لي فرق سعري على مستويين من الأسعار، فانخفض الربح بشكل مباشر. بصراحة، في مثل هذا الوقت فقط تشعر فعلاً أن أشياء مثل معدل التمويل وتموضع المراكز (OI) مجرد حديث لاحق؛ المهم أولاً أن تقدر تدخل بالصفقة بدون أن تتعرض للخصم. على أي حال، بعد ما ظهر مؤخراً موضوع فرض ضرائب في مكان ما، صار الناس أكثر حساسية تجاه توقعاتهم لدخول الأموال وخروجها، ومع ذلك أصبحت أحجام دفتر الطلبات أرق كثيراً أيضاً. بمجرد أن تُسحب السيولة تتضح الحقيقة فوراً. دعك من ذلك، خلّها تعتبر مصاريف ت

رأيت للمرة الثالثة مرة أخرى مراكز لا تزال تتمسك عند قرب خط التصفية.
كان صديق لي على Aave قد اقترض usdc وأودعه في eth، ولم يبقَ على خط التصفية الأحمر سوى ثلاث خطوات، ومع ذلك ما زال رهانه على أن هذا الارتداد سيسحب السعر إلى الخلف. حسبت حسابًا سريعًا: إذا لم تتم إضافة مركز ولا تخفيضه، وتوقفت فقط على أمل حدوث ارتداد، فإن نسبة الربح—بناءً على أن معدل التمويل وتم تصريف OI لم ينخفضا بعد—لا تتجاوز نحو 30%. بصراحة، بدلًا من المراهنة على تلك الاحتمالية الصغيرة، من الأفضل تخفيض المركز إلى النصف أو إضافة بعض الضمانات، حتى لا تنتهي الأمور بأن يتم تصفيتك بنقرة واحدة فتدفع غرامات أيضًا.
في الآونة الأخيرة

كنت على وشك إرسال نفسي إلى هناك… أثناء نسخ عنوان العقد، تعودت أن أضغط حرفًا زائدًا عن غير قصد. وفور الإرسال، أصابني شيء من الارتباك، فبادرت فورًا إلى النقر على التراجع. ولحسن الحظ، كان التأكيد على السلسلة بطيئًا قليلًا.
هذا الموقف جعلني أفكر في مجمّعات العوائد. كثيرون يدخلون إليها فقط لأن APY مرتفع، معتقدين أن التعدين مجرد ربح مُريح. لكن بصراحة، وراء هذه العوائد توجد تفاعلات عقود معقدة وبنية للأطراف المقابلة. فالأصول التي تقفلها قد تُستخدم في تعدين بالرافعة، أو في توفير السيولة لعقود الفروقات الدائمة، أو حتى في المشاركة في بعض استراتيجيات التحكيم/المراجحة. وبمجرد أن تتعطل البروتوكولات الأساسية

// ردّاً على @某条评论: شاهدت أيضاً ذلك المنشور الذي يقول: «تدفقات صناديق ETF = عودة صعود»، فما رأيك؟……
إجمالي المعروض من العملات المستقرة بالفعل في ارتفاع، وصناديق ETF أيضاً تواصل التجميع، لكن بين هاتين المسألتين وبين صعود الأسعار أو هبوطها، بصراحة الأمر مجرد علاقة ترابط، وليس سبباً مباشراً. انظر مثلاً إلى الشهر الماضي، عندما ارتفع المعروض، ألا واصلت الأسعار التلكؤ لفترة أيضاً؟ أموال خارج السلسلة تنتظر، والرافعة المالية على السلسلة تنتظر، والجميع ينتظر اتجاهاً محدداً.
معدل التمويل/التمويلات هذا الأسبوع وصل إلى حالات شديدة، وكلّ من جانب المراكز الطويلة والقصيرة يراهن على انعكاس الاتجاه أو استمرار

لقد دفعت للتو قسطاً دراسياً مرة أخرى الليلة الماضية. عندما وصلت حتى معدلات التمويل (Funding) لكل العملات إلى هذا المستوى السالب، ومع ذلك لم أتمكن من الصمود على نحو جيد بما يكفي، واندفعت لإجراء الصفقة فوراً؛ فالتهمت الانزلاقات (Slippage) بالكامل. ثم عدت ونظرت إلى سجل الطلبات في دفتر التداول؛ كانت طبقة رقيقة جداً، ولا يمكنها أن تتحمل أبداً حجم طلبي الصغير بهذا الشكل… بصراحة، لم أحسب الإيقاع جيداً، ولم أنتظر عودة السيولة ولو قليلاً قبل أن أتحرك.
وفي الآونة الأخيرة، عندما نتحدث جميعاً عن مخاطر ETF والسوق الأمريكية (المؤشر/الأسهم) وشهية المخاطرة، كان يبدو أن المشكلة الأعمق هي: أين تقع فعلياً عمق ال

كنت على وشك أن أستسلم للاندفاع وأضع أمرًا مجددًا. نظرت إلى معدل التمويل فوجدته ما يزال سالبًا، ولم ينخفض OI أيضًا، ومع ذلك تتكدّس مناطق التصفية نحو جهة واحدة. هدّأت نفسي وفكرت: بيانات السلسلة هذه أحيانًا تبدو غامضة حقًا؛ فالترتيب والنهائية ليسا بهذه البساطة—أنت تراقب ما يظهر على أنه “تم تأكيده”، لكن قد يكون ذلك مجرد عقدة ما تتصرف وفقًا لما تراه مناسبًا. مؤخرًا رأيت كثيرين يشتكون من أن البيانات فيها تأخر أو قد تكون مُضلِّلة، وأشعر بذلك كذلك. الآن سأجبر نفسي أولًا على التحقق مما إذا كان ترتيب آخر ثلاثة بلوكات قد تغيّر، ثم أنتظر دقيقتين وأعود لأرى هل تم التلاعب بمعدل التمويل. باختصار: البيانات ال

بصراحة، من خلال ملاحظتي، يركز كثيرون على التحويلات أو المعاملات الكبيرة على السلسلة، أو على أي تغيّر في المحافظ الساخنة والباردة لدى البورصات، فيظنون أن «الأموال الذكية» هي التي تتحرك. لكن—البيانات التي تراها قد تكون متأخرة بضع دقائق، أو حتى أكثر من ذلك.
العُقد وRPC والفهرسة (index) هذه في الواقع عبارة عن «صندوق أسود». فالعامل الذي تستخدمه—محفظتك أو متصفحك—يستدعي عقد RPC مختلفة في الخلفية، كما أن حالة التزامن تختلف. فبعض العقد العامة، ولتفادي الانهيار، قد تطبق تحديدًا للمعدل، أو تؤخر عملية المزامنة، وحتى تخبّئ البيانات التاريخية. قد تكون المعاملة التي تراها قد تم تجميعها بالفعل من قبل القائمين

في الأمس ليلًا كنت أرتّب المحافظ، وتبديل السلاسل خلّاني أدور وأدوخ، ولحظة غضب انزلقت يدي وكدت أرسل صفقة بقيمة ليست صغيرة إلى عنوان عقد تَفْرُدّي لم أقم بتخزين أموال فيه من قبل. يا ساتر، ارتفع نبضي مباشرة إلى 120. وعندما استعدت السيطرة فكّرت طويلًا—يبدو أنها ليست المرة الأولى، فاستجابته كانت أبطأ بوضوح من المرة السابقة بعدة ضربات.
بصراحة، إدارة المحفظة الآن متعبة جدًا. كل سلسلة لها رسوم غاز (gas) مختلفة، والأصول تتوزع هنا وهناك، وبعض المحافظ تدير ERC20، وبعضها لا يتعرّف إلا على BSC، وبعضها يتطلب إضافة RPC يدويًا. ناهيك عن أولئك العملاء (Agents) الجدد الذين ظهروا من عالم الذكاء الاصطناعي—يعملون

ألقِيت نظرة على معدل التمويل، ثم تحدّقت في سلسلة الخيارات وأنا في حالة ذهول. في الحقيقة، فإن القيمة الزمنية في هذه الفترة مثيرة للاهتمام للغاية: يظن المشترون دائمًا أن مجرد إصابة الاتجاه يعني أنهم سيجنون الأرباح، لكن البائع يعرف ذلك جيدًا—فما دام الزمن طويلًا بما يكفي، ستهبط التقلبات، ولن يكون أمام ذلك الـtheta إلا أن يتدفق خنوعًا إلى جيبه. وباختصار، ليس الأمر مسألة من هو أذكى، بل مسألة أن الانضباط هو من يعمل.
لقد اشتعل الجدل مؤخرًا حول موضوع إتاوات الـNFT. أراد المُبدعون الاعتماد على تداول السوق الثانوي لكسب رزق، لكن السيولة كانت ضعيفة، فبدت الإتاوات كأنها ورق. أعترف أنني حين أرى بعض فرق المش

أفهم حقًا حالة "لا أستطيع الاحتفاظ بالصفقات الفورية، وفي العقود تتعرض للتصفية القسرية". كنت أرتكب ذلك الخطأ كثيرًا في السابق. ثم أدركت شيئًا في النهاية: إدارة المراكز—ببساطة—تُختصر في جملة واحدة: **عليك، قبل تنفيذ كل صفقة، أن تسأل نفسك هل يمكنك النوم بهدوء.** إذا لم تكن في داخلك ثقة، فلا تقترب، أو قلّص حجم الصفقة إلى حد يجعلك مرتاحًا.
حجم المركز أهم بكثير من صحة اتجاه التداول. والتصفية القسرية تعني أنك راهنت بمقدار كبير جدًا؛ ولا علاقة لها إطلاقًا بمدى دقة توقيتك للاتجاه في السوق.
في الآونة الأخيرة، رأيت كثيرين يضعون RWA وعوائد السندات الأمريكية ومنتجات العائدات على السلسلة في مقارنات واحدة—وب

لقد ألقَيتُ للتو نظرة على بيانات السلسلة، ووجدت أن خطوط تصفية بعض بروتوكولات الإقراض قريبة بالفعل من السعر الحالي. وبصراحة، عندما تكون خطّ النهاية على بعد ثلاث خطوات، فإن أسوأ ما يمكن حدوثه هو أن تستسلم للمقامرة—تظن أن السعر سيعود للارتفاع، ثم تأتي إبرة مفاجئة فتدفع السعر مباشرة للأعلى. أنا شخصيًا اعتدت أن أضع أولًا سعر إنذار، ثم أُقلِّص الكمية أو أضيف ضمانًا، على أي حال لن أتبارى مع روبوتات التصفية في سرعة الأصابع.
في الأيام الأخيرة، كنتُ أقرأ أيضًا شكوى من الناس في المجموعة حول موضوع القائمين بالتعدين وMEV. بصراحة، فكرة العدالة في الترتيب لا يقدر عليها المستثمرون الصغار أمام تلك الروبوتات، و

لقيت للتو نظرة على حجم المعروض من USDT، وإذا به يرتفع أكثر، وقال بعضهم مباشرة: «دخلت سيولة خارج البورصة إلى السوق، فالاتجاه متجه لأن يطير». ما رأيك؟ هذه السلسلة المنطقية تبدو متماسكة، لكن في الواقع ليست بهذه الخطية. خلال الأسبوعين السابقين أيضاً لم ينخفض نمو المعروض، ومع ذلك لم يواكب كل من OI ومعدل التمويل الاتجاه إطلاقاً؛ بل إن مناطق التصفيات تُظهر أن أغلب المشهد عبارة عن بقايا مطاردة للشراء (المراهنة على الصعود).
وتدفقات أموال ETF تشبه ذلك أيضاً: صافي تدفقات يومية بمئات الملايين، ثم في اليوم التالي يواصل المؤشر العام الهبوط دون توقف. هذه الأمور تُعد أكثر مُكبّرَاً للمشاعر، لا تُعد «مقوداً» ل

لقد للتو شاهدت تحويلًا على السلسلة: عناوين عدة تتبادل الأموال ذهابًا وإيابًا، وكانت نقاط التوقيت دقيقة وكأنها مرتبطة بدخول حفلة موسيقية. كثيرون بمجرد أن يروا ذلك يقولون: «هذه حركة الموجّه/المنظّم»، لكن إذا فصلت مسار التحويل على السلسلة، فمن المرجّح جدًا أن يكون صانع سوق يقوم بإعادة ضبط مراكزه، أو أن جهة كبيرة تغيّر مجمّع الضمان. وراء هذه التحويلات المتزامنة دائمًا تقريبًا أسباب يمكن تفسيرها، مثل التحكيم، أو التصفية، أو نقل القيمة عبر السلاسل؛ ولا داعي لإفراط في التخمين.
بمجرد أن ظهر تقويم فكّ القيود (Unlock) مؤخرًا، بدأ بعض الناس في المجموعة يرددون: «الضغط البيعي قادم»، لكن عندما نظرت إلى OI و

يا إلهي، في الآونة الأخيرة كنت أتابع حماس جماعة البلوكشين المعيارية وهم يبالغون في الترويج لها إلى أبعد حد، والمطوّرون متحمسون وكأنها ليلة عيد. لكن ماذا عن المستخدمين؟ ملامح حيرة تملأ وجوههم؛ ما علاقة هذا الأمر بي حقًا… على أي حال، سأسكتها جانبًا أولًا وأعود للحديث لاحقًا.
وبالعودة إلى مجمّعات العوائد: خلال هذه الأيام فتّشت APY لعدة مشاريع. على السطح تبدو مغرية جدًا، لكن عند التدقيق، تظهر داخلها مخاطر العقود والطرف المقابل. وبصراحة، هي سلسلة سكاكين فوق سكاكين. هل تعتقد أن APY يأتيك بلا مقابل؟ في الواقع، أنت تراهن مع صناع سوق لمقايضات دائمة (عقود دائمة) في المقام الأول. وإذا تحرّك معدل التمويل

刚盯完 السوق، ونظرت إلى مناطق التصفية القسرية الساخنة اليوم، فقوم المراهنين على الارتفاع من العملات البديلة دفنوا دفعة جديدة. لنفكر في بعض PFPs الرائجة مؤخراً: ارتفع سعر الأرضية إلى الضعف ثم انخفض إلى النصف، وعملياً هذا يشبه تماماً سوق العقود. يقول البعض إن الأمر «علامة تجارية»، ويقول آخرون إنه «إجماع»، وبصراحة ليست سوى أن الأموال أينما تذهب يذهب الانتباه. لكن من يستطيع فعلاً تحويل العلامة التجارية إلى قيمة طويلة الأجل؟ كم واحد فقط؟ أرى أن أغلبها أدوات تحكّمها المراجحة والاهتمام قصير الأمد.
ثم لنعد إلى جانب الأمان: في الآونة الأخيرة، نفدت محافظ الأجهزة من المخزون، وانتشر في دائرة الأصدقاء طلبات ك

لقد أصبح موسم الإعفاءات/الأيردروب مكدّسًا إلى حدٍّ ما، حتى إن نظام النقاط جعل الجميع يشعرون وكأنهم يذهبون إلى العمل؛ لا يكاد يمضي يوم دون أن ينقر الناس بضع مهام، وإلا شعروا بعدم الارتياح. لكن بصراحة، عندما تندفع بحثًا عن فرصة بناءً على بيانات السلسلة الظاهرة على الشاشة، هل أنت متأكد فعلًا أنك لم تتأخر؟
كنت أظن أيضًا أن مفاهيم مثل العقد وRPC وغيرها بعيدة عني، إلى أن صادفت مرةً منطقة انفجار/تصفيات حادة (爆仓) لعملةٍ ما—وكان العرض يبيّن أن اتجاهات الشراء (الثيري/المراكز الطويلة) متكدسة بكثافة. قررت أن ألحق بالموجة على أمل ارتداد سريع، لكن ما حدث معي أنني ما إن دخلت السوق حتى بدأت بيانات السلسلة عند

في الآونة الأخيرة، أصبحت رسوم التمويل تتجاوز الحدود بشكل متطرف ومبالغ فيه. يتجادل الناس في المجتمع حول ما إذا كان هناك انعكاس أم استمرار في دفع الفقاعات إلى الانفجار، لكنني بصراحة لا أستطيع تمييز ذلك بوضوح. ومع ذلك، في مثل هذه الأوقات، أجد أنني أثق أكثر بالبيانات؛ لأن الحدس في ظروف السوق المتطرفة يكون عرضة جدًا للانحراف بفعل العواطف، بينما يمكن للبيانات أن تمنحني قدرًا من الانضباط.
وبالنسبة لعمليات الإنزال الجوي أيضًا، فالأمر نفسه. فعندما أرى مشاريع تثير الحماس، أحسب عادةً أولًا تكلفة الـgas وتكلفة الوقت. وإذا لم يكن المشروع مدعومًا فعليًا بقاعدة مستخدمين على البيانات، مهما كان حماسَه كبيرًا ف

أصبحت مجددًا أراقب عن قرب ما يحدث قبل ترقية إحدى سلاسل الكتل وبعدها؛ تتقلب معدلات التمويل بين الارتفاع والانخفاض، وتتحرك الأموال الذكية للتربص مسبقًا، بينما يندفع “الضِعاف” خلف الأخبار فيزيدون الشراء ثم يبيعون تحت أثر التذبذب. بصراحة، إيقاع تبديل “السخونة” بهذه السرعة يزعجني كثيرًا.
أنت تقضي وقتًا طويلًا في قراءة المقترحات والتعمق في نقاشات المجتمع، وفي النهاية تكتشف أن أغلب الناس لا يهتمون بالتفاصيل التقنية أصلًا؛ كل ما يهمهم هو: هل ستكون هناك “عملية رفع” للسعر أم لا. ثم ماذا يحدث؟ ما إن تتحرك السوق حتى يبدأ الجميع في الصراخ: “يجب أن تتم عملية الترحيل” و“الخبر إيجابي لأي جهة”. وفي النهاية، حت

بصراحة، لقد راجعت مؤخرًا عدة نقاشات حول جسور عبر السلاسل، وشعرت فعلًا برغبة في التنفيس. تقول إن التوقيعات المتعددة تُوزّع المخاطر نظريًا، لكن بصراحة: عدة عناوين داخل التوقيع المتعدد—من يديرها فعليًا؟ وهل توجد حالة تداخل؟ ومن الذي يَغذّي جانب تغذية عُملات الإسناد (الأوراكل) بالأسعار—في النهاية ما يزال كثير من المطورين أنفسهم لا يوضحون ذلك. كانت ردة فعلي الأولى أن أراجع عقودهم وسجلات السلسلة، لكن أحيانًا أنتظر حتى يتم التأكيد وأشعر بقلق شديد. في مرة كنت أراقب معاملة عبر السلسلة، وكانت الواجهة تُظهر “تم التأكيد”، ومع ذلك انتظرت حتى أضافت السلسلة المستهدفة بضع عشرات من الكتل قبل أن أتحرك، فقط خوفً